Zatímco širší trh zažívá pozitivní vývoj a index MSCI Europe vzrostl v posledním měsíci o více než 6 %, akcie společností z luxusního segmentu v průměru stagnují nebo klesají. Za touto výkonnostní divergencí stojí více faktorů – od měnových vlivů přes ochlazující se spotřebitelskou poptávku až po rizika spojená s globálními obchodními vztahy a americkými cly.

Podle nejnovějších analýz RBC Capital Markets zůstává dynamika zisků v luxusním sektoru převážně negativní. Analytici upozorňují, že ve druhém čtvrtletí roku 2025 se dokonce rýsuje další zpomalení. Data a komentáře společností nenaznačují výraznější zlepšení, což nutí investory přistupovat k sektoru s větší opatrností. Výsledkem je, že preferovanou strategií zůstává defenzivní postoj, který upřednostňuje stabilitu před rizikem.

Silní hráči drží pozici, ale rizika přetrvávají

RBC mezi své preferované tituly řadí společnosti Hermès International a Ferrari, které i v náročném prostředí dokazují schopnost udržet vysoké marže a stabilní tržby. Hermès se tradičně těší výjimečnému postavení mezi luxusními značkami díky omezené distribuci, loajalitě zákazníků a silnému brandu. Ferrari pak těží z exkluzivity svých výrobků a růstu zájmu na trzích, jako je Čína nebo Blízký východ.

Ferrari N.V. (RACE)

Na druhé straně spektra stojí společnosti jako LVMH, Burberry a Kering, u nichž analytici identifikují možný potenciál obratu – nicméně za cenu vyššího rizika. Zatímco LVMH těží ze své značkové diverzifikace, Burberry se snaží přesvědčit trh věrohodnou strategií obnovy. U Keringu však přetrvávají pochybnosti, zejména kvůli poklesu poptávky po značce Gucci a obecné slabosti v některých klíčových regionech.

RBC upozorňuje, že očekávaný růst zisků u těchto společností může být příliš optimistický. Oslabení spotřebitelské poptávky, měnové výkyvy, a především riziko nových celních bariér mezi USA a Evropou mohou tyto prognózy rychle zpochybnit. Spotřebitelé v Severní Americe i Asii začínají být citlivější na ceny, což se projevuje nižší ochotou nakupovat prémiové produkty mimo základní segment.

Šperky a defenziva odolávají lépe

Navzdory obecné slabosti se některé segmenty luxusního trhu drží nad vodou. Příkladem je Richemont, který pokračuje v růstu zejména díky silné poptávce po špercích prostřednictvím značek Cartier a Van Cleef & Arpels. Analytici upozorňují, že dubnové a květnové mírné zvýšení cen u těchto značek může poskytnout další podporu tržbám v roce 2026. Kromě Richemontu si stabilní výkon zachovává i Hermès – znovu potvrzující status jednoho z nejodolnějších jmen v luxusním segmentu.

Sektor jako celek ale vykazuje zhoršující se výkonnost. Za poslední tři měsíce poklesl luxusní index o 19 %, což odráží ztrátu důvěry investorů a obavy z poklesu poptávky. Společnosti jako Watches Of Switzerland, Swatch Group nebo Kering SA zaznamenaly nejen poklesy cen akcií, ale i revize ziskových očekávání směrem dolů. RBC přitom zůstává opatrná zejména vůči výhledu poptávky po švýcarských hodinkách v nadcházejícím fiskálním roce.

Naděje a nové sázky na výběrové značky

Navzdory celkové opatrnosti existují i náznaky obnovující se důvěry v některé značky. RBC například poukazuje na relativní růst LVMH, Burberry a EssilorLuxottica po nedávných sníženích investičních hodnocení. Zvýšili také hodnocení společnosti Pandora na „Sector Perform“ a nově zařadili do sledování Brunello Cucinelli, i když s neutrálním výhledem. Celkový konsenzus však zůstává jasný: v aktuálním tržním prostředí je lepší přístup „méně je více“ – tedy defenzivnější alokace kapitálu a pečlivý výběr firem s odolným obchodním modelem.

Zajímavým kontrastem je postoj RBC k segmentu sportovních značek, kde aktuálně favorizuje Adidas AG. Společnost podle analytiků prokazuje silnou značkovou dynamiku, výrazně vylepšuje produkty a těží z módního cyklu nakloněného sportovnímu stylu. Navíc se ocitá v období slabší konkurence, což zvyšuje její potenciál růstu. Nedávná návštěva centrály Adidasu utvrdila analytiky v přesvědčení, že produktový vývoj společnosti je v nejlepší formě za poslední roky, a že existuje prostor pro další zlepšení marží.

Závěr: selektivní přístup jako klíč k přežití

Zatímco širší trh se zotavuje, evropský luxusní sektor zůstává pod tlakem. Opatrnost je na místě a investoři hledají spíše stabilní hráče než příležitosti k vysokým výnosům. Defenzivní strategie založená na kvalitních značkách, silných maržích a prokazatelné odolnosti vůči cyklickým výkyvům zůstává nejrozumnějším přístupem. V kombinaci s opatrností vůči geopolitickým rizikům a proměnlivé spotřebitelské náladě jde o logický postoj v nejistém prostředí roku 2025.