Důvodem jsou jak rostoucí obavy z narůstajícího fiskálního deficitu Spojených států, tak i nejistota ohledně budoucích obchodních dohod před blížícím se termínem 9. července, kdy prezident Donald Trump plánuje zavést nová cla. Spotová cena zlata zůstala prakticky beze změny a pohybovala se kolem 3 337,25 USD za unci, zatímco srpnové futures klesly jen mírně o 0,1 % na 3 347,40 USD za unci.

Tento mírný pokles přichází po dvoudenním růstu o více než 2 %, který dokázal zcela vymazat ztráty z předchozího týdne. Tehdy příměří mezi Izraelem a Íránem dočasně snížilo atraktivitu zlata jako bezpečného aktiva, ale aktuální fiskální a obchodní rizika znovu posilují zájem investorů.

Daňový balíček Trumpovy administrativy spouští nové obavy

Největším impulsem pro růst ceny zlata v posledních dnech je schválení Trumpova daňového balíčku v americkém Senátu. Tento návrh, který zahrnuje rozsáhlé škrty daní, omezení sociálních programů a navýšení výdajů na obranu a imigrační politiku, by mohl podle odhadů navýšit státní dluh USA až o 3,3 bilionu dolarů v následujících deseti letech.

Zákon teď čeká na projednání ve Sněmovně reprezentantů, přičemž prezident Trump doufá, že jej podepíše do 4. července, kdy Američané slaví Den nezávislosti. Tato časová tíseň a rozsah fiskálních změn vyvolávají mezi investory rostoucí nejistotu ohledně dlouhodobé udržitelnosti amerických veřejných financí, což posiluje poptávku po zajišťovacích aktivech jako zlato.

Fed zatím vyčkává, ale trh očekává snížení sazeb

Další klíčový faktor pro ceny zlata představuje měnová politika Federálního rezervního systému (Fed). Jeho předseda Jerome Powell sice v úterý zopakoval, že centrální banka bude nejprve sledovat vývoj, zejména v souvislosti s celní politikou, než přistoupí k dalším krokům, avšak jeho výrok byl trhem vnímán jako mírně holubičí. Powell totiž nevyloučil možnost snížení úrokových sazeb, a to už v nadcházejícím měsíci.

Právě vyhlídky na pokles sazeb jsou pro zlato dlouhodobě pozitivní. Nižší úrokové sazby totiž snižují atraktivitu úročených aktiv, jako jsou dluhopisy, a zvyšují konkurenceschopnost bezúročného zlata. Zároveň oslabují dolar, který se tak stává méně výhodný pro zahraniční investory, čímž se zvyšuje poptávka po drahých kovech.

Trhy nyní očekávají zveřejnění čtvrteční zprávy o zaměstnanosti mimo zemědělství, která napoví, jak silný je skutečně americký trh práce. Jakékoli náznaky zpomalování by mohly podpořit očekávání snížení sazeb už v červenci, přičemž zářijový pokles sazeb je již částečně započítán v tržních cenách.

Blížící se celní termín zvyšuje nejistotu

Další významný termín, který drží trhy ve střehu, je 9. červenec. Do tohoto data Trump plánuje rozhodnout o uvalení vyšších cel. Prezident opakovaně uvedl, že neplánuje odklad a že země budou oficiálně informovány o nových sazbách cel. Tato hrozba, která visí nad obchodními vztahy se zeměmi jako Japonsko nebo Indie, dále zvyšuje napětí na trzích a podporuje zájem o bezpečná aktiva.

Zatímco Trump naznačil možnost dohody s Indií, kde by podle něj mohlo dojít ke zmírnění omezení pro americké firmy, v případě Japonska je podle něj dohoda méně pravděpodobná. Tato nejistota v obchodní politice USA tak zůstává významným faktorem pro pohyb cen zlata.

Trhy s ostatními kovy zůstávají utlumené

Zlato tedy i nadále těží ze své výjimečné role. Ostatní kovy se ve středu pohybovaly v užším pásmu. Stříbro bylo téměř beze změny na 36,05 USD za unci, platina mírně posílila o 0,2 % na 1 369,05 USD. Zajímavější vývoj byl u mědi, jejíž futures na londýnské burze vzrostly o 0,4 % na 9 968,65 USD za tunu. Americké měděné futures dokonce přidaly 1,6 % na 5,1165 USD za libru, a to i přesto, že americký dolar zůstával slabý – poblíž nejnižších hodnot od února 2022.

Souhrnně řečeno, investoři se v tomto prostředí soustřeďují na bezpečné a stabilní možnosti, přičemž zlato aktuálně splňuje obě kritéria. Kombinace rozpočtové nejistoty, nejasné obchodní politiky a možné změny měnového směru Fedu vytváří prostředí, ve kterém si zlato zřejmě ještě nějaký čas udrží svou sílu.