Americké akcie mají podle analytiků investiční banky Barclays stále šanci na růst, přestože čelí řadě nejistot vyvolaných obchodní politikou administrativy Donalda Trumpa. Klíčovým faktorem, který by mohl trhy povzbudit, je probíhající odklad zavedení většiny cel na zahraniční zboží. Ten dává Bílému domu čas na vyjednávání individuálních obchodních dohod se zahraničními partnery, včetně Číny, s níž mají představitelé USA vést další kolo jednání už tento víkend ve Švýcarsku. Analytici vedení Emmanuelem Cauem ve své zprávě uvedli, že trhy mohou i nadále "překonávat překážky", pokud nedojde k zásadnímu zhoršení podmínek. I přes mírný úterní pokles referenčního indexu S&P 500 o 0,8 % na 5 606,91 bodu, se americké akcie většinou zotavily z prvního šoku po Trumpově ohlášení „Dne osvobození“, kdy byly představeny nové celní sazby. Některá cla již vstoupila v platnost, například 10% daň na ocel, hliník a automobily, ale většina opatření byla dočasně pozastavena na dobu 90 dní. Zdroj: Getty Images Tato časová rezerva dává trhům šanci na korekci a případné uklidnění, pokud diplomacie přinese konkrétní výsledky. Futures na americké akcie ve středu ráno naznačovaly pozitivní otevření burz, a to právě díky rostoucím nadějím na produktivní jednání mezi Spojenými státy a Čínou. Jde o první konkrétní dialog po zavedení nových obchodních bariér, které narušily globální dodavatelské řetězce a podkopaly důvěru investorů. Přesto zůstává obraz americké ekonomiky smíšený. Hrubý domácí produkt v prvním čtvrtletí mírně poklesl, zatímco inflační očekávání rostou. Na druhé straně spotřebitelské výdaje i trh práce vykazují známky odolnosti, což situaci činí méně přehlednou a zvyšuje tlak na rozhodování měnové politiky. Ve středu má Federální rezervní systém (Fed) oznámit své nové rozhodnutí o úrokových sazbách. Analytici očekávají, že Fed ponechá sazby beze změny, ale pozornost se bude soustředit na vyjádření předsedy Jeromea Powella ohledně budoucí trajektorie. Zásadní bude zejména to, zda Fed ponechá otevřená dvířka pro případné snížení sazeb v reakci na zpomalení růstu nebo tlak z finančních trhů. Na korporátní úrovni byly výsledky firem za první čtvrtletí obecně pozitivní, ale výhledy na další období se zhoršují. Některé společnosti přímo přiznávají, že Trumpova cla komplikují plánování a znemožňují přesně odhadnout budoucí hospodářské výsledky. Tato nejistota brání výraznějšímu oživení a může přinést větší volatilitu v následujících týdnech. Dalším faktorem, který investory znepokojuje, je vývoj cen ropy. Goldman Sachs v neděli snížil svou prognózu pro ropu kvůli rozhodnutí OPEC+ zvýšit těžbu, což na trhu vyvolalo obavy z přebytku nabídky. Ropa je přitom důležitým indikátorem pro ekonomickou aktivitu a její pokles často signalizuje oslabující globální poptávku. Analytici Barclays upozorňují, že je těžké ospravedlnit vyšší ocenění amerických akcií, než jaké bylo před dubnovým oznámením cel. Zmiňují, že makroekonomické prostředí není ideální, výnosy krátkodobých dluhopisů klesají a ceny ropy signalizují slabší růst. Navíc Fed má omezené možnosti reagovat a rizikové prémie amerických aktiv rostou kvůli nepředvídatelnosti Trumpovy politiky. Zdroj: Canva Zajímavý kontrapunkt k americké situaci představuje podle Barclays Evropa, která se podle nich nachází v příznivější pozici. Analytici tvrdí, že střednědobý výhled evropských akcií je jasnější, že ocenění zůstává nízké a alokace kapitálu do evropských akcií je stále podprůměrná. To vytváří prostor pro „přeskupování investorů od USA k Evropě“. Barclays zmiňuje konkrétní evropské sektory, kterým dává přednost: telekomunikace, nemovitosti, technologie, obrana a pojišťovnictví. Zároveň navýšili expozici vůči britským domácím akciím, zejména indexu FTSE 250, s odkazem na očekávané snižování sazeb Bank of England. Závěrem lze říci, že americké trhy mohou z krátkodobého pohledu těžit z diplomatických snah a odložených celních opatření. Přesto strukturální nejistota, zpomalení růstu a nepředvídatelná politika představují trvalá rizika, která budou muset investoři ve svých rozhodnutích zohlednit.