Klíčové body

Evropští ropní giganti, BP a Shell, vykazují o 33 % nižší hodnotu než americké protějšky, Exxon a Chevron, což vyvolává tlak na změny strategie.
Ředitelé BP a Shell hledají odlišné strategie, zaměřené na přechod od fosilních paliv, přičemž odmítají agresivní akvizice.
Investoři preferují větší těžbu ropy před obnovitelnými zdroji, což staví evropské společnosti do složité situace ohledně budoucího růstu.
Možná řešení zahrnují spojenectví s menšími konkurenty a strategické změny, aby evropské firmy vyrovnaly své ocenění s americkými společnostmi.

Oba generální ředitelé, Murray Auchincloss (BP) a Wael Sawan (Shell), se snaží vyřešit obtížnou situaci společností British Petroleum a Shell, i když různými cestami. Zajímavé je, že nedávná rozhodnutí těchto společností odlišují jejich strategie od strategií jejich amerických protějšků a také od sebe navzájem.

Na rozdíl od amerických firem, jako je Exxon, který nedávno koupil Pioneer, a Chevron, který koupil Hess, aby posílil těžbu, se BP a Shell vyhnuly fúzím. Evropské společnosti se místo toho zaměřují na pevnější cíle v oblasti přechodu od fosilních paliv, i když se souhlasem akcionářů.

Tlak na zvýšení cen jejich akcií však přetrvává a BP se ocitla tváří v tvář aktivistickému investorovi, který požaduje větší zaměření na ropu a plyn. Potřeba společností překlenout rozdíl v ocenění si proto může vyžádat kreativní strategie nebo megaprodej ze strany společností Shell a BP, a to potenciálně i mezi sebou navzájem.

Tom Nelson, manažer fondu Ninety One v Londýně, zdůraznil poněkud nešťastné načasování intenzivnější alokace kapitálu společností do nových energetických odvětví v době, kdy se zhoršila ekonomická situace.

Společnost Shell se snaží zvýšit důvěru investorů tím, že se soustředí na klíčové cíle, jako je zvýšená distribuce akcionářům, lepší investiční disciplína, nižší nákladová základna a konkurenceschopný růst volného peněžního toku, jak uvedl mluvčí společnosti Shell pro Barron’s. Společnost BP se k tomuto článku odmítla vyjádřit, ale Auchincloss již dříve poznamenal, že BP má v úmyslu přejít na integrovaný energetický podnik, nikoli na podnik zaměřený výhradně na ropu.

Před pandemií se obě korporace zavázaly, že v budoucnu omezí těžbu ropy. Společnost Shell tvrdí, že svého cíle dosáhla brzy a hodlá do roku 2030 udržovat stabilní těžbu na úrovni přibližně 1,4 milionu barelů denně, což představuje 26% pokles oproti roku 2019. Naproti tomu BP usiluje o 25% snížení do roku 2030, čímž stáhla svůj předchozí cíl ve výši 40 %, který zanechal v ceně akcií společnosti trhlinu.

S kritikou drastického snížení těžby ze strany BP přichází společnost Bluebell Capital Partners. Tato firma, která se nedávno stala akcionářem společnosti BP, navrhuje, že BP by mohla více těžit z toho, kdyby vrátila hotovost akcionářům.

Investoři dávají najevo, že preferují vyšší návratnost investic do podniků využívajících fosilní paliva ve srovnání s obnovitelnými zdroji energie. Tato krátkodobá vize by mohla být z dlouhodobého hlediska škodlivá. “Pokračování, jako by se nic neměnilo, vyvolává skutečné otázky, zda budujete podnik, který bude skutečně dlouhodobě odolný,” poznamenává Nick Stansbury z Legal & General Investment Management.

BP p.l.c. (BP)

Jazýčkem na vahách je zvýšená ekonomika těžby ropy a zemního plynu v USA – z vzestupu na pozici největšího světového producenta ropy a zemního plynu, poháněného břidlicemi, profitují společnosti jako Exxon a Chevron, nikoli však BP a Shell, přestože jsou zde významně zastoupeny.

