Po loňském impozantním růstu hodnoty akcií, který činil více než 140 %, došlo v posledních třech měsících k výrazné korekci o 24 %. Tento propad přiměl investory k přehodnocení, zda nejde pouze o výkyv, nebo o varovný signál. BigBear.ai (BBAI) operuje v atraktivním segmentu trhu, nicméně stále čelí strukturálním slabinám, které snižují důvěru v její dlouhodobý růst.

Sektor umělé inteligence se těší mimořádnému zájmu investorů, a to zejména díky technologickému pokroku, rostoucí poptávce a škálovatelným obchodním modelům. Společnosti jako Nvidia (NVDA), Palantir Technologies (PLTR) nebo C3.ai (AI) zaznamenaly dvojciferný růst tržeb a upevnily své postavení na trhu.

V tomto kontextu působí čísla společnosti BigBear.ai jako zklamání. Ve čtvrtletí končícím 31. března 2025 vykázala tržby ve výši 34,8 milionu dolarů, což představuje meziroční růst o pouhých 5 %. Tento vývoj navazuje na předchozí stagnaci – v roce 2023 se tržby prakticky nezměnily a v roce 2024 vzrostly jen o 2 %.

Ještě znepokojivější je výhled na celý rok 2025. Vedení očekává růst maximálně 7 %, a to i přes zrychlující se adopci AI technologií ve veřejném i soukromém sektoru. Pro srovnání, Palantir Technologies zaznamenal ve stejném období růst tržeb o 29 % a dosáhl celkových příjmů ve výši 2,9 miliardy dolarů.

Pro mladou firmu na rychle se rozvíjejícím trhu je tak nízké tempo růstu vážnou slabinou. Pokud společnost nedokáže akcelerovat tržby ani v příznivém makroprostředí, je otázkou, kdy – a zda vůbec – se dostane do fáze expanze.

Ztrátovost jako dlouhodobý problém bez jasné cesty k ziskům

Problémem není jen růst tržeb, ale i trvalá ztrátovost. V prvním čtvrtletí letošního roku BigBear.ai oznámil upravenou ztrátu EBITDA ve výši 7 milionů dolarů, oproti ztrátě 1,6 milionu o rok dříve. To naznačuje, že místo snižování ztrát firma čelí zhoršení provozního výsledku.

Vedení společnosti vysvětluje nárůst ztráty vyššími náklady na výzkum a vývoj a trvale vysokými náklady na prodej a administrativu. Ačkoliv se dá očekávat, že mladé firmy investují do inovací a růstu, nepoměr mezi náklady a tržbami u BigBear.ai už trvá příliš dlouho. Navíc ani výhled neindikuje rychlou změnu trendu – firma zůstává v režimu vysokých výdajů, ale bez přesvědčivého důkazu o jejich návratnosti.

Pro investory, kteří doufají ve scénář podobný některým „AI vítězům“ posledních let, je situace u BigBear.ai spíše frustrující než povzbudivá. Zatímco technologické akcie jako Nvidia nebo Microsoft již vykazují miliardové zisky z AI služeb, BigBear.ai stále zůstává ve fázi hledání stabilního obchodního modelu.

Nestabilní vedení komplikuje důvěru i strategické plánování

Další výzvou, která nad firmou visí, je nestabilní vedení. Od vstupu na burzu v roce 2021 došlo již ke třem změnám generálního ředitele. Tato fluktuace znemožňuje dlouhodobé strategické plánování a vyvolává otázky o konzistenci v řízení.

Současným CEO je Kevin McAleenan, který do funkce nastoupil v lednu 2025. McAleenan dříve působil jako náměstek ministra pro vnitřní bezpečnost v Trumpově administrativě. Někteří investoři doufají, že jeho vládní zkušenosti přinesou nové federální zakázky, ale to zatím zůstává v rovině spekulací.

Ještě důležitější než jeho kontakty je otázka, zda se mu podaří vytvořit dlouhodobou vizi a udržet stabilitu ve vedení firmy. Bez toho je jakákoliv naděje na transformaci společnosti do úspěšného podniku velmi nejistá.

BigBear.ai je zatím spíše spekulací než investiční příležitostí

Při pohledu na všechny faktory – slabý růst, chronickou ztrátovost a nestabilitu vedení – je zřejmé, že BigBear.ai v současné době nenabízí přesvědčivý investiční příběh. Její působení v rychle rostoucím sektoru samo o sobě nestačí k ospravedlnění současného ocenění nebo k přilákání dlouhodobých investorů.

I když akcie firmy mohou být pro některé spekulanty zajímavé díky své volatilitě a potenciálu na vládní zakázky, většina investorů by měla zůstat opatrná. Ve světě AI je dostatek firem s lepšími fundamenty, stabilnějším růstem a věrohodným managementem.

Závěrem lze říci, že BigBear.ai je i nadále především spekulativní akcií, která potřebuje více než jen dobrý sektor k tomu, aby si zasloužila důvěru trhu.