Mezi prvními, kdo zveřejní výsledky za druhé čtvrtletí, budou JPMorgan Chase & Co. (JPM) a Netflix Inc. (NFLX). Jejich výsledky budou podle některých analytiků důležitým testem nejen finanční kondice firem, ale i nové lhostejnosti investorů vůči obchodní válce a celnímu zatížení.

Podle Davea Wagnera ze společnosti Aptus Capital Advisors jde o „první skutečnou zkoušku dopadů cel“, jelikož ty nebyly do výsledků prvního čtvrtletí ještě plně promítnuty. Investoři se nyní budou soustředit nejen na samotné zisky, ale i na výhledy firem, které odrážejí napětí ve světovém obchodě a změny ve spotřebitelském chování.

Opatrnost roste, ziskové marže klesají

V posledních třech měsících začali analytici snižovat odhady zisků, přičemž hlavním důvodem je rostoucí nejistota kolem globálního obchodu a obavy z dopadu nových cel. Důležitým ukazatelem, který Wall Street sleduje, jsou ziskové marže – ty by měly ve druhém čtvrtletí klesnout na 12,2 % ze 12,7 % v předchozím období. Přesto by stále měly zůstat nad pětiletým průměrem 11,8 %.

Podle odhadů společnosti FactSet by měl růst zisků na akcii v indexu S&P 500 činit 4,8 %, což by bylo nejslabší tempo růstu od konce roku 2023. Takový vývoj naznačuje, že americké firmy se musí potýkat s pomalejší poptávkou, vyššími náklady i regulační nejistotou.

Společnosti jako Walmart Inc. (WMT) a Mattel Inc. (MAT) už oznámily, že nová cla povedou ke zvýšení spotřebitelských cen. Ford Motor Co. (F) kvůli clům dokonce stáhl celoroční výhled a očekává, že tyto náklady firmu letos přijdou na 1,5 miliardy dolarů. Goldman Sachs (GS) odhaduje, že firmy přenesou až 70 % těchto nákladů na zákazníky.

Vliv cel se zatím projevuje jen částečně

Navzdory růstu celních bariér zůstává inflace mírná, ačkoli na trhu práce je patrná určitá ochlazující tendence. Analytici upozorňují, že skutečný dopad cel se v cenách zboží může projevit až v následujících čtvrtletích. Důvodem je zpoždění mezi nákupem zboží a jeho prodejem – mnoho produktů na pultech bylo zakoupeno ještě před zavedením cel.

Podle Matta Paviche ze společnosti Revionics byly během jara a léta nejtvrdší cla prezidenta Trumpa pozastavena, což mohlo zmírnit okamžitý cenový dopad. Mnoho maloobchodníků nyní kvůli nejistotě oddaluje strategická rozhodnutí, což může mít další dopad na spotřebitelské ceny a skladové zásoby.

Brian Mulberry ze společnosti Zacks upozorňuje, že tlak spojený s vyššími úrokovými sazbami může být pro firmy nebezpečnější než samotná cla. Federální rezervní systém stále váhá s uvolněním měnové politiky, což vytváří rozdíly mezi silnějšími firmami s kvalitní rozvahou a těmi, které bojují s vyššími náklady na financování.

Index S&P 500 letos zatím přidal zhruba 6 %, čímž vyrovnal dubnové ztráty způsobené novou vlnou celních opatření Donalda Trumpa. Přesto podle Wagnera určitou stabilitu přinesly nové obchodní dohody s Velkou Británií a Vietnamem, které investorům poskytly jasnější výhled na další vývoj.

Co sledují investoři dál: banky, technologičtí giganti i AI

Vedle JPMorgan se k výsledkové sezóně přidají další velké banky jako Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Bank of America Corp. (BAC), Morgan Stanley (MS) a Goldman Sachs Group Inc. (GS). Jejich výsledky mohou investorům nabídnout širší pohled na stav americké ekonomiky – od úvěrů, přes obchodování až po fúze a akvizice.

Analytici z Bank of America upozorňují, že bankovní sektor už může mít většinu pozitivního vývoje započtenou v cenách akcií. Přesto jej označují za „životaschopnou investiční alternativu“ v kontextu dlouhodobých trendů.

Pozornost se brzy přesune také k technologickému sektoru. V nadcházejících týdnech své výsledky oznámí společnosti známé jako „Magnificent Seven“, které budou čelit zvýšené pozornosti ohledně svých investic do umělé inteligence. Zásadní otázkou pro investory zůstává, kdo dokáže do AI investovat efektivně a přetavit náklady ve zisk.

Například Meta Platforms Inc. (META) podle zpráv výrazně navyšuje rozpočty na inženýry, zatímco Apple Inc. (AAPL) bude muset přesvědčit investory, že je schopno držet krok s AI konkurencí. U Tesla Inc. (TSLA) přetrvává nejistota ohledně rozptýlení pozornosti Elona Muska politickými aktivitami, navzdory solidním číslům o dodávkách elektromobilů za druhé čtvrtletí.

Shrnutí týdne: výsledky ukážou skutečný stav trhu

Tento týden bude z hlediska výsledků velmi nabitý. Podle FactSetu jich zveřejní 42 firem z indexu S&P 500, včetně šesti členů Dow Jones Industrial Average. Kromě finančních institucí, jako jsou BlackRock Inc. (BLK), Bank of New York Mellon Corp. (BK) a PNC Financial Services Group Inc. (PNC), se očekávají výsledky i od United Airlines Holdings Inc. (UAL), Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), PepsiCo Inc. (PEP), Albertsons Cos. Inc. (ACI) a J.B. Hunt Transport Services Inc. (JBHT).

Z pohledu médií se pozornost upíná na Netflix, který má ve čtvrtek zveřejnit výsledky. Firma čelí smíšenému vnímání – Wall Street vítá růst tržeb a reklamního modelu, zatímco spotřebitelé a tradiční televize zůstávají opatrní. Cílem společnosti je zdvojnásobit příjmy do roku 2030, ale analytici jako David Joyce z Seaport Research upozorňují, že akcie už možná většinu optimismu zohlednily.

Výsledková sezóna tak ukáže, zda současná „lhostejnost“ trhů ke clům a rizikům obstojí v konfrontaci s realitou čísel – a zda investoři zůstanou stejně optimističtí i po detailním pohledu do účetních knih největších amerických firem.