Společnost Shell Sawan plánuje stáhnout méně ziskový obchod s nízkouhlíkovými palivy a zaměřit se na zemní plyn, a tím zvýšit objem prodeje zkapalněného zemního plynu až o 30 %. Allen Good navrhuje, aby BP a Shell pokračovaly také v investicích do nových nebo nízkouhlíkových zdrojů energie, pouze pokud to bude ekonomicky smysluplné nebo to bude představovat konkurenční výhodu.

Shell plc (SHEL)

Zajímavé je, že všechny čtyři společnosti – BP, Shell, Exxon a Chevron – zvýšily v loňském roce dividendy a zpětné odkupy akcií, když zisky byly nižší než v roce 2022, tedy v době po ukrajinské invazi, kdy došlo k prudkému nárůstu cen ropy a plynu. Společnosti BP a Shell, které se potýkají s rozdílem v ocenění, vyplácejí značnou hotovost, aby udržely spokojenost akcionářů. BP nabízí 4,9% dividendový výnos a Shell 4,2%, čímž překonává 3,8% dividendový výnos Exxonu a 4,3% dividendový výnos Chevronu.

Chevron Corporation (CVX)

Potenciální řešení pro překlenutí rozdílu v ocenění může spočívat ve fúzích a akvizicích. V kuloárech se často objevují návrhy na akvizici společnosti Shell společností BP, občas se jako další zájemce uvádí ConocoPhillips. Samotná BP může jako ochranný prostředek zvážit spojenectví s menšími konkurenty, jako je francouzská TotalEnergies nebo norský Equinor.

Exxon Mobil Corporation (XOM)

Ačkoli jsou v současné době podle amerických standardů podhodnocené, evropské hlavní společnosti představují potenciální příležitosti k růstu. Při trpělivosti a přetrvávajícím rozdílu v ocenění mohou evropské firmy čelit rostoucímu tlaku na drastické změny svých obchodních modelů. Jak poznamenal Nelson, “ocenění BP dnes není na kolenou, ale je potenciálně zranitelná z hlediska vedení a strategie”. Konečná řešení společností BP a Shell zůstávají nejistá, ale jejich současné potíže podtrhují složitou souhru obav o klima, ekonomických výkyvů a očekávání investorů na moderních energetických trzích.

Obě společnosti se obchodují přibližně o 33 % níže než jejich americké protějšky. Pro představu, Exxon a Chevron jsou oceněny na 12násobek budoucích zisků, zatímco Shell zaostává na osminásobku a BP na sedminásobku.Oba generální ředitelé, Murray Auchincloss a Wael Sawan , se snaží vyřešit obtížnou situaci společností British Petroleum a Shell, i když různými cestami. Zajímavé je, že nedávná rozhodnutí těchto společností odlišují jejich strategie od strategií jejich amerických protějšků a také od sebe navzájem.Na rozdíl od amerických firem, jako je Exxon, který nedávno koupil Pioneer, a Chevron, který koupil Hess, aby posílil těžbu, se BP a Shell vyhnuly fúzím. Evropské společnosti se místo toho zaměřují na pevnější cíle v oblasti přechodu od fosilních paliv, i když se souhlasem akcionářů.Tlak na zvýšení cen jejich akcií však přetrvává a BP se ocitla tváří v tvář aktivistickému investorovi, který požaduje větší zaměření na ropu a plyn. Potřeba společností překlenout rozdíl v ocenění si proto může vyžádat kreativní strategie nebo megaprodej ze strany společností Shell a BP, a to potenciálně i mezi sebou navzájem.Tom Nelson, manažer fondu Ninety One v Londýně, zdůraznil poněkud nešťastné načasování intenzivnější alokace kapitálu společností do nových energetických odvětví v době, kdy se zhoršila ekonomická situace.Společnost Shell se snaží zvýšit důvěru investorů tím, že se soustředí na klíčové cíle, jako je zvýšená distribuce akcionářům, lepší investiční disciplína, nižší nákladová základna a konkurenceschopný růst volného peněžního toku, jak uvedl mluvčí společnosti Shell pro Barron’s. Společnost BP se k tomuto článku odmítla vyjádřit, ale Auchincloss již dříve poznamenal, že BP má v úmyslu přejít na integrovaný energetický podnik, nikoli na podnik zaměřený výhradně na ropu.Před pandemií se obě korporace zavázaly, že v budoucnu omezí těžbu ropy. Společnost Shell tvrdí, že svého cíle dosáhla brzy a hodlá do roku 2030 udržovat stabilní těžbu na úrovni přibližně 1,4 milionu barelů denně, což představuje 26% pokles oproti roku 2019. Naproti tomu BP usiluje o 25% snížení do roku 2030, čímž stáhla svůj předchozí cíl ve výši 40 %, který zanechal v ceně akcií společnosti trhlinu.S kritikou drastického snížení těžby ze strany BP přichází společnost Bluebell Capital Partners. Tato firma, která se nedávno stala akcionářem společnosti BP, navrhuje, že BP by mohla více těžit z toho, kdyby vrátila hotovost akcionářům.Investoři dávají najevo, že preferují vyšší návratnost investic do podniků využívajících fosilní paliva ve srovnání s obnovitelnými zdroji energie. Tato krátkodobá vize by mohla být z dlouhodobého hlediska škodlivá. “Pokračování, jako by se nic neměnilo, vyvolává skutečné otázky, zda budujete podnik, který bude skutečně dlouhodobě odolný,” poznamenává Nick Stansbury z Legal & General Investment Management.BP p.l.c. Jazýčkem na vahách je zvýšená ekonomika těžby ropy a zemního plynu v USA – z vzestupu na pozici největšího světového producenta ropy a zemního plynu, poháněného břidlicemi, profitují společnosti jako Exxon a Chevron, nikoli však BP a Shell, přestože jsou zde významně zastoupeny.Společnost Shell Sawan plánuje stáhnout méně ziskový obchod s nízkouhlíkovými palivy a zaměřit se na zemní plyn, a tím zvýšit objem prodeje zkapalněného zemního plynu až o 30 %. Allen Good navrhuje, aby BP a Shell pokračovaly také v investicích do nových nebo nízkouhlíkových zdrojů energie, pouze pokud to bude ekonomicky smysluplné nebo to bude představovat konkurenční výhodu.Shell plc Zajímavé je, že všechny čtyři společnosti – BP, Shell, Exxon a Chevron – zvýšily v loňském roce dividendy a zpětné odkupy akcií, když zisky byly nižší než v roce 2022, tedy v době po ukrajinské invazi, kdy došlo k prudkému nárůstu cen ropy a plynu. Společnosti BP a Shell, které se potýkají s rozdílem v ocenění, vyplácejí značnou hotovost, aby udržely spokojenost akcionářů. BP nabízí 4,9% dividendový výnos a Shell 4,2%, čímž překonává 3,8% dividendový výnos Exxonu a 4,3% dividendový výnos Chevronu.Chevron Corporation Potenciální řešení pro překlenutí rozdílu v ocenění může spočívat ve fúzích a akvizicích. V kuloárech se často objevují návrhy na akvizici společnosti Shell společností BP, občas se jako další zájemce uvádí ConocoPhillips. Samotná BP může jako ochranný prostředek zvážit spojenectví s menšími konkurenty, jako je francouzská TotalEnergies nebo norský Equinor.Exxon Mobil Corporation Ačkoli jsou v současné době podle amerických standardů podhodnocené, evropské hlavní společnosti představují potenciální příležitosti k růstu. Při trpělivosti a přetrvávajícím rozdílu v ocenění mohou evropské firmy čelit rostoucímu tlaku na drastické změny svých obchodních modelů. Jak poznamenal Nelson, “ocenění BP dnes není na kolenou, ale je potenciálně zranitelná z hlediska vedení a strategie”. Konečná řešení společností BP a Shell zůstávají nejistá, ale jejich současné potíže podtrhují složitou souhru obav o klima, ekonomických výkyvů a očekávání investorů na moderních energetických trzích.