Slábnoucí rizika a strach z promeškání mohou podpořit americké akcie po téměř 20% rallye

Známky posílení ekonomiky, úleva v souvislosti s dohodou o zvýšení dluhového stropu USA a cyklus zvyšování úrokových sazeb, který se možná blíží ke svému konci, povzbudily investory a vedly k nárůstu indexu S&P 500 o téměř 20 % oproti jeho říjnovému minimu, což je jedna z definic býčího trhu.

Další zisky mohou záviset na tom, zda se na trh vrátí investoři, kteří v minulém roce snížili alokace akcií na minimum. Hotovost na vedlejších trzích je hojná: Podle nejnovějšího průzkumu společnosti BofA Global Research dosáhla aktiva amerických fondů peněžního trhu minulý měsíc nového rekordu 5,8 bilionu dolarů, zatímco úroveň hotovosti mezi globálními správci fondů zůstává v porovnání s historií vysoká.

A zatímco podle Deutsche Bank (ETR:DBKGn) se na trhu již několik měsíců hromadí strategie řízené počítači, podle údajů banky je pozice mezi diskrečními investory – což je skupina zahrnující všechny od aktivních podílových fondů až po drobné investory – lehčí než v 74 % případů od roku 2010.

„Zdá se, že trh je rozhodně trochu optimističtější,“ řekl Chuck Carlson, výkonný ředitel společnosti Horizon Investment Services. „Další posilování by mohlo vyvolat další posilování kvůli faktoru FOMO,“ dodal a použil populární zkratku pro „strach ze ztráty“.

ROZPTÝLENÍ RIZIK

Jedním z důvodů optimismu investorů je silnější americká ekonomika, než se očekávalo, poté co se mnozí měsíce připravovali na všeobecně očekávanou recesi.

Páteční údaje ukázaly, že růst počtu pracovních míst v USA v květnu zrychlil, i když míra nezaměstnanosti vzrostla na sedmiměsíční maximum, což posiluje argumenty těch, kteří sázejí na to, že Fed dokáže omezit inflaci, aniž by výrazně poškodil růst.

Chcete využít této příležitosti?

„Inflace zjevně ustoupila, a přesto zůstala síla trhu práce nedotčena,“ napsal v nedávné zprávě hlavní investiční stratég BMO Capital Markets Brian Belski. Zatímco na začátku roku se nejvíce obával vážné recese, nyní „předpokládaný recept na katastrofu prostě není přítomen“. Společnost BMO zvýšila cílovou cenu indexu S&P 500 pro konec roku z 4 300 na 4 550 bodů. Index, který od počátku roku vzrostl o 11 %, ve středu uzavřel na hodnotě 4 267,52 bodu. Od 12. října vzrostl o 19,3 %.

Mezi další firmy, které v posledních dnech vydaly růžové cíle, patří Evercore ISI, která nyní vidí index S&P 500 na konci roku na úrovni 4 450, což je více než předchozí názor 4 150, a Stifel, která předpokládá, že index dosáhne 4 400 ve třetím čtvrtletí. Banka BofA koncem minulého měsíce zvýšila svůj cíl pro index na konci roku ze 4 000 na 4 300 bodů.

Další klíčové riziko se minulý týden rozptýlilo, když Kongres schválil zákon o pozastavení dluhového stropu, čímž odvrátil potenciálně katastrofální platební neschopnost USA. „Překročení dluhového stropu a alespoň nějaká ekonomická data, která vypadají v pořádku, skutečně stačí k tomu, aby se o ně někteří lidé začali zajímat,“ řekl Keith Lerner, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Truist Advisory Services. Lerner v pondělí posunul své očekávané rozpětí indexu S&P 500 pro letošní rok na 3 800-4 500 bodů z předchozích 3 400-4 300 bodů, přičemž se odvolával mimo jiné na zlepšující se vývoj zisků. Investory zároveň povzbudily signály, že Fed pravděpodobně nepřinese mnoho dalších zvýšení sazeb, která v minulém roce otřásla trhy. Sázky na trzích s futures ukázaly, že investoři předpokládají, že Fed na svém měnověpolitickém zasedání 13. a 14. června ponechá sazby beze změny a letos je zvýší již jen jednou.

Samozřejmě zůstává spousta skeptiků. John Lynch, investiční ředitel společnosti Comerica (NYSE:CMA) Wealth Management, uvedl, že index S&P 500 by mohl znovu atakovat svá říjnová minima, protože „zvýšené úrokové sazby a přísnější úvěrové standardy budou po zbytek roku ovlivňovat ekonomickou aktivitu“. Dalším znepokojivým signálem je skutečnost, že letošní růst indexu S&P 500 byl podpořen pouze několika akciemi s velkou tržní kapitalizací, jako jsou Microsoft (NASDAQ:MSFT) a Nvidia (NASDAQ:NVDA), které byly částečně poháněny nadšením z pokroku v oblasti umělé inteligence, zatímco velké oblasti trhu skomíraly. Pro Hanse Olsena, investičního ředitele společnosti Fiduciary Trust Co, je to zlověstné znamení. Olsen se domnívá, že signály, jako je inverzní výnosová křivka, ukazují, že riziko recese zůstává „docela vysoké“, a jeho firma udržuje vyšší než obvyklé úrovně hotovosti. „Máme tu jednu silnou rallye uvnitř medvědího trhu, který ještě není zcela vyřešen,“ řekl.

Obavy, které provázely americké akcie po několik měsíců, ustupují, což přimělo některé firmy na Wall Street ke zvýšení výhledu pro akcie a přilákalo investory, kteří zůstali stranou. Známky posílení ekonomiky, úleva v souvislosti s dohodou o zvýšení dluhového stropu USA a cyklus zvyšování úrokových sazeb, který se možná blíží ke svému konci, povzbudily investory a vedly k nárůstu indexu S&P 500 o téměř 20 % oproti jeho říjnovému minimu, což je jedna z definic býčího trhu. Další zisky mohou záviset na tom, zda se na trh vrátí investoři, kteří v minulém roce snížili alokace akcií na minimum. Hotovost na vedlejších trzích je hojná: Podle nejnovějšího průzkumu společnosti BofA Global Research dosáhla aktiva amerických fondů peněžního trhu minulý měsíc nového rekordu 5,8 bilionu dolarů, zatímco úroveň hotovosti mezi globálními správci fondů zůstává v porovnání s historií vysoká. A zatímco podle Deutsche Bank (ETR:DBKGn) se na trhu již několik měsíců hromadí strategie řízené počítači, podle údajů banky je pozice mezi diskrečními investory - což je skupina zahrnující všechny od aktivních podílových fondů až po drobné investory - lehčí než v 74 % případů od roku 2010. "Zdá se, že trh je rozhodně trochu optimističtější," řekl Chuck Carlson, výkonný ředitel společnosti Horizon Investment Services. "Další posilování by mohlo vyvolat další posilování kvůli faktoru FOMO," dodal a použil populární zkratku pro "strach ze ztráty". ROZPTÝLENÍ RIZIK Zdroj: Getty Images Jedním z důvodů optimismu investorů je silnější americká ekonomika, než se očekávalo, poté co se mnozí měsíce připravovali na všeobecně očekávanou recesi. Páteční údaje ukázaly, že růst počtu pracovních míst v USA v květnu zrychlil, i když míra nezaměstnanosti vzrostla na sedmiměsíční maximum, což posiluje argumenty těch, kteří sázejí na to, že Fed dokáže omezit inflaci, aniž by výrazně poškodil růst. "Inflace zjevně ustoupila, a přesto zůstala síla trhu práce nedotčena," napsal v nedávné zprávě hlavní investiční stratég BMO Capital Markets Brian Belski. Zatímco na začátku roku se nejvíce obával vážné recese, nyní "předpokládaný recept na katastrofu prostě není přítomen". Společnost BMO zvýšila cílovou cenu indexu S&P 500 pro konec roku z 4 300 na 4 550 bodů. Index, který od počátku roku vzrostl o 11 %, ve středu uzavřel na hodnotě 4 267,52 bodu. Od 12. října vzrostl o 19,3 %. Mezi další firmy, které v posledních dnech vydaly růžové cíle, patří Evercore ISI, která nyní vidí index S&P 500 na konci roku na úrovni 4 450, což je více než předchozí názor 4 150, a Stifel, která předpokládá, že index dosáhne 4 400 ve třetím čtvrtletí. Banka BofA koncem minulého měsíce zvýšila svůj cíl pro index na konci roku ze 4 000 na 4 300 bodů. Další klíčové riziko se minulý týden rozptýlilo, když Kongres schválil zákon o pozastavení dluhového stropu, čímž odvrátil potenciálně katastrofální platební neschopnost USA. "Překročení dluhového stropu a alespoň nějaká ekonomická data, která vypadají v pořádku, skutečně stačí k tomu, aby se o ně někteří lidé začali zajímat," řekl Keith Lerner, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Truist Advisory Services. Lerner v pondělí posunul své očekávané rozpětí indexu S&P 500 pro letošní rok na 3 800-4 500 bodů z předchozích 3 400-4 300 bodů, přičemž se odvolával mimo jiné na zlepšující se vývoj zisků. Investory zároveň povzbudily signály, že Fed pravděpodobně nepřinese mnoho dalších zvýšení sazeb, která v minulém roce otřásla trhy. Sázky na trzích s futures ukázaly, že investoři předpokládají, že Fed na svém měnověpolitickém zasedání 13. a 14. června ponechá sazby beze změny a letos je zvýší již jen jednou. Zdroj: Getty Images Samozřejmě zůstává spousta skeptiků. John Lynch, investiční ředitel společnosti Comerica (NYSE:CMA) Wealth Management, uvedl, že index S&P 500 by mohl znovu atakovat svá říjnová minima, protože "zvýšené úrokové sazby a přísnější úvěrové standardy budou po zbytek roku ovlivňovat ekonomickou aktivitu". Dalším znepokojivým signálem je skutečnost, že letošní růst indexu S&P 500 byl podpořen pouze několika akciemi s velkou tržní kapitalizací, jako jsou Microsoft (NASDAQ:MSFT) a Nvidia (NASDAQ:NVDA), které byly částečně poháněny nadšením z pokroku v oblasti umělé inteligence, zatímco velké oblasti trhu skomíraly. Pro Hanse Olsena, investičního ředitele společnosti Fiduciary Trust Co, je to zlověstné znamení. Olsen se domnívá, že signály, jako je inverzní výnosová křivka, ukazují, že riziko recese zůstává "docela vysoké", a jeho firma udržuje vyšší než obvyklé úrovně hotovosti. "Máme tu jednu silnou rallye uvnitř medvědího trhu, který ještě není zcela vyřešen," řekl.