Kde nyní Paul Wick, zkušený investor do technologických akcií, zvyšuje své sázky

Tento zkušený investor se v technologickém průmyslu pohybuje na mělčině i na otevřeném moři již více než 30 let, což zahrnuje období dotcomové bubliny na konci 90. let, její splasknutí na začátku roku 2000 i finanční krizi v roce 2008. Jeho úspěchy mu vynesly obdiv kolegů a záviděníhodné výsledky.

Fond Columbia Seligman Technology and Information Fund (CCIZX), který začal spravovat v roce 1990, kdy byl známý jako Seligman Communications and Information Fund, se podle společnosti Morningstar za poslední 3, 5 a 10 let umístil v horním kvartilu fondů ve své kategorii.

Wick se však na začátku své investiční kariéry nechtěl stát technologickým investorem. Když v roce 1987 nastoupil do společnosti J&W Seligman & Co., čerstvě po ukončení studia na Dukeově univerzitě, pracoval jako analytik dluhových a úvěrových fondů s vysokým výnosem a brzy převzal fond junk bondů této firmy, když bývalý manažer odešel.

Podle Wicka byl tento fond, Seligman High Yield Bond fund, v roce 1989 v první kvintilové skupině – právě v době, kdy se hroutil trh junk bondů, Drexel Burnham a Michael Milken.

Když se tedy uvolnilo místo ve fondu Seligman Communications and Information, tehdejší investiční ředitel firmy požádal Wicka, aby ho převzal. Wick strávil dva týdny s předchozím manažerem portfolia, aby se s ním seznámil.

„O technologiích jsem nic nevěděl. Nemám žádné technologické vzdělání. Když jsem byl na vysoké škole, vyhýbal jsem se předmětům STEM,“ uvedl Wick jako student bakalářského a poté i magisterského studia na Duke’s Fuqua School of Business. „Jsem finančník a musel jsem se velmi rychle zorientovat v technologickém a mediálním průmyslu.“

Od té doby Wick pracuje v dnešní společnosti Seligman Investments/Columbia Threadneedle a v roce 1998 se z newyorské pobočky přestěhoval do Silicon Valley. (Společnost Ameriprise Financial koupila Seligman v roce 2008).

Dnes má fond Columbia Seligman Technology and Information (CCIZX), který Wick začal vést na Nový rok 1990, ve správě aktiva ve výši 8,5 miliardy dolarů.

„Příjemci pravděpodobných technologických změn“
V následujících letech Wick fond vybudoval, vedl Seligmanův vstup do rizikového kapitálu a v roce 2001 spustil hedgeový fond s dlouhými krátkými pozicemi, který vždy vyhledával firmy využívající nejmodernější technologie v USA i v zahraničí. Jeho nyní desetičlenný tým sleduje řadu technologických odvětví, od videoher a mobilních her přes internet a reklamu až po polovodičový průmysl.

„Chceme investovat do společností, které jsou příjemci pravděpodobných technologických změn,“ řekl Wick. „Je opravdu těžké odhadnout, jak se technologický průmysl změní za pět let. Věci se mění rychle. Ale do značné míry můžeme docela dobře odhadnout, jak se bude technologický průmysl vyvíjet v období jednoho až dvou let.“

Podle společnosti Morningstar, která fond hodnotí čtyřmi hvězdičkami, fond Tech and Information v roce 2023 vzrostl o 8 % a umístil se na 14. percentilu všech technologických fondů za posledních pět let a na 12. percentilu za posledních deset let s průměrným ročním výnosem 13,4 %, resp. 18,2 %. Výdajový poměr činí 0,92 % a jeho minimální investice je 2 000 USD.

Technologické společnosti, o které má Wick největší zájem, se vyznačují silným duševním vlastnictvím, mají vysoké ziskové marže a jsou dobře řízenými podniky se silnými manažerskými týmy.

V současné době má Wick v technologickém průmyslu vztahy trvající desítky let. Se spoluředitelem společnosti Synopsys Aartem de Geusem se zná 31 let a téměř stejně dlouho do této firmy investuje. Od ledna je Synopsys (SNPS) jedním z pěti největších podílů v Tech and Information, což představuje přibližně 3,7 % portfolia.

Mezi své přátele počítá také spoluzakladatele společnosti Arista Networks Andyho Bechtolsheima, německého elektroinženýra známého spoluzaložením společnosti Sun Microsystems v roce 1982. Více než dvě třetiny 1 % (0,69 %) Wickova portfolia připadají na společnost Arista.

Na druhou stranu, investice nemusí být nutně věčné, takže Wick prodá nebo alespoň sníží velikost podílu a přejde k jinému nápadu, pokud se akcie vyčerpala smysluplným růstem a má špatné obchodní základy.

„Máme tendenci být trpělivým kapitálem, ale nebudu se držet něčeho, co má špatné fundamenty, a jen tak si lhát a říkat: ‚Aha, já jsem dlouhodobý investor. Budu se této ztrátové společnosti držet navždy v naději, že se změní,“ řekl.

Pohled za „technologické podvodníky“
Wick si pochvaloval loňskou korekci technologických akcií, která podle něj odstranila spekulativnější růstová jména. Za „technologické podvodníky“ označil společnosti, které se spojily s SPAC nebo rizikové společnosti zabývající se elektromobily a nabíjením.

Dnes však manažer fondu uvedl, že hledá kapsy příležitostí. Přestože se technologické akcie od začátku roku poněkud zotavily, domnívá se, že stále existují společnosti, které jsou mírně oceněné, a myslí si, že mohou začít dosahovat lepších výsledků, jakmile ekonomika posílí směrem k roku 2024.

Jedním ze jmen, na které Wick zvyšuje sázky, je Bloom Energy (BE), alternativní energetická společnost s tržní kapitalizací 4 miliardy dolarů, která vyrábí palivové články na bázi pevných oxidů. Palivové články fungují na čistý vodík nebo na kombinaci zemního plynu a vodíku a nabízejí podnikům stabilní zdroj energie a zároveň se podílejí na přechodu na ekologičtější technologie.

„Řekněme, že jste společnost Amazon a stavíte nové datové centrum někde ve venkovské oblasti, kde je levná elektřina, pustíte se do průzkumu ohledně umístění tohoto datového centra a hádejte co, zjistíte, že místní energetická společnost nemůže potřeby tohoto datového centra uspokojit. Doslova nemají dostatek energie pro toto datové centrum,“ řekl Wick.

„Ale můžete se obrátit na někoho, jako je Bloom, a Bloom může umístit své palivové články a připojit je k potrubí se zemním plynem. A nebudete mít nedostatek elektřiny, který trápí velkou část elektrické sítě v USA,“ dodal.

Amazon je již zákazníkem společnosti Bloom, stejně jako Google. Stejně tak strojírenská a stavební jednotka jihokorejského konglomerátu SK Group. V lednu držel technologický a informační fond 2,96 % svých aktiv ve společnosti Bloom, což je více než 2,36 % v říjnu. V letošním roce jsou akcie vyšší o 5 %.

„Myslíme si, že Bloom se může stát společností, která může mít do pěti nebo šesti let 15% ziskovou marži před zdaněním,“ dodal Wick.

Vyzvedl také softwarovou společnost Dropbox, cloudové úložiště, u kterého Wick připouští, že není „hořákem“ pro růst. Firma s tržní kapitalizací 6,9 miliardy dolarů je však dobře řízená, má vysoké marže a odkupuje vlastní akcie. Wick, jehož fond měl v lednu v Dropboxu 2,4 % svých aktiv, očekává, že buď bude převeden do soukromého vlastnictví, nebo bude pokračovat ve zpětném odkupu vlastních akcií. Akcie Dropboxu v roce 2023 klesly o téměř 15 %.

Preference polovodičů
Wick v různých obdobích nadhodnocoval různé části technologického sektoru. Například v letech 2002 až 2010 měl fond Technology and Information velkou nadváhu nad softwarem poté, co Wick viděl nízké ocenění tohoto sektoru a vysoké ziskové marže. Od roku 2013 správce fondu nadhodnocoval odvětví čipů, protože viděl nízké ocenění a také pravděpodobnou konsolidaci.

Toto odvětví stále považuje za atraktivní a uvedl, že nárůst výdajů do hyperskalárních datových center kvůli umělé inteligenci by měl podpořit akcie polovodičů, jako jsou Broadcom (AVGO) a Marvell Technology (MRVL). Tyto dvě společnosti letos vzrostly o 10 %, resp. 4,4 %.

Těžit z toho podle něj bude také společnost Arista Networks (ANET), která vyrábí ethernetové přepínače, jež se budou v těchto datových centrech stále více používat. Akcie této společnosti letos vzrostly o téměř 21 %.

„Jsme stále velmi optimističtí ohledně jejich růstového potenciálu v příštích několika letech, přestože rostou raketovým tempem,“ řekl Wick.

Dalšími akciemi, které zmínil, jsou výrobci polovodičových zařízení Lam Research a Applied Materials, stejně jako Analog Devices a Fortinet.

Celoživotní vzdělávání
Mimo práci má Wick, který rád hraje golf a tenis, podle svých slov štěstí, že má ve svém synovi hráče golfu a v manželce a dceři tenistky.

Během své desetiletí trvající kariéry však Wick řekl, že je to intelektuální stimulace a neuvěřitelní lidé, se kterými se setkává, co ho drží v oboru. „V investičním byznysu je spousta věcí, které mě hluboce uspokojují,“ řekl.

„Jsem velkým fanouškem Charlieho Mungera, který je pravou rukou Warrena Buffetta. A Charliemu Mungerovi je 99 let a stále neustále čte. A když se s ním podíváte na rozhovor, je vidět, že je nadšený z učení,“ řekl Wick. „A myslím, že v investičním průmyslu se musíte neustále učit a být v obraze. Jinak nebudete úspěšní. A já jsem člověk, který se opravdu rád učí a má možnost pracovat se skvělými lidmi.“