Akcie této cestovní společnosti se zdají být přehnaně oceněné, ale skrývají víc, než se na první pohled zdá.

Argumenty proti nákupu akcií Royal Caribbean (RCL) právě teď jsou jistě dostatečně pádné. Akcie například za poslední rok vzrostly o téměř 400 % a právě minulý týden dosáhly dalšího rekordu. To je těžké následovat.

Akcie jsou již také oceněny přímo na konsensuální cílové ceně 166,96 USD, což zdánlivě neponechává žádný růst, který by bylo možné využít. Nehledě na ekonomickou letargii, která snižuje ochotu – a schopnost – spotřebitelů utrácet peníze za diskrétní zboží a služby.

Možná se však jedná o jeden z těch vzácných případů, kdy má smysl jít proti proudu a koupit akcie Royal Caribbean, přestože existuje celá řada důvodů, proč je nekupovat. Tady je důvod.

Nečekaná odolnost

Společnost znáte. Royal Caribbean je samozřejmě jednou z předních světových námořních výletních společností. Je také mateřskou společností společností Celebrity Cruises a Silversea Cruises. Celkem tyto tři značky loni vygenerovaly tržby v hodnotě 13,9 miliardy dolarů, z nichž 1,8 miliardy proměnily v čistý zisk.

Víte také, že celý průmysl výletních plaveb rozvrátila pandemie COVID-19, která jej na větší část let 2020 a 2021 uzavřela. Společnost Royal Caribbean byla nucena si výrazně půjčit, aby toto těžké období přežila. Její podnikání se odrazilo ode dna, ale nadměrná dluhová zátěž zůstává.

Odpůrci se obávají, že by mohlo být větší, než je společnost schopna zvládnout, zejména ve světle ekonomické slabosti pramenící z přetrvávající inflace.

Existuje však několik důležitých nuancí týkajících se zotavení odvětví výletních plaveb, které jsou stále nedoceněny. Hlavním z nich je, že spotřebitelé se v mnoha ohledech teprve učí, že plavby jsou nejen cenově dostupnou možností dovolené, ale že tyto masivní lodě jsou plné nejrůznějších zážitků.

Z nejnovější zprávy Mezinárodní asociace výletních plaveb (Cruise Lines International Association) v této oblasti vyplývá, že v letech 2022 a 2023 bude 27 % cestujících v tomto odvětví, kteří se na plavbu vydají poprvé.

Mileniálové a příslušníci generace X jsou obzvláště velkými fanoušky této formy útěku, která nabízí cestování zaměřené na destinaci, o kterou se kompletně stará někdo jiný. Vzhledem k napjatým rozpočtům, ale stále silnému zájmu o cestování, jsou plavby ideální volbou.

A čísla společnosti Royal Caribbean to potvrzují. Tržby za poslední čtvrtletí ve výši 3,7 miliardy dolarů byly v prvním čtvrtletí rekordní a meziročně vzrostly o 29 %. Analytici navíc navzdory pokračující inflaci očekávají další růst tržeb a zisku v letošním i příštím roce a v dalších letech.

Přesto… když akcie Royal Caribbean vzrostly o tolik, o kolik vzrostly, bez zjevného prostoru nebo důvodu pro další růst, je příliš pozdě na jejich nákup?

Jedním slovem ne.

Argumenty pro nákup akcií Royal Caribbean

Nevykládejte si zprávu špatně. Nejsnazší a nejvyšší růst akcií je pravděpodobně ve zpětném zrcátku. Býčí růst pravděpodobně nebude v budoucnu tak silný a konzistentní.

Existuje zde však několik silných býčích argumentů pro vstup do akcií Royal Caribbean navzdory nedávnému růstu.
Jedním z nich je její nízké ocenění.

Přestože se její cena jen od poloviny roku 2023 téměř zčtyřnásobila, akcie Royal Caribbean jsou stále oceněny pouze na 15násobek letošního předpokládaného zisku na akcii ve výši 11,02 USD a na méně než 13násobek předpokládaného zisku na akcii v příštím roce ve výši 12,85 USD.

Pro srovnání: index S&P 500 se v současnosti obchoduje za 23,6násobek letošního očekávaného zisku a za více než 20násobek předpokládaného zisku v roce 2024.

Společnost Royal Caribbean je také zapojena do růstového trendu, který nevypadá, že by měl v dohledné době polevit. Podle prognóz Mezinárodní asociace výletních lodí (Cruise Lines International Association) uskutečnilo odvětví v loňském roce celkem 31,7 milionu individuálních plaveb, čímž překonalo předpandemickou hodnotu 29,7 milionu v roce 2019 a v roce 2027 pravděpodobně dosáhne počtu těsně pod 40 miliony.

V tomto duchu naznačuje výhled společnosti Market.US, která se zabývá průzkumem trhu, že celosvětové tržby tohoto odvětví porostou až do roku 2032 ročním tempem 11,5 %, protože stále více spotřebitelů objevuje, co všechno mohou tyto lodě nabídnout.

Možná nejlepší důvod pro nákup akcií Royal Caribbean na tomto vrcholu je však také ten nejméně zřejmý a nejvíce kontraintuitivní. Je jím skutečnost, že mnoho lidí tuší, že se ve skutečnosti nemůže posunout výše. Akcie mají zvláštní způsob, jak vzdorovat pravděpodobnosti – a logice – když je růstová historie tak dobrá, jako je tato.

V tomto případě by pokračující býčí tendence mohla také efektivně donutit analytickou komunitu, aby začala zvyšovat své cílové ceny, což samozřejmě rozdmýchá jakýkoli býčí plamen.

Menší riziko, než se předpokládá, větší odměna, než se očekává

S touto akcií jsou spojena určitá rizika; jedním z nich je vyhlídka na vážnější ekonomický protivítr. Další pandemie je také vždy potenciálním drátem v ohni. Bylo by také naivní ignorovat dlouhodobý dluh společnosti Royal Caribbean ve výši téměř 19 miliard dolarů a dalších 10 miliard dolarů v krátkodobých závazcích.

Jen během prvního fiskálního čtvrtletí letošního roku společnost zaplatila na úrocích 424 milionů dolarů. To nejsou žádné drobné.
Pokud by se však jednalo o vážná rizika v poměru k potenciálnímu růstu akcií, s největší pravděpodobností bychom se již dočkali důkazů.

Zatím tomu tak není. Akcie Royal Caribbean se … no, stále plují, což naznačuje, že většina investorů vidí něco, co stojí za to koupit, i když průměrný analytik si to nemyslí. V tomto případě by se mohlo vyplatit následovat dav.

Tohle by mohlo pomoci k pochopení věci: Navzdory všeobecnému ekonomickému útlumu a značnému dluhovému zatížení agentury Standard & Poor’s i Moody’s nedávno zvýšily ratingy dluhopisů společnosti Royal Caribbean s odkazem na stabilitu jejího podnikání a zlepšující se schopnost společnosti splácet úroky v době jejich splatnosti.

To stačilo na podporu refinancování dluhu v hodnotě 1,25 miliardy dolarů na levnější úrokové sazby. Současně další opatření na snížení nákladů zlepšila v 1. čtvrtletí hrubou marži na jednoho cestujícího o 14 % oproti předchozímu roku.