Vzhledem k tomu, že výsledky za druhé čtvrtletí oznámilo téměř 75 % společností z indexu S&P 500, zdá se, že výhled zisků na druhou polovinu roku je komplikovaný. Navzdory obvyklým lepším výsledkům v dolní části hospodaření nenaplnily tržby očekávání. Přibližně 79 % společností z indexu S&P 500 překonalo očekávané zisky, což je podle údajů LSEG průměr. Při bližší analýze však vyniknou dva body: za prvé, průměrné překonání je výrazně menší, než tomu bylo v minulosti, a za druhé, pouze 47 % překonalo odhady tržeb, což naznačuje potenciální cenový tlak. Pokud jde o zbytek roku, většina společností se navzdory překonání odhadů zdržuje zvyšování celoročních výhledů. Společnosti Coca-Cola, GE Aerospace, Hasbro, Sherwin-Williams, Deckers Outdoor, AbbVie a Lockheed Martin sice zvýšily svůj celoroční výhled, ale bylo to přímo v důsledku silných čtvrtletních výsledků. Mnoho společností, jako například AT&T, Verizon, Mattel, IBM a Chipotle, pouze potvrdilo své dříve uvedené prognózy pro letošní rok. To lze považovat za známku toho, že navzdory silné ekonomice je ve hře několik proměnných, které vedou k opatrnému sentimentu mezi společnostmi. Zdroj: Getty Images Zdá se, že tento trend následuje i technologický sektor, kde je patrné zpomalení růstu. V letošní sezóně došlo k několika technologickým propadům, včetně společností Fair Isaac, CDW, Skyworks Solutions, Juniper Networks, Enphase Energy, NXP Semiconductors, Accenture a Oracle. U technologických společností s velkou tržní kapitalizací se růst zisků oproti dramatickým přírůstkům z posledních dvou let výrazně zpomaluje. Větší opatrnost spotřebitelů oslabila cenovou sílu mnoha společností. Například společnosti Procter & Gamble a Clorox byly zasaženy pomalejším růstem cen a mírnou poptávkou. Potravinářské společnosti se potýkaly s podobnými okolnostmi, kdy se snížily objemy kvůli spotřebitelům citlivějším na ceny. Významná jména v potravinářském byznysu, jako jsou Hershey, Kraft Heinz, Mondelez, PepsiCo, ConAgra Brands, General Mills a J.M. Smucker, utrpěla ztráty na tržbách v důsledku nižších objemů. Současně byly řetězce rychlého občerstvení jako McDonald’s, Shake Shack a Wendy’s tlačeny k tomu, aby zákazníkům nabízely větší hodnotu, což do určité míry zlepšilo jejich tržby a návštěvnost. Přestože zákazníci vyšší třídy nadále utrácejí, bylo zaznamenáno určité zmírnění. Zajímavé je, že Bank of America nedávno zveřejnila zprávu “Travel/Leisure Cracks Emerging”, v níž byly zaznamenány slabé výsledky v oblasti her, parků, hotelů a leteckých společností. Pro řadu globálních společností je v této sezóně výzvou také slabá čínská ekonomika. Tržby společnosti Procter & Gamble v Číně klesly o 8 %, protože se zpomalily spotřebitelské výdaje. Podobnou situaci zaznamenaly společnosti jako PepsiCo, General Mills, McDonald’s a Starbucks. Společnost Visa oznámila pomalejší objemy plateb v rámci Číny, zatímco Marriott odhalil záporné tržby hotelů v tomto regionu. Opatrný výhled společnosti Nike na nadcházející fiskální rok byl do značné míry ovlivněn propagační činností ve Velké Číně. Zdroj: Getty Images Na rozdíl od snížených domácích výdajů se však zdá, že čínští spotřebitelé si své výdaje schovávají na dobu, kdy cestují mimo svou vlast. Luxusní značky jako Kering a LVMH zaznamenaly, že Číňané využívají slabého jenu a nakupují v Japonsku. Společnost Las Vegas Sands navíc i přes neuspokojivé výsledky v Macau odhalila, že čínští návštěvníci stále navštěvují její resort Marina Bay Sands v Singapuru. Při pohledu na rizika pro zisky ve druhém pololetí stojí za zmínku dvě makro rizika: strach z inflace, kdy zprávy naznačují vyšší než očekávanou inflaci, a potenciální zpomalení růstu, o němž svědčí pokles počtu pracovních míst nebo útlum spotřebitelů. Ve skutečnosti se mírný strach ze zpomalení růstu projevil v důsledku slabého údaje indexu ISM ve zpracovatelském průmyslu. Výnosy dluhopisů tak minulý čtvrtek klesly. Navzdory těmto nejistotám existuje i světlá stránka: celkové odhady pro třetí čtvrtletí pro index S&P 500 se od začátku výsledkové sezóny výrazně nezměnily. Podnikatelské prostředí se však zdá být náročné a zdá se, že většina společností se řídí spíše přístupem “vyčkej a uvidíš”, než aby byla rozhodně býčí. Tyto smíšené signály jistě činí obraz zisků pro zbytek roku neobvykle komplikovaným, ale pro pozorovatele trhu stejně zajímavým.