Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller vnesl do debaty o měnové politice nový impulz, když se vyslovil pro snížení úrokových sazeb už v červenci. Ve svém projevu před skupinou Money Marketeers na New York University upozornil, že stav trhu práce je méně příznivý, než se na první pohled zdá. Podle něj se růst zaměstnanosti v soukromém sektoru blíží bodu zlomu, což je signál pro preventivní akci centrální banky. Navzdory tomu, že většina představitelů Fedu v posledních týdnech signalizovala opatrnost a vyčkávání na další data, Waller tvrdí, že čekání může být chybou. Zároveň odmítl obavy z inflace vyvolané cly, které prezident Donald Trump opět prosazuje. Podle něj jde o jednorázový cenový šok, nikoli o trvalý inflační tlak. Tento postoj je v ostrém kontrastu s některými jinými členy Fedu, včetně prezidenta newyorské pobočky Johna Williamse. Wallerovy výroky navíc získávají větší pozornost i proto, že patří mezi možná jména, která by mohla v případě Trumpova znovuzvolení nahradit Jeroma Powella v čele Fedu. Zdroj: Getty images Trh práce ztrácí dech, tvrdí Waller Podle Wallera se americká ekonomika sice stále rozrůstá, ale její tempo výrazně zpomalilo. Rizika pro naplnění mandátu centrální banky v oblasti zaměstnanosti podle něj rostou. Ve svém projevu zdůraznil, že růst zaměstnanosti v soukromém sektoru dosáhl v červnu jen 74 000 nových pracovních míst, což je nejslabší výsledek od října 2024. Navíc upozornil, že podobné údaje byly v minulosti často zpětně revidovány směrem dolů, což signalizuje možnost, že reálná situace je ještě horší. Waller proto varuje před tím, aby Fed se snížením sazeb čekal příliš dlouho. Domnívá se, že včasné snížení by mohlo předejít nutnosti agresivnějších kroků v případě náhlého zhoršení ekonomických podmínek v následujících měsících. Pokud by se ukázalo, že ekonomika je ve skutečnosti odolnější, centrální banka může jednoduše pozastavit další změny sazeb, aniž by musela hned znovu zasahovat. Inflace podle Wallera není důvodem k panice Waller se v projevu také postavil proti obavám, že Trumpova nová cla mohou výrazně zvýšit inflaci. Podle něj mají zavedená cla charakter jednorázového zvýšení cenové hladiny a nevedou k dlouhodobému růstu inflace. Tento názor není v rámci Fedu jednotný – například John Williams v nedávném projevu označil cla za inflační faktor, který může v příštích měsících tlačit ceny směrem vzhůru. Waller ale tvrdí, že dopad cel na konečné spotřebitele bude omezený. Domnívá se, že většinu nákladů ponesou zahraniční dodavatelé a američtí dovozci, což by mělo zmírnit tlak na domácí ceny. Na základě interních analýz Fedu navíc uvádí, že pokud se vliv cel z inflace očistí, základní inflace se přibližuje 2% cíli centrální banky. Tímto argumentem Waller zpochybňuje dominantní narativ posledních týdnů, který klade důraz na nutnost trpělivosti a sběru dalších dat před jakýmkoli rozhodnutím o sazbách. Jeho přístup je více proaktivní a odráží obavy, že pozdní zásah by mohl ztížit návrat inflace ke stanovenému cíli a zároveň poškodit zaměstnanost. Úrokové sazby ve stínu politických ambicí Waller patří mezi dvě jména v radě guvernérů Fedu, která jmenoval prezident Trump během svého prvního funkčního období. Druhou je Michelle Bowmanová, která se také vyslovila pro červencové snížení sazeb. Není proto překvapením, že se kolem Wallera objevují spekulace o možných politických motivech jeho návrhů. Podle některých analytiků může být jeho postoj snahou přiblížit se preferencím bývalého prezidenta, který sám volá po razantním snížení sazeb – až o tři procentní body. Zároveň je ale třeba zdůraznit, že Trumpův požadavek na masivní uvolnění politiky není totožný s tím, co navrhuje Waller. Guvernér se v projevu držel věcné analýzy ekonomických dat a jeho návrhy se opírají o konkrétní ukazatele, jako je zpomalující růst pracovních míst a relativně stabilní jádrová inflace. Derivátové trhy zatím možnost červencového snížení sazeb považují za málo pravděpodobnou. Podle tržního ocenění je šance na změnu na zasedání Fedu 29.–30. července velmi nízká. Většina členů FOMC signalizuje, že je ochotna jednat, ale až po letních měsících, jakmile bude jasnější vývoj inflace i ekonomického růstu. Waller ale trvá na tom, že pokud Fed zareaguje až na základě horších dat, může být pozdě. Tento projev tak znovu otevírá debatu o tom, jak má Fed v aktuální ekonomické situaci postupovat. Zatímco část vedení banky volí vyčkávací přístup, Waller volá po prevenci. Jak se nakonec vedení centrální banky rozhodne, bude klíčové pro směřování měnové politiky ve druhé polovině roku 2025. Zdroj: Bloomberg