Bill Miller věří v obrat na trzích a dává přednost Amazonu před Teslou
Legendární investor Bill Miller, známý především tím, že během 15 po sobě jdoucích let dokázal porážet index S&P 500, se ve své nové čtvrtletní zprávě společnosti Patient Capital Management vyjádřil k současné situaci na trzích s mírným optimismem.
Bill Miller věří, že trh už většinu špatných zpráv započítal a čeká ho růst
Amazon (AMZN) označuje za silnou investici díky AWS, logistice a projektu Kuiper
Bitcoin (BTC) považuje za podhodnocený a klíčové aktivum pro ochranu proti měnovým rizikům
Podle něj si investoři mohou po dlouhém období volatility a obav konečně trochu vydechnout, protože to nejhorší už má trh zřejmě za sebou.
Miller svůj optimismus opírá o historické paralely. Připomíná, že korekce kolem 20 % v letech 2011, 2016, 2018 a 2022 byly sice nepříjemné, ale zároveň se často ukázaly jako příležitosti pro investory, kteří na trhu zůstali. I když index S&P 500 letos těsně unikl medvědímu trhu, když mezi únorem a dubnem klesl o 18,9 %, Miller tvrdí, že takové propady už často odrážejí nejhorší scénáře, které investory straší.
Jakmile pokles překročí 15 %, začíná podle Millera panika. Pokud se přiblíží ke 20 %, většina negativních zpráv je již započítána v cenách aktiv. Podle něj právě tehdy často nastává zlom, po němž se trhy zotavují – bez ohledu na to, co bylo příčinou poklesu.
Zdroj: Getty images
Amazon zůstává favorit, Tesla ztrácí kouzlo
V části věnované konkrétním akciím se Miller opět vyslovil jako dlouhodobý zastánce Amazonu(AMZN), do kterého investoval už v jeho počátcích. Dnes o sobě říká, že je „největším soukromým vlastníkem Amazonu, který se nejmenuje Bezos“. Jeho důvěra v tuto technologickou společnost spočívá v kombinaci několika faktorů.
Za prvé vyzdvihl schopnosti generálního ředitele Andyho Jassyho, za druhé zdůraznil, že čínské zboží tvoří jen malý podíl obchodního modelu Amazonu, a tudíž ho případná cla výrazně nezasáhnou. Za třetí upozornil na to, že klíčové segmenty firmy, jako jsou Amazon Web Services (AWS) a logistika, si vedou velmi dobře.
Zvláštní pozornost věnoval i projektu Kuiper, satelitní internetové síti, která má ambici stát se konkurencí Starlinku od SpaceX. V souvislosti s tím Miller připomněl, že Amazon letos plánuje investovat 100 miliard dolarů, aby uspokojil rostoucí poptávku po výpočetním výkonu, infrastruktuře a rozvoji AWS.
Naopak vůči Tesle(TSLA) zaujímá podstatně skeptičtější postoj. Přestože označil Teslu za „neuvěřitelnou společnost“ s „geniálním lídrem“, její současnou valuaci nepovažuje za ospravedlnitelnou. Miller argumentuje tím, že Tesla za svůj systém samořízení účtuje 8 000 dolarů, zatímco čínský konkurent BYD(BYDDY) nabízí podobnou technologii ve voze za 9 000 dolarů – a celkově považuje auta BYD za kvalitnější. Pokud Tesla nenabídne skutečně převratné inovace v oblasti autonomního řízení či AI, její současná cena je podle Millera neudržitelná.
Bitcoin, nové technologie a méně známé příležitosti
Miller se dlouhodobě hlásí k podpoře bitcoinu(BTC) a i nyní potvrzuje svůj optimistický pohled. Uvedl, že si myslí, že „ať už v bitcoinech držíte cokoli, není to dost“. Bitcoin podle něj zůstává bezpečným přístavem v případě oslabení dolaru a má nyní i příznivé regulační prostředí. Dodal, že pokud by americká vláda začala bitcoin strategicky nakupovat, pravděpodobně by ji následovaly i jiné země, přičemž omezená nabídka této kryptoměny by vedla k tlaku na růst ceny.
Vedle bitcoinu se Miller zajímá i o specifičtější investiční příležitosti. Vyzdvihuje například firmu Strategy (dříve MicroStrategy)(MSTR), kterou přirovnává k „bitcoinu na steroidech“, neboť svou firemní strategii postavila na držbě bitcoinu v rámci treasury a podle něj překonala i výkonnost Nvidie.
Z menších firem zaujaly Millera společnosti jako Clear Secure(YOU), která se specializuje na identifikační technologie, dále Nebius Group(NBIS) působící v oblasti umělé inteligence, a také biotechnologický startup Grail, který se zaměřuje na časnou detekci rakoviny. U Grailu předpokládá, že vstoupí na „gigantický“ trh s diagnostikou a preventivní medicínou, což z něj může učinit atraktivní růstovou akcii.
Trh se stabilizuje, ale volba správných akcií je klíčová
Millerův pohled na trh zůstává i přes nedávnou volatilitu poměrně optimistický. Tvrdí, že fáze nejistoty a obav už je z velké části započtena do cen akcií, což otevírá prostor k dalšímu růstu. Neznamená to ale, že je dobré investovat do všeho – podle něj je klíčem výběr správných titulů s udržitelným obchodním modelem a schopností růst navzdory makroekonomickým výkyvům.
Amazon, bitcoin a technologické inovace zůstávají podle Millera hlavními pilíři pro další roky. Tesla naopak čelí vyšším očekáváním, která podle něj aktuálně nejsou podložena reálnými výsledky.
Zdroj: Shutterstock
Podle něj si investoři mohou po dlouhém období volatility a obav konečně trochu vydechnout, protože to nejhorší už má trh zřejmě za sebou.Miller svůj optimismus opírá o historické paralely. Připomíná, že korekce kolem 20 % v letech 2011, 2016, 2018 a 2022 byly sice nepříjemné, ale zároveň se často ukázaly jako příležitosti pro investory, kteří na trhu zůstali. I když index S&P 500 letos těsně unikl medvědímu trhu, když mezi únorem a dubnem klesl o 18,9 %, Miller tvrdí, že takové propady už často odrážejí nejhorší scénáře, které investory straší.Jakmile pokles překročí 15 %, začíná podle Millera panika. Pokud se přiblíží ke 20 %, většina negativních zpráv je již započítána v cenách aktiv. Podle něj právě tehdy často nastává zlom, po němž se trhy zotavují – bez ohledu na to, co bylo příčinou poklesu.Amazon zůstává favorit, Tesla ztrácí kouzloV části věnované konkrétním akciím se Miller opět vyslovil jako dlouhodobý zastánce Amazonu , do kterého investoval už v jeho počátcích. Dnes o sobě říká, že je „největším soukromým vlastníkem Amazonu, který se nejmenuje Bezos“. Jeho důvěra v tuto technologickou společnost spočívá v kombinaci několika faktorů.Za prvé vyzdvihl schopnosti generálního ředitele Andyho Jassyho, za druhé zdůraznil, že čínské zboží tvoří jen malý podíl obchodního modelu Amazonu, a tudíž ho případná cla výrazně nezasáhnou. Za třetí upozornil na to, že klíčové segmenty firmy, jako jsou Amazon Web Services a logistika, si vedou velmi dobře.Zvláštní pozornost věnoval i projektu Kuiper, satelitní internetové síti, která má ambici stát se konkurencí Starlinku od SpaceX. V souvislosti s tím Miller připomněl, že Amazon letos plánuje investovat 100 miliard dolarů, aby uspokojil rostoucí poptávku po výpočetním výkonu, infrastruktuře a rozvoji AWS.Naopak vůči Tesle zaujímá podstatně skeptičtější postoj. Přestože označil Teslu za „neuvěřitelnou společnost“ s „geniálním lídrem“, její současnou valuaci nepovažuje za ospravedlnitelnou. Miller argumentuje tím, že Tesla za svůj systém samořízení účtuje 8 000 dolarů, zatímco čínský konkurent BYD nabízí podobnou technologii ve voze za 9 000 dolarů – a celkově považuje auta BYD za kvalitnější. Pokud Tesla nenabídne skutečně převratné inovace v oblasti autonomního řízení či AI, její současná cena je podle Millera neudržitelná.Bitcoin, nové technologie a méně známé příležitostiMiller se dlouhodobě hlásí k podpoře bitcoinu a i nyní potvrzuje svůj optimistický pohled. Uvedl, že si myslí, že „ať už v bitcoinech držíte cokoli, není to dost“. Bitcoin podle něj zůstává bezpečným přístavem v případě oslabení dolaru a má nyní i příznivé regulační prostředí. Dodal, že pokud by americká vláda začala bitcoin strategicky nakupovat, pravděpodobně by ji následovaly i jiné země, přičemž omezená nabídka této kryptoměny by vedla k tlaku na růst ceny.Vedle bitcoinu se Miller zajímá i o specifičtější investiční příležitosti. Vyzdvihuje například firmu Strategy , kterou přirovnává k „bitcoinu na steroidech“, neboť svou firemní strategii postavila na držbě bitcoinu v rámci treasury a podle něj překonala i výkonnost Nvidie.Z menších firem zaujaly Millera společnosti jako Clear Secure , která se specializuje na identifikační technologie, dále Nebius Group působící v oblasti umělé inteligence, a také biotechnologický startup Grail, který se zaměřuje na časnou detekci rakoviny. U Grailu předpokládá, že vstoupí na „gigantický“ trh s diagnostikou a preventivní medicínou, což z něj může učinit atraktivní růstovou akcii. Trh se stabilizuje, ale volba správných akcií je klíčováMillerův pohled na trh zůstává i přes nedávnou volatilitu poměrně optimistický. Tvrdí, že fáze nejistoty a obav už je z velké části započtena do cen akcií, což otevírá prostor k dalšímu růstu. Neznamená to ale, že je dobré investovat do všeho – podle něj je klíčem výběr správných titulů s udržitelným obchodním modelem a schopností růst navzdory makroekonomickým výkyvům.Amazon, bitcoin a technologické inovace zůstávají podle Millera hlavními pilíři pro další roky. Tesla naopak čelí vyšším očekáváním, která podle něj aktuálně nejsou podložena reálnými výsledky.
