Tento návrh je součástí širší daňové a výdajové legislativy navrhované prezidentem Donaldem Trumpem. Investoři zareagovali nervózně – především kvůli obavám z negativního dopadu na sektor obnovitelné energie, který byl dosud výrazně podporován vládními pobídkami, zejména v rámci tzv. Inflation Reduction Act z éry administrativy Joea Bidena.

Mezi nejpostiženější akcie patří Enphase Energy (ENPH), jejíž cena klesla o téměř 27 % na pětileté minimum, a First Solar (FSLR), která ztratila téměř 20 %. Tyto poklesy se přenesly i na širší index S&P 500, který oslabil o 0,3 %. Ještě dramatičtější propad zasáhl akcie společnosti SunRun (RUN), které oslabily o 42 % a mířily k překonání svého rekordního denního poklesu. SolarEdge Technologies ztratila téměř 39 %, čímž se zařadila mezi nejvíce zasažené tituly na trhu.

Senátní návrh může mít mírnější dopady

Ačkoli investoři reagovali na zprávu výprodeji, analytici z J.P. Morgan i Mizuho upozorňují, že návrh Senátu by nemusel být pro sektor tak škodlivý, jak se může zdát. Podle Marka Strouse z J.P. Morgan nabízí tato verze zákona lepší podmínky než návrh schválený Sněmovnou reprezentantů na konci května. Důležitým rozdílem je především časový rámec pro využití daňových úlev – zatímco dřívější návrh počítal pouze se 60 dny po schválení zákona, aktuální senátní verze prodlužuje možnost čerpání plných úlev do konce roku 2025 a nabízí částečné úlevy i pro projekty zahájené v roce 2026.

Podle Strouse tak solární developeři získávají více času na realizaci svých projektů, čímž se zvyšuje jejich proveditelnost a snižuje regulační nejistota. Tento rámec by měl umožnit lepší plánování a efektivnější alokaci kapitálu až do konce desetiletí.

Maheep Mandloi z Mizuho dodává, že návrh rovněž zachovává daňové výhody pro domácí smlouvy o nákupu energie a vrací plné úlevy pro výrobce. To podle něj dokládá, že se solární sektor pravděpodobně úspěšně zapojil do lobbistického úsilí na úrovni výboru, aby ochránil své zájmy.

Tržní nejistota přetrvává, někteří analytici zůstávají skeptičtí

Přes výše zmíněné pozitivní interpretace zůstává část trhu skeptická. Analytická zpráva KeyBanc Capital Markets vedená Sophie Karp snížila hodnocení tří hlavních solárních titulů – Enphase, SolarEdge a SunRun – na „podvážení“, což značí očekávání pokračujícího tlaku na jejich ceny. Důvodem je podle ní přetrvávající nejistota ohledně regulace a obecné obavy investorů, že pozitivní prvky návrhu nebudou stačit k udržení důvěry ve střednědobý výhled tohoto odvětví.

Karp uvedla, že ačkoli senátní verze návrhu je skutečně příznivější než dřívější návrhy, není dostatečně silná na to, aby rozptýlila všechny pochybnosti investorů. To platí zejména v kontextu přetrvávající politické volatility, která může zkomplikovat dlouhodobé plánování v sektoru obnovitelných zdrojů.

Další vývoj a reakce trhu

ETF fond iShares Global Clean Energy, který sleduje vývoj akcií v oblasti čisté energie, zaznamenal pokles o 4,4 %. Přitom od 22. května, kdy Sněmovna reprezentantů schválila první rozpočtový návrh, ETF nejprve poklesl o 2,5 %, ale následně zaznamenal 10 po sobě jdoucích růstových dní, které ho dostaly o 6,8 % výše. Tento růst byl nyní náhle přerušen, což podtrhuje nestabilitu celého segmentu v reakci na změny legislativy.

Podle návrhu Senátu by mělo dojít k postupnému snižování daňových úlev – o 60 % v roce 2026, následovanému 20% redukcí v roce 2027, přičemž úplné zrušení by přišlo v roce 2028. Tato trajektorie sice není zcela příznivá, ale zároveň není okamžitá, což by mohlo dát investorům čas na přizpůsobení.

Navzdory aktuálním ztrátám ETF zaměřený na čistou energii v roce 2025 vzrostl o 12 %, zatímco širší index S&P 500 přidal jen 2,3 %. To ukazuje, že sektor stále disponuje jistým zájmem investorů, ačkoli krátkodobé výkyvy sentimentu jsou výrazné.