Klíčové body
- Kam směřuje americká ekonomika?
- Co můžeme odhadovat z růstu cen dluhopisů?
- Jak reagují akcie na růst dluhopisů?
Rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů jsou všeobecně vnímány jako zvýšení šancí na to, že měkké přiznání se jen tak konat nebude.
V pondělí uzavřel desetiletý výnos poprvé od 31. července nad 4 %. Mezitím se dvouletá sazba citlivá na politiku. rovněž skončila těsně nad úrovní 4 %, protože obchodníci s futures na federální fondy počítali s mírnou pravděpodobností, že Federální rezervní systém příští měsíc úrokové sazby nesníží.
Pondělní široce založený růst výnosů byl vnímán optikou ekonomické síly po šokujícím zářijovém přírůstku 254 000 mezd mimo zemědělský sektor, a potřeby přehodnotit neutrální úrokovou sazbu neboli úroveň, při které úrokové sazby nejsou ani akomodativní, ani restriktivní. Účastníci finančního trhu přijímali nejen možnost měkkého přistání, při kterém se Spojené státy mohou vyhnout recesi, protože se zmírní inflace, ale i vyhlídku, že by ekonomika mohla nadále expandovat.
„Vyhlídky na výsledek ‚bez přistání‘, pokud jde o americkou ekonomiku, se po silné zprávě o mzdách zlepšily a z toho intuitivně vyplývá, že investoři podstatně snížili očekávání ohledně krátkodobého snížení sazeb Fedu,“ uvedli stratégové společnosti BMO Capital Markets Ian Lyngen a Vail Hartman.
Nejvýznamnější změna ve způsobu, jakým účastníci trhu uvažují o vývoji úrokových sazeb, „se týkala očekávání ohledně tempa snižování sazeb Fedu,“ napsali ve své poznámce. „Předpoklad, že půjde o stabilní, předvídatelný pochod zpět k neutrální hodnotě, byl opuštěn ve prospěch očekávání, že někde v průběhu procesu normalizace dojde k pauze.“
V pondělí se tržně předpokládaná pravděpodobnost, že v listopadu dojde k pauze nebo že Fed nepřijme žádná opatření – což by udrželo cílovou sazbu federálních fondů na současné úrovni mezi 4,75 % a 5 % -, zvýšila na 14 % oproti pátečním 2,6 %. Obchodníci stále většinou počítali se snížením sazeb v listopadu a prosinci vždy o 25 bazických bodů.
Pondělní pohyby na trhu byly opakem toho, co se dělo ještě před několika měsíci, kdy se zdálo, že trh práce ve Spojených státech amerických oslabuje.
Dne 2. srpna vzrostly mzdy mimo zemědělský sektor za červenec o slabých 114 000 a míra nezaměstnanosti dosáhla téměř tříletého maxima 4,3 %. Slabé údaje o zaměstnanosti rozdmýchaly obavy z recese a během několika dní poslaly desetiletý výnos dolů na 3,782 % – nejnižší uzavírací úroveň od července 2023. Tržně předpokládaná šance na snížení sazeb o 50 bazických bodů v září rovněž posílila.
„Z našeho pohledu se desetiletý výnos snaží zjistit, kde se Fed nakonec ustálí ohledně sazeb,“ řekl Michael Reynolds, viceprezident pro investiční strategii ve společnosti Glenmede, která dohlíží na aktiva ve výši 45,5 miliardy dolarů z Filadelfie. „Existuje mnoho křížových proudů – včetně trhu práce, který se drží a vyvrací některé pesimistické obavy, které jsme viděli dříve, a ekonomiky, která zůstává odolná – s důsledky pro to, jak daleko Fed zajde a kde je pro Fed neutrální.“
„Měkké přistání je naším základním scénářem a držení se přistání je to, co sledujeme,“ řekl Reynolds telefonicky. Vzhledem k tomu, že obchodníci omezují rozsah snižování sazeb, které v letošním roce očekávají, akcioví investoři „přehodnocují, jaká je nyní reálná hodnota akcií“.
Akciové trhy a trhy s dluhopisy jsou vzájemně provázané, protože investoři často volí mezi těmito dvěma typy aktiv na základě jejich očekávaných výnosů a rizik. Reakce akciových trhů na cenu dluhopisů závisí na několika faktorech, které spolu úzce souvisejí:
- Úrokové sazby a výnosy dluhopisů: Cena dluhopisů je nepřímo úměrná úrokovým sazbám. Když ceny dluhopisů rostou, výnosy klesají, což znamená nižší výnosy pro investory. Naopak, když ceny dluhopisů klesají, výnosy rostou. Rostoucí výnosy dluhopisů mohou snižovat atraktivitu akcií, protože investoři mohou preferovat relativně bezpečnější dluhopisy s vyšším výnosem před rizikovějšími akciemi. To může vést k poklesu cen akcií.
- Ekonomická očekávání: Dluhopisové trhy často reagují rychle na změny v ekonomickém výhledu, například na očekávání inflace či změny v měnové politice centrální banky. Když ceny dluhopisů klesají a výnosy rostou, může to být signál, že investoři očekávají růst inflace nebo zpřísnění měnové politiky
(například zvýšení úrokových sazeb) . To může vyvolat obavy ohledně růstu ziskovosti firem, což může negativně ovlivnit akcie. - Inverzní vztah: Obecně platí, že když dluhopisové výnosy rostou, akciové trhy mohou mít tendenci oslabovat, a naopak. To je způsobeno tím, že vyšší výnosy dluhopisů mohou zvyšovat náklady na financování podniků, což snižuje jejich zisky a hodnotu akcií. Na druhou stranu, když výnosy dluhopisů klesají, levnější financování a nižší úrokové sazby mohou povzbudit růst akciových trhů.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky