V centru stojí společnost Nvidia (NVDA), která navrhuje a prodává čipy pro grafické procesory (GPU), které se používají v datových centrech a dále pohánějí aplikace umělé inteligence.
Výrazné zisky, které vykázala koncem května, byly důsledkem obrovského překonání prognóz díky silné poptávce po čipech pro umělou inteligenci a vyvolaly vlnu nákupů akcií.
Jordan Cvetanovski, investiční ředitel a portfolio manažer společnosti Pella Funds Management, však tento týden pro CNBC Pro uvedl, že by Nvidii nekoupil, protože je nyní jednoduše příliš drahá.
Místo toho by koupil tchajwanskou společnost TSMC a nizozemskou firmu ASML. Obě jsou vázány na to, jak se bude společnosti Nvidia dařit: Americký výrobce čipů je závislý na TSMC při výrobě svých grafických procesorů. TSMC zase využívá stroje společnosti ASML k výrobě nejmodernějších polovodičů.
Proč je Nvidia „špatnou investicí“ Cvetanovski uvedl, že Nvidia pravděpodobně zachytí velkou část počáteční vlny investic do GPU stacků v datových centrech, a spoléhá na extrémně pozitivní výhled pro tuto oblast.
„Existují však již i další hráči s alternativami GPU a některé z velmi velkých technologických společností, jako je Apple (AAPL), investují do vlastních řešení. Jde o to, že konkurence v oblasti GPU nakonec zesílí a marže a podíl na tržbách, které má Nvidia, se sníží,“ řekl.
Investoři by do konce letošního roku platili za více než čtyřicetinásobek EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy), přičemž trhy počítají s přibližně dvacetiprocentním růstem v příštím desetiletí, uvedl Cvetanovski.
„To je vysoké ocenění s velmi malou rezervou pro sebemenší skluz,“ řekl. „Umělá inteligence je skvělý příběh, Nvidia je skvělý příběh, ale špatná investice kvůli svému ocenění.“
ASML versus TSMC Ačkoli ASML i TSMC budou z AI těžit, podle Cvetanovského má jedna z nich před druhou výhodu.
Zdroj: Taiwan Semiconductor
„Takže si myslíme, že hodně pozitivního je v ceně Nvidie, nicméně si myslíme, že nákup TSMC a ASML je ve skutečnosti mnohem lepší způsob – hrát to na investici do této oblasti nyní vzhledem k rozdílu v ocenění, ale také k rozdílnému potenciálu, který tam je,“ řekl Cvetanovski.
TSMC podle něj nabízí diverzifikovanější expozici vůči „obecnému pokroku v globálních technologiích“.
„Společnost TSMC je pravděpodobně skvělým příběhem za skvělé ocenění, což z ní pro nás činí velmi silnou investici. Dokonce i před upgradem Nvidie byla TSMC velmi levná, má téměř stejné EBIT marže jako Nvidia, očekává se růst na úrovni vysokých desítek oproti Nvidii na úrovni vysokých dvacítek, ale za zlomek ocenění,“ řekl a dodal, že je stále levná i nyní.
„TSMC bude z dlouhodobého hlediska jedno, který GPU zvítězí, protože bude dodávat všem dodavatelům GPU,“ dodal.
Uvedl, že jak TSMC, tak ASML se staly monopoly ve svých oblastech: TSMC v oblasti špičkových čipů – „jsou jediní, kdo to dokáže vyrábět ve velkém měřítku“ – a ASML v oblasti strojů pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV), v níž má 100% podíl na trhu.
Cvetanovski označil společnost ASML za „základní kámen ve všech technologiích“. „Celý technologický pokrok na nich stojí,“ řekl s odkazem na její stroje EUV.
„Společnost ASML nezneužívá svého monopolního postavení a nebude využívat výhod prostřednictvím ceny, ale určitě se bude těšit z růstu objemu a stability svých zakázek v čase. Přestože se jí daří, je stále nedoceněná na bázi FCF vzhledem ke své viditelnosti a růstovému potenciálu,“ dodal.
Kdyby si však měl vybrat jednu akcii, dal by společnosti TSMC větší nárůst – přibližně 30 % z její dnešní ceny, zatímco ASML je podle něj již oceněna spravedlivě.
„TSMC je z hlediska výnosů lepší investicí. Myslíme si, že je levnější a nabízí lepší potenciál výnosu než ASML za předpokladu, že nehrozí žádná rizika z toho, že by se stalo něco negativního,“ řekl Cvetanovski.
„Nicméně si myslíme, že ačkoli je TSMC lídrem v tom, co dělá, ASML je jednou z nejlepších společností na světě – bez ASML není TSMC, bez TSMC není Apple, bez Apple není iPhone.“
Podle společnosti FactSet analytici, kteří se zabývají společnostmi TSMC i ASML, jim v průměru přisuzují přibližně 10% růst.
Na Wall Street panuje nadšení z umělé inteligence.
V centru stojí společnost Nvidia (NVDA), která navrhuje a prodává čipy pro grafické procesory (GPU), které se používají v datových centrech a dále pohánějí aplikace umělé inteligence.
Výrazné zisky, které vykázala koncem května, byly důsledkem obrovského překonání prognóz díky silné poptávce po čipech pro umělou inteligenci a vyvolaly vlnu nákupů akcií.
Jordan Cvetanovski, investiční ředitel a portfolio manažer společnosti Pella Funds Management, však tento týden pro CNBC Pro uvedl, že by Nvidii nekoupil, protože je nyní jednoduše příliš drahá.
Místo toho by koupil tchajwanskou společnost TSMC a nizozemskou firmu ASML. Obě jsou vázány na to, jak se bude společnosti Nvidia dařit: Americký výrobce čipů je závislý na TSMC při výrobě svých grafických procesorů. TSMC zase využívá stroje společnosti ASML k výrobě nejmodernějších polovodičů.
Proč je Nvidia "špatnou investicí"Cvetanovski uvedl, že Nvidia pravděpodobně zachytí velkou část počáteční vlny investic do GPU stacků v datových centrech, a spoléhá na extrémně pozitivní výhled pro tuto oblast.
"Existují však již i další hráči s alternativami GPU a některé z velmi velkých technologických společností, jako je Apple (AAPL), investují do vlastních řešení. Jde o to, že konkurence v oblasti GPU nakonec zesílí a marže a podíl na tržbách, které má Nvidia, se sníží," řekl.
Investoři by do konce letošního roku platili za více než čtyřicetinásobek EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy), přičemž trhy počítají s přibližně dvacetiprocentním růstem v příštím desetiletí, uvedl Cvetanovski.
"To je vysoké ocenění s velmi malou rezervou pro sebemenší skluz," řekl. "Umělá inteligence je skvělý příběh, Nvidia je skvělý příběh, ale špatná investice kvůli svému ocenění."
ASML versus TSMCAčkoli ASML i TSMC budou z AI těžit, podle Cvetanovského má jedna z nich před druhou výhodu.
Zdroj: Taiwan Semiconductor
"Takže si myslíme, že hodně pozitivního je v ceně Nvidie, nicméně si myslíme, že nákup TSMC a ASML je ve skutečnosti mnohem lepší způsob - hrát to na investici do této oblasti nyní vzhledem k rozdílu v ocenění, ale také k rozdílnému potenciálu, který tam je," řekl Cvetanovski.
TSMC podle něj nabízí diverzifikovanější expozici vůči "obecnému pokroku v globálních technologiích".
"Společnost TSMC je pravděpodobně skvělým příběhem za skvělé ocenění, což z ní pro nás činí velmi silnou investici. Dokonce i před upgradem Nvidie byla TSMC velmi levná, má téměř stejné EBIT marže jako Nvidia, očekává se růst na úrovni vysokých desítek oproti Nvidii na úrovni vysokých dvacítek, ale za zlomek ocenění," řekl a dodal, že je stále levná i nyní.
"TSMC bude z dlouhodobého hlediska jedno, který GPU zvítězí, protože bude dodávat všem dodavatelům GPU," dodal.
Uvedl, že jak TSMC, tak ASML se staly monopoly ve svých oblastech: TSMC v oblasti špičkových čipů - "jsou jediní, kdo to dokáže vyrábět ve velkém měřítku" - a ASML v oblasti strojů pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV), v níž má 100% podíl na trhu.
Cvetanovski označil společnost ASML za "základní kámen ve všech technologiích". "Celý technologický pokrok na nich stojí," řekl s odkazem na její stroje EUV.
"Společnost ASML nezneužívá svého monopolního postavení a nebude využívat výhod prostřednictvím ceny, ale určitě se bude těšit z růstu objemu a stability svých zakázek v čase. Přestože se jí daří, je stále nedoceněná na bázi FCF vzhledem ke své viditelnosti a růstovému potenciálu," dodal.
Kdyby si však měl vybrat jednu akcii, dal by společnosti TSMC větší nárůst - přibližně 30 % z její dnešní ceny, zatímco ASML je podle něj již oceněna spravedlivě.
"TSMC je z hlediska výnosů lepší investicí. Myslíme si, že je levnější a nabízí lepší potenciál výnosu než ASML za předpokladu, že nehrozí žádná rizika z toho, že by se stalo něco negativního," řekl Cvetanovski.
"Nicméně si myslíme, že ačkoli je TSMC lídrem v tom, co dělá, ASML je jednou z nejlepších společností na světě - bez ASML není TSMC, bez TSMC není Apple, bez Apple není iPhone."
Podle společnosti FactSet analytici, kteří se zabývají společnostmi TSMC i ASML, jim v průměru přisuzují přibližně 10% růst.
