Co by Amazon Wireless znamenal pro dividendy společností AT&T a Verizon

A jsou? Chris Senyek, hlavní investiční stratég společnosti Wolfe Research, má pro hledání dividend, které jsou příliš dobré na to, aby byly pravdivé, trojí test. Zaprvé, společnost, která vyplácí 80 % nebo více svého čistého zisku, může mít příliš mnoho prostředků na podporu výplat. Za druhé, stejný test aplikuje na volný peněžní tok. Za třetí, problematické mohou být i společnosti, u nichž je poměr dluhu k zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, vyšší než 3,5násobek.

Pokud jsou splněna dvě z těchto tří kritérií, Senyek se obává škrtů.

Pro většinu společností v indexu S&P 500 to není problém. Průměrná výše výplaty dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku je přibližně 40 %, zatímco průměrná výše výplaty v poměru k čistému zisku je přibližně 45 %. Průměrný poměr dluhu k EBITDA – s výjimkou finančních společností, které mají velmi odlišné rozvahy a ukazatele zisku – je méně než dvojnásobný.

A to by pro Verizon (VZ) nebo AT&T (T) neměl být problém, přestože bezdrátoví operátoři mají velké dluhy. Čistý dluh AT&T vůči odhadované Ebitdě v roce 2023 je zhruba trojnásobný, zatímco vyplácené dividendy dosahují zhruba 50 % odhadovaného volného peněžního toku i čistého zisku v roce 2023. Poměr dluhu k Ebitdě společnosti Verizon je zhruba stejný jako u AT&T, zatímco dividendy tvoří přibližně 65 % odhadovaného volného peněžního toku v roce 2023 a zhruba 55 % odhadovaného čistého příjmu. Tyto ukazatele jsou o něco vyšší než u společnosti AT&T, ale nejsou v nebezpečném pásmu.

Navíc oba manažerské týmy nedávno přiznaly důležitost dividend pro své investory – přinejmenším předtím, než se objevil potenciál společnosti Amazon Wireless. Myšlenka Amazonu jako narušitele není ničím novým. Zdá se, že tato společnost je vždycky tou, která je vhozena do rozhovorů o existenčních hrozbách pro zavedené společnosti. Amazon (AMZN) si pronajímá letadla? To znamená konec společnosti FedEx (FDX). Přepracované obchodní stránky Amazonu? To znamená konec průmyslové distribuční společnosti W.W. Grainger (GWW). Správce lékárenských výhod Amazonu? Pád společnosti CVS Health (CVS).

Důvod, proč investoři zařadili Amazon do těchto diskusí, je snadno pochopitelný. Společnost je obrovská, s tržní kapitalizací 1,3 bilionu dolarů, což je asi pětinásobek celkové kapitalizace společností AT&T a Verizon. Navíc se zdá, že Amazonu nevadí nízké ziskové marže výměnou za růst – a nevadí to ani trhu.

Představa, že by nový konkurent akceptoval nižší marže, zní trochu znepokojivě, ale pravděpodobně k tomu nedojde. „Kde začít?“ zeptal se v páteční zprávě analytik společnosti Moffett Nathanson Craig Moffett. Existují regulační překážky a Amazon by musel získat licenci na existující síť. Ekonomika licenční dohody vypadá pro Amazon i bezdrátového partnera hrozně, píše a dodává: „Pustit lišku do kurníku by byl hrozný nápad.“ Podobný názor vyjádřily i společnosti Goldman Sachs, UBS a Wolfe Research. Mluvčí Amazonu také pro Barron’s uvedl, že společnost nyní nemá v plánu přidávat bezdrátové služby.

Ačkoli riziko, že se stane něco podstatného, se zdá být malé, převis Amazonu by mohl zůstat pro akcie AT&T a Verizon. To by mělo investorům toužícím po výnosu vyhovovat. Zpráva o bezdrátovém připojení Amazonu poslala dividendový výnos Verizonu na nejvyšší úroveň za posledních zhruba 40 let a obě akcie nyní vynášejí více než 7 % na základě anualizace současných čtvrtletních výplat.

Ne každý byznys je stvořen pro rozvrat. Nyní se investorům zaměřeným na dividendy může vyplatit počkat, až si to uvědomí všichni ostatní.

června informovala agentura Bloomberg – stačila k tomu, aby se akcie společností Verizon Communications a AT&T propadly. To také způsobilo, že jejich dividendové výnosy dosáhly lákavých hodnot. Jejich výnosy jsou tak atraktivní, jak ještě nikdy nebyly – pokud jsou tyto dividendy bezpečné.A jsou? Chris Senyek, hlavní investiční stratég společnosti Wolfe Research, má pro hledání dividend, které jsou příliš dobré na to, aby byly pravdivé, trojí test. Zaprvé, společnost, která vyplácí 80 % nebo více svého čistého zisku, může mít příliš mnoho prostředků na podporu výplat. Za druhé, stejný test aplikuje na volný peněžní tok. Za třetí, problematické mohou být i společnosti, u nichž je poměr dluhu k zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, vyšší než 3,5násobek.Pokud jsou splněna dvě z těchto tří kritérií, Senyek se obává škrtů.Pro většinu společností v indexu S&P 500 to není problém. Průměrná výše výplaty dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku je přibližně 40 %, zatímco průměrná výše výplaty v poměru k čistému zisku je přibližně 45 %. Průměrný poměr dluhu k EBITDA – s výjimkou finančních společností, které mají velmi odlišné rozvahy a ukazatele zisku – je méně než dvojnásobný.A to by pro Verizon nebo AT&T neměl být problém, přestože bezdrátoví operátoři mají velké dluhy. Čistý dluh AT&T vůči odhadované Ebitdě v roce 2023 je zhruba trojnásobný, zatímco vyplácené dividendy dosahují zhruba 50 % odhadovaného volného peněžního toku i čistého zisku v roce 2023. Poměr dluhu k Ebitdě společnosti Verizon je zhruba stejný jako u AT&T, zatímco dividendy tvoří přibližně 65 % odhadovaného volného peněžního toku v roce 2023 a zhruba 55 % odhadovaného čistého příjmu. Tyto ukazatele jsou o něco vyšší než u společnosti AT&T, ale nejsou v nebezpečném pásmu.Navíc oba manažerské týmy nedávno přiznaly důležitost dividend pro své investory – přinejmenším předtím, než se objevil potenciál společnosti Amazon Wireless. Myšlenka Amazonu jako narušitele není ničím novým. Zdá se, že tato společnost je vždycky tou, která je vhozena do rozhovorů o existenčních hrozbách pro zavedené společnosti. Amazon si pronajímá letadla? To znamená konec společnosti FedEx . Přepracované obchodní stránky Amazonu? To znamená konec průmyslové distribuční společnosti W.W. Grainger . Správce lékárenských výhod Amazonu? Pád společnosti CVS Health .Důvod, proč investoři zařadili Amazon do těchto diskusí, je snadno pochopitelný. Společnost je obrovská, s tržní kapitalizací 1,3 bilionu dolarů, což je asi pětinásobek celkové kapitalizace společností AT&T a Verizon. Navíc se zdá, že Amazonu nevadí nízké ziskové marže výměnou za růst – a nevadí to ani trhu.Představa, že by nový konkurent akceptoval nižší marže, zní trochu znepokojivě, ale pravděpodobně k tomu nedojde. „Kde začít?“ zeptal se v páteční zprávě analytik společnosti Moffett Nathanson Craig Moffett. Existují regulační překážky a Amazon by musel získat licenci na existující síť. Ekonomika licenční dohody vypadá pro Amazon i bezdrátového partnera hrozně, píše a dodává: „Pustit lišku do kurníku by byl hrozný nápad.“ Podobný názor vyjádřily i společnosti Goldman Sachs, UBS a Wolfe Research. Mluvčí Amazonu také pro Barron’s uvedl, že společnost nyní nemá v plánu přidávat bezdrátové služby.Ačkoli riziko, že se stane něco podstatného, se zdá být malé, převis Amazonu by mohl zůstat pro akcie AT&T a Verizon. To by mělo investorům toužícím po výnosu vyhovovat. Zpráva o bezdrátovém připojení Amazonu poslala dividendový výnos Verizonu na nejvyšší úroveň za posledních zhruba 40 let a obě akcie nyní vynášejí více než 7 % na základě anualizace současných čtvrtletních výplat.Ne každý byznys je stvořen pro rozvrat. Nyní se investorům zaměřeným na dividendy může vyplatit počkat, až si to uvědomí všichni ostatní.