Během technologického boomu, který definoval druhou dekádu tohoto století, byla uniformou Silicon Valley obyčejná mikina s kapucí. Tento symbol ležérnosti a soustředění na kódování se stal ikonickým v roce 2012, kdy Mark Zuckerberg způsobil rozruch na Wall Street. Mladý generální ředitel si tehdy troufl obléknout právě tuto mikinu, aby oslovil investory během roadshow společnosti Facebook, dnes známé jako Meta Platforms (META), k její první veřejné nabídce akcií. Byla to éra, kdy se akvizice začínající aplikace pro sdílení fotografií Instagram za 1 miliardu dolarů jevila jako naprosto senzační a pro mnohé až nepochopitelná částka. Dnes se však kultura i finanční měřítka v San Franciscu dramaticky změnila. Dvacetiletí zakladatelé technologických startupů vyměnili mikiny za luxusní vesty značky Moncler v hodnotě 2 000 dolarů a částka jedné miliardy dolarů, která byla kdysi znakem oslavovaného a vzácného „jednorožce“ při výstupu z investice, se stala pouhou vstupní cenou pro start-upy zabývající se umělou inteligencí. V posledních měsících jsme svědky fenoménu, kdy se několika malým týmům podnikatelů a špičkových výzkumníků podařilo přepsat pravidla hry. Tito lidé, kteří často odešli z prestižních firem jako Google (GOOGL) DeepMind či OpenAI, sebevědomě vstupují do kanceláří venture kapitálových společností s požadavky na financování přesahující miliardu dolarů. Jejich cílem je vývoj nového „pionýrského“ modelu umělé inteligence a často odcházejí s řadou konkurenčních nabídek, a to někdy v řádu několika málo dní. Zdroj: Shutterstock Wall Street se bojí, Sand Hill Road nakupuje Je paradoxní sledovat rozdíl mezi náladou na veřejných trzích a v privátním sektoru rizikového kapitálu. Poslední týdny přinesly výrazné snížení tržní hodnoty mnoha klíčových technologických akcií. Giganti jako Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL) a Palantir (PLTR) zaznamenali poklesy, které na Wall Street vyvolaly debaty o možné bublině v oