Odstartoval Fed právě další býčí trh? Pojďme se na celou situaci podívat

Federální rezervní systém (neformálně Fed, z anglického The Federal Reserve System ) je centrální bankovní systém Spojených států amerických. Fed je neziskovou společností, která není nikým formálně vlastněna (spíše se jedná o nezávislou státní instituci).

Účastníci akciového trhu čekali několik týdnů, aby se dozvěděli, co řekne Federální rezervní systém o své měnové politice, a mnozí analytici se domnívali, že to, co Fed řekne, může rozhodnout o tom, zda lednový silný růst indexu Nasdaq Composite (^IXIC) a dalších hlavních tržních ukazatelů znamená začátek nového býčího trhu. Jednání Fedu do značné míry odpovídalo očekáváním lidí, a to poslalo Nasdaq o 2 % výše, i když reakce indexů S&P 500 (^GSPC) a Dow Jones Industrial Average (^DJI) byla o něco méně optimistická.

Samotné rozhodnutí Fedu nebylo až tak pozoruhodné, ale investoři reagovali na komentáře předsedy Fedu Jeroma Powella na jeho tiskové konferenci po zveřejnění rozhodnutí. Přestože se však akcie posunuly výše, je zřejmé, že mnozí investoři poslouchají pouze to, co chtějí slyšet, a ignorují znepokojivější aspekty toho, co centrální banka v ekonomice sleduje.

Fed ve středu zvýšil sazbu federálních fondů o čtvrt procentního bodu. Vytvořil tak nové cílové rozpětí krátkodobé úrokové sazby 4,55 % až 4,75 % a bylo menší než půlprocentní zvýšení, které centrální banka provedla na svém posledním měnověpolitickém zasedání. Co dalšího se bude dít v následujících týdnech a měsících?

Většina formulací zůstala podobná tomu, s čím se investoři setkali v předchozích rozhodnutích. Fed se stále domnívá, že další zvyšování sazby z federálních fondů bude vhodné, aby se inflace vrátila k dlouhodobému cíli 2 %. Zároveň Fed slíbil, že bude nadále sledovat nové údaje, aby mohl vyhodnotit dopad své přísnější měnové politiky na širší ekonomiku, a uznal, že mezi okamžikem, kdy dojde ke zvýšení úrokových sazeb, a okamžikem, kdy další údaje potvrdí dopad zpřísnění měnové politiky Fedu, může být rozsáhlá prodleva.

Fed rovněž uvedl, že bude pokračovat ve snižování objemu své rozvahy tempem, které odpovídá jeho dříve oznámenému rámci. Ačkoli ponechal otevřenou možnost upravit nastavení své měnové politiky podle potřeby, pokud se objeví nová rizika, Fed byl neústupný ve svém odhodlání dostat inflaci zpět na 2 %.

Jay Powell na tiskové konferenci pronesl několik poznámek, které podnítily nadšení investorů. Nejčastěji účastníci trhu uváděli, že Fed uznal, že začal dezinflační proces, kdy se růst cen zboží výrazně zmírnil. Investoři tento komentář považovali za projev jasného konce vysokých úrokových sazeb v blízké budoucnosti.

To je bohužel agresivní pojetí skutečných Powellových komentářů a ignoruje jejich širší kontext. Předseda Fedu dále uvedl, že u více než poloviny složek, které vstupují do celkové inflace, centrální banka nevidí žádné známky dezinflace. Některé síly, které snížily ceny zboží, by mohly být přechodné a v blízké budoucnosti by mohly odejmout podpůrný trend. A co je možná nejdůležitější, napjaté trhy práce by mohly živit inflační tlaky déle, než většina lidí v tuto chvíli doufá.

Investoři na dluhopisovém trhu a Fed se v současné době neshodují na budoucím vývoji úrokových sazeb. Ačkoli představitelé Fedu naznačili, že sazba federálních fondů by mohla vzrůst nad 5 %, futures na federální fondy se zdají být přesvědčeny, že sazby zůstanou na stejné úrovni nebo dokonce do konce roku klesnou.

Vždy je možné, že se ekonomické podmínky zhorší a donutí Fed přehodnotit svůj agresivní postoj. Pravděpodobnější však je, že Fed udělá to, co řekl, že udělá: Přijme opatření, aby zajistil, že inflace bude nadále klesat. Pokud to nakonec zastaví rodící se býčí trh, je to cena, kterou bude centrální banka ochotna zaplatit.

O všech dalších aktualizacích vás samozřejmě budeme informovat i my na Burzovním světě. Činnost Federálního rezervního systému se nyní nepochybně vyplatí sledovat; americká centrální banka je totiž nyní opravdu nebývale aktivní.