Veteráni lovci výhodných nákupů připouštějí, že vyhlídky čínského hospodářského růstu vypadají nejistě a že politici mohou i nadále klopýtat. Kalkulují však s tím, že Peking se bude i nadále snažit stabilizovat ekonomiku – dost na to, aby vytvořil taktickou příležitost v některých částech trhu.
Investoři z Číny utekli, protože oživení po třech letech přísných covidových omezení, nevyzpytatelných politických kroků a zásahů na trhu s nemovitostmi spolu s národními šampiony, jako je internetový gigant Alibaba Group Holding (BABA), narušilo důvěru – mezi domácnostmi, podniky i investory.
Vzhledem k tomu, že vztahy mezi USA a Čínou se ještě více vyostřily, mnoho správců peněz omezilo své alokace do Číny a pro opatrné klienty zavedlo fondy rozvíjejících se trhů mimo Čínu.
Pro některé veterány rozvíjejících se trhů, kteří jsou obeznámeni s tím, jak se orientovat v nevyzpytatelných politikách na rozvojových trzích, je však levné ocenění některých částí čínského akciového trhu lákadlem. Arjun Divecha, zakladatel fondu GMO Emerging Markets Equity, je vůči Číně stále opatrný, ale už se méně obává pomalého zotavování země z Covidu.
„K této normalizaci poptávky dojde a existují určité důkazy, že k ní začíná docházet, pokud se podíváte na prodeje automobilů,“ říká. „Vláda se z dobrých důvodů [kvůli obavám z dluhu] k reflaci ekonomiky staví pomalu, ale myslím si, že se jí to nakonec podaří.“
Zdroj: Getty Images
Analytici BCA Research zdůraznili záblesky stabilizace ekonomiky, kdy se v srpnu zlepšil růst úvěrů v Číně a deflační tlaky pozorované na začátku léta se zmírnily, přičemž spotřebitelské ceny vzrostly o 0,1 % oproti předchozímu roku, což je lepší výsledek než červencový pokles o 0,3 %.
Analytici BCA očekávají proaktivnější politická opatření, která povedou k výraznému zlepšení ekonomiky, než se stanou méně medvědími a přehodnotí své doporučení klientům pro čínská aktiva s podváženým kurzem.
Louis Lau, investiční ředitel společnosti Brandes Investment Partners, však prostřednictvím e-mailu sdělil časopisu Barron’s, že vidí několik potenciálních cest ke zlepšení nálady investorů a již nyní hledá příležitosti v internetových akciích, životních pojišťovnách, výrobcích sportovního oblečení a dodavatelském řetězci pro solární energii.
Henry Mallari-D’Auria, investiční ředitel pro akcie globálních a rozvíjejících se trhů společnosti Ariel, se zaměřuje na společnosti orientované na spotřebitele, které podle něj v příštích letech zaznamenají rychlejší růst, částečně díky snahám Pekingu oživit důvěru domácností.
Zatímco Mallari-D’Auria vidí určité známky stabilizace cen nemovitostí z postupného úsilí politických činitelů v posledních týdnech jako položení základů pro nápravu spotřebitelské nálady. Několik čtvrtletí stabilnějších cen nemovitostí, stejně jako růst příjmů a silnější prodeje automobilů by svědčily o tom, že se důvěra spotřebitelů zlepšuje.
Takové zlepšení pomůže společnostem jako Alibaba, která podle Mallari-D’Auria může zvítězit hned několika způsoby. „Je tu cyklické oživení, ale společnost se také restrukturalizuje,“ říká.
Rozhodnutí bývalého výkonného ředitele Alibaby Daniela Zhanga odstoupit dva měsíce poté, co se ujal úkolu zaměřit se na jednotku AliCloud, vytváří krátkodobý mrak nad akciemi společnosti, které po této zprávě klesly o více než 4 %. Společnost uvedla, že Zhang odchází, aby řídil nový technologický fond, do kterého má AliGroup investovat počáteční 1 miliardu USD.
Zdroj: Getty Images
Mallari-D’Auria zatím nevidí, že by tento vývoj změnil výhled růstu zisku hlavní činnosti Alibaby, ani že by změnil harmonogram vyčlenění jednotky.
Odštěpení pomůže ocenění, ale krátkodobým katalyzátorem by mohly být známky důvěry v rostoucí spotřebitelské výdaje. Pomoci by mělo i nedávné snižování nákladů ve společnosti. Ačkoli Mallari-D’Auria neočekává, že se ocenění vrátí na úroveň před poklesem, říká, že investoři mohou udělat dobře i v případě, že se akcie odrazí od současného nízkého ocenění devítinásobku na jedenáctinásobek nebo dvanáctinásobek zisku, protože se zlepší důvěra.
Pokud budou mít spotřebitelé lepší pocit ze svých vyhlídek, protože Peking poskytne více stimulů, Mallari-D’Auria říká, že automobilky jako Great Wall Motor (1210:Taiwan) by z toho mohly těžit. Lepší prodeje automobilů by pomohly, ale společnost má nové sportovně-užitkové vozidlo, které jí umožňuje přebírat podíl s vyšším ziskem na jednotku než v minulosti, a to by podle něj mělo zvýšit marže.
Čína sice roste daleko pomalejším tempem 3 až 5 %, ale Divecha očekává silnější růst v oblastech, na které se Peking zaměřuje, jako jsou technologie a podniky související s přechodem na ekologickou ekonomiku, protože její geopolitické tahanice s USA se zintenzivňují. Americké sankce, které omezily přístup Číny ke kritickým technologiím, podněcují zvýšené investice Pekingu do elektromobilů, polovodičových čipů a počítačů, aby se stal méně závislým na světě.
„Není to tak, že by růst spadl z útesu a zůstal navždy na nule nebo že by se něco zásadně změnilo,“ říká a upozorňuje na dlouhodobé protivětry v podobě snižujícího se počtu obyvatel a zadlužení země. „Více peněz vyděláte, když se situace změní z opravdu hrozné na špatnou, než když se z dobré stane skvělá.“
Toto poselství zatím na trhu nezaznělo, burzovně obchodovaný fond iShares MSCI China (MCHI) se letos zatím propadl o 5 %. To však vytváří úrodnou půdu pro trpělivé lovce výhodných nákupů, kteří chtějí využít krátkodobé stabilizace druhé největší ekonomiky světa.
Hodnotoví manažeři se běžně pouštějí do trhů, ze kterých ostatní utíkají, a právě teď je pro ně Čína přirozeným cílem.
Veteráni lovci výhodných nákupů připouštějí, že vyhlídky čínského hospodářského růstu vypadají nejistě a že politici mohou i nadále klopýtat. Kalkulují však s tím, že Peking se bude i nadále snažit stabilizovat ekonomiku - dost na to, aby vytvořil taktickou příležitost v některých částech trhu.
Investoři z Číny utekli, protože oživení po třech letech přísných covidových omezení, nevyzpytatelných politických kroků a zásahů na trhu s nemovitostmi spolu s národními šampiony, jako je internetový gigant Alibaba Group Holding (BABA), narušilo důvěru - mezi domácnostmi, podniky i investory.
Vzhledem k tomu, že vztahy mezi USA a Čínou se ještě více vyostřily, mnoho správců peněz omezilo své alokace do Číny a pro opatrné klienty zavedlo fondy rozvíjejících se trhů mimo Čínu.
Pro některé veterány rozvíjejících se trhů, kteří jsou obeznámeni s tím, jak se orientovat v nevyzpytatelných politikách na rozvojových trzích, je však levné ocenění některých částí čínského akciového trhu lákadlem. Arjun Divecha, zakladatel fondu GMO Emerging Markets Equity, je vůči Číně stále opatrný, ale už se méně obává pomalého zotavování země z Covidu.
"K této normalizaci poptávky dojde a existují určité důkazy, že k ní začíná docházet, pokud se podíváte na prodeje automobilů," říká. "Vláda se z dobrých důvodů [kvůli obavám z dluhu] k reflaci ekonomiky staví pomalu, ale myslím si, že se jí to nakonec podaří."
Zdroj: Getty Images
Analytici BCA Research zdůraznili záblesky stabilizace ekonomiky, kdy se v srpnu zlepšil růst úvěrů v Číně a deflační tlaky pozorované na začátku léta se zmírnily, přičemž spotřebitelské ceny vzrostly o 0,1 % oproti předchozímu roku, což je lepší výsledek než červencový pokles o 0,3 %.
Analytici BCA očekávají proaktivnější politická opatření, která povedou k výraznému zlepšení ekonomiky, než se stanou méně medvědími a přehodnotí své doporučení klientům pro čínská aktiva s podváženým kurzem.
Louis Lau, investiční ředitel společnosti Brandes Investment Partners, však prostřednictvím e-mailu sdělil časopisu Barron's, že vidí několik potenciálních cest ke zlepšení nálady investorů a již nyní hledá příležitosti v internetových akciích, životních pojišťovnách, výrobcích sportovního oblečení a dodavatelském řetězci pro solární energii.
Henry Mallari-D'Auria, investiční ředitel pro akcie globálních a rozvíjejících se trhů společnosti Ariel, se zaměřuje na společnosti orientované na spotřebitele, které podle něj v příštích letech zaznamenají rychlejší růst, částečně díky snahám Pekingu oživit důvěru domácností.
Zatímco Mallari-D'Auria vidí určité známky stabilizace cen nemovitostí z postupného úsilí politických činitelů v posledních týdnech jako položení základů pro nápravu spotřebitelské nálady. Několik čtvrtletí stabilnějších cen nemovitostí, stejně jako růst příjmů a silnější prodeje automobilů by svědčily o tom, že se důvěra spotřebitelů zlepšuje.
Takové zlepšení pomůže společnostem jako Alibaba, která podle Mallari-D'Auria může zvítězit hned několika způsoby. "Je tu cyklické oživení, ale společnost se také restrukturalizuje," říká.
Rozhodnutí bývalého výkonného ředitele Alibaby Daniela Zhanga odstoupit dva měsíce poté, co se ujal úkolu zaměřit se na jednotku AliCloud, vytváří krátkodobý mrak nad akciemi společnosti, které po této zprávě klesly o více než 4 %. Společnost uvedla, že Zhang odchází, aby řídil nový technologický fond, do kterého má AliGroup investovat počáteční 1 miliardu USD.
Zdroj: Getty Images
Mallari-D'Auria zatím nevidí, že by tento vývoj změnil výhled růstu zisku hlavní činnosti Alibaby, ani že by změnil harmonogram vyčlenění jednotky.
Odštěpení pomůže ocenění, ale krátkodobým katalyzátorem by mohly být známky důvěry v rostoucí spotřebitelské výdaje. Pomoci by mělo i nedávné snižování nákladů ve společnosti. Ačkoli Mallari-D'Auria neočekává, že se ocenění vrátí na úroveň před poklesem, říká, že investoři mohou udělat dobře i v případě, že se akcie odrazí od současného nízkého ocenění devítinásobku na jedenáctinásobek nebo dvanáctinásobek zisku, protože se zlepší důvěra.
Pokud budou mít spotřebitelé lepší pocit ze svých vyhlídek, protože Peking poskytne více stimulů, Mallari-D'Auria říká, že automobilky jako Great Wall Motor (1210:Taiwan) by z toho mohly těžit. Lepší prodeje automobilů by pomohly, ale společnost má nové sportovně-užitkové vozidlo, které jí umožňuje přebírat podíl s vyšším ziskem na jednotku než v minulosti, a to by podle něj mělo zvýšit marže.
Čína sice roste daleko pomalejším tempem 3 až 5 %, ale Divecha očekává silnější růst v oblastech, na které se Peking zaměřuje, jako jsou technologie a podniky související s přechodem na ekologickou ekonomiku, protože její geopolitické tahanice s USA se zintenzivňují. Americké sankce, které omezily přístup Číny ke kritickým technologiím, podněcují zvýšené investice Pekingu do elektromobilů, polovodičových čipů a počítačů, aby se stal méně závislým na světě.
"Není to tak, že by růst spadl z útesu a zůstal navždy na nule nebo že by se něco zásadně změnilo," říká a upozorňuje na dlouhodobé protivětry v podobě snižujícího se počtu obyvatel a zadlužení země. "Více peněz vyděláte, když se situace změní z opravdu hrozné na špatnou, než když se z dobré stane skvělá."
Toto poselství zatím na trhu nezaznělo, burzovně obchodovaný fond iShares MSCI China (MCHI) se letos zatím propadl o 5 %. To však vytváří úrodnou půdu pro trpělivé lovce výhodných nákupů, kteří chtějí využít krátkodobé stabilizace druhé největší ekonomiky světa.
