Od doby, kdy byl Trump 5. listopadu zvolen prezidentem, hlavní akciové indexy vykazovaly růst, podpořený optimismem investorů ohledně jeho ekonomických plánů. Nyní se však zdá, že předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell tento růst přerušil. Jeho nedávné poznámky týkající se tempa snižování úrokových sazeb vyvolaly na trzích vlnu nejistoty. Co to znamená pro akciový trh a jaký vývoj můžeme očekávat?

Powellovy poznámky a reakce trhu

Ve svém čtvrtečním vystoupení v Dallasu Powell zdůraznil, že Federální rezervní systém (Fed) nebude spěchat s dalším snižováním úrokových sazeb. Tento komentář přichází krátce po listopadovém snížení sazeb o 25 bazických bodů, které následovalo po říjnovém snížení o 50 bazických bodů. Powellova slova připomněla investorům, že i přes povolební euforii zůstává ekonomika odolná, což by mohlo zpomalit další uvolňování měnové politiky.

Reakce trhů na sebe nenechala dlouho čekat. Hlavní americké indexy zakončily týden v červených číslech:

Dow Jones Industrial Average (DJIA) ztratil 1,3 %

S&P 500 (SPX) klesl o 2,2 %

Nasdaq Composite (COMP) odepsal 3,3 %

Russell 2000, který výrazně těžil z tzv. Trumpových obchodů, ztratil více než 4 %.

Tento pokles následuje po nejlepším týdnu roku 2024 pro americké akcie, kdy indexy zaznamenaly výrazné zisky. Od uzavření trhu v den voleb si index S&P 500 připsal 1,5 %, Dow vzrostl o 2,9 % a Nasdaq o 1,3 %. Index Russell s malou kapitalizací vzrostl o 1,9 %. Powellovy poznámky však naznačily, že současná euforie by mohla být jen dočasná.

Vyšší výnosy dluhopisů a jejich dopad

Powellovy komentáře přišly krátce po zveřejnění inflačních údajů, které byly pevnější, než se očekávalo. Tyto zprávy spolu s rostoucími výnosy dluhopisů vytvořily další tlak na akciový trh. Výnos desetiletých státních dluhopisů v pátek krátce překonal úroveň 4,5 %, než se stabilizoval na 4,46 %.

Podle Larryho Adama, investičního ředitele společnosti Raymond James, by výnosy nad 4,5 % mohly krátkodobě způsobit oslabení akciového trhu. Adam však zdůraznil, že vyšší výnosy nebudou dlouhodobým problémem, pokud ekonomika dosáhne „měkkého přistání“ a zisky firem zůstanou na vzestupné trajektorii.

Strategové Ian Lyngen a Vail Hartman ze společnosti BMO Capital Markets upozornili, že zpětná vazba mezi vyššími výnosy a kolísáním akciového trhu bude v následujících týdnech klíčová. Vzhledem k nedostatku nových ekonomických dat budou trhy zranitelné vůči výkyvům v ostatních třídách aktiv.

Trumpova politika a její vliv na trhy

Očekávaná Trumpova politika, která zahrnuje dovozní cla, snížení daní a pokračující deficitní výdaje, přidává do rovnice další nejistotu. Investoři diskutují o tom, do jaké míry tyto plány přispívají k růstu výnosů dluhopisů a ovlivňují celkový sentiment na trzích. Krishna Guha z Evercore ISI poznamenal, že Fed pravděpodobně zvažuje dopad „proinflačních šoků“, které by mohly být spojeny s Trumpovými opatřeními, i když o nich nemůže otevřeně hovořit.

Fed se snaží zachovat flexibilitu, aby mohl reagovat na neočekávané změny. To zahrnuje pečlivé vyhodnocování údajů o inflaci a ekonomickém růstu. Podle Guhy Fed pravděpodobně v prosinci sníží sazby o čtvrt procentního bodu, ale další snižování v roce 2025 bude pomalejší.

Cesta ke snížení sazby federálních fondů směrem ke 4 % zůstává zachována, ale načasování a rozsah těchto změn jsou nejisté. Tato nejistota by mohla omezit chuť investorů po rizikových aktivech. Fed bude pravděpodobně nadále oceňovat „opcionalitu“ jako pojistku proti rizikům spojeným s Trumpovou politikou. To znamená, že i když základní scénář Fedu není tak jestřábí, investoři budou muset být opatrní.

Powellova slova naznačují, že Fed chce mít možnost reagovat na případná proinflační překvapení. To by mohlo vést k opatrnějšímu přístupu ze strany investorů, kteří budou hledat stabilnější třídy aktiv.

Shrnutí

Trumpova povolební rally na akciovém trhu byla zastavena Powellovými komentáři a rostoucími výnosy dluhopisů. Nejistota ohledně Trumpových ekonomických plánů a jejich dopadu na inflaci zvyšuje opatrnost Fedu při rozhodování o dalším snižování sazeb.

Vývoj v nadcházejících týdnech bude záviset na tom, jak se vyrovnají obavy z inflace, pohyby dluhopisových výnosů a dopad Trumpových politik na ekonomiku. Investoři by měli být obezřetní a zaměřit se na dlouhodobější faktory, které budou určovat směr trhu.