Hrozba zavedení nových amerických cel na dovoz mědi, kterou v únoru vyvolal americký prezident Donald Trump, nadále zásadně ovlivňuje globální trh s tímto klíčovým průmyslovým kovem. Obchodníci i výrobci se snaží předběhnout možné regulační změny a využívají vzniklých cenových rozdílů k realizaci mimořádně ziskových transakcí. Výsledkem je mimořádně vysoký objem dovozu mědi do Spojených států, který překonává obvyklé sezónní i historické standardy. Trump nařídil vyšetřování možného zavedení cel na dovoz mědi, a to v kontextu rostoucí strategické důležitosti tohoto kovu. Měď je nezbytná pro výrobu elektromobilů, elektrických sítí a stavebních konstrukcí, což z ní činí klíčový materiál pro budoucí infrastrukturu a energetickou transformaci. Ihned po oznámení Trumpova kroku začaly ceny na americké burze COMEX prudce růst a vytvořily značnou prémii oproti referenčním cenám na Londýnské burze kovů (LME). Zdroj: Getty Images Rekordního maxima dosáhla cena mědi na COMEX 26. března, kdy vystoupala na 11 633 USD za tunu, což znamenalo prémiový rozdíl více než 1 570 USD za tunu oproti LME. Tento výrazný rozdíl vytvořil lukrativní arbitrážní příležitost, kterou globální obchodníci okamžitě začali využívat. Dodávky mědi do USA tak raketově vzrostly – v březnu činil dovoz více než 123 000 tun, zatímco v únoru to bylo jen 58 000 tun. Podle Sharon Ding, vedoucí oddělení základních materiálů v UBS Investment Research, lze mezi březnem a květnem očekávat dodatečné objemy mezi 250 000 a 300 000 tun, motivované právě touto cenovou nerovnováhou a nejistotou ohledně cla. Ding uvedla svá zjištění během konference Shanghai Metals Market během LME Week v Hongkongu. Většina mědi přichází ze skladů registrovaných na LME, jejichž zásoby se od poloviny února snížily téměř o 60 % na aktuálních 170 750 tun. Některé objemy byly dokonce odkloněny z Číny, což ukazuje, jak hluboko sahají dopady americké obchodní politiky do globálních dodavatelských řetězců. Přestože se prémie na COMEX snížila na přibližně 600 USD za tunu, odborníci se shodují, že i tato úroveň nadále představuje dostatečnou motivaci k přepravě mědi do USA. Marcus Garvey, vedoucí komoditní strategie ve společnosti Macquarie, zdůraznil, že „každý, kdo mohl poslat materiál do Spojených států, měl k tomu silný ekonomický důvod“ – a že tento trend pravděpodobně ještě nějaký čas potrvá. Jedním z nejvýraznějších projevů paniky je změna logistických strategií. Zatímco běžné dodávky mědi probíhají prostřednictvím kontejnerových lodí, kvůli časové flexibilitě a standardizaci objemů (kontejner obvykle pojme až 25 tun), současná situace vede obchodníky k využívání nákladních lodí, které směřují přímo do amerických přístavů bez zastávek a zkracují dobu přepravy z 40 dnů na přibližně 14. Podle datové společnosti Kpler dorazilo v březnu do USA 95 202 tun mědi přepravené nákladními loděmi, v dubnu to bylo 127 539 tun. V lednu a únoru to přitom bylo dohromady jen přibližně 88 000 tun. Výrazně také vzrostl objem z neobvyklých destinací – v březnu a dubnu dorazily zásilky 10 000 tun z Německa a 4 500 tun ze Španělska, ačkoliv tyto země běžně měď do USA vůbec nevyvážejí. Zdroj: Getty Images Analytik Kpleru Ben Ayre předpokládá, že i v druhé polovině května dojde k dalším atypickým zásilkám, pokud zůstane rozdíl mezi cenami na COMEX a LME zachován. Dle jeho slov „existuje velmi silná motivace dovážet rafinovanou měď do USA“, protože rozdíl v cenách plně pokrývá logistické náklady i rizika. Trh s mědí se tak v posledních měsících stal mikrokosmem globální obchodní nervozity. Zatímco obchodníci se snaží maximalizovat zisk dříve, než případná cla vstoupí v platnost, americká vláda se potýká s tlakem na zajištění dostatečného množství mědi pro domácí potřeby v oblasti energetiky a dopravy. Celý vývoj zároveň ukazuje, jak rychle a dramaticky může obchodní politika změnit proud globálních dodávek, často během několika týdnů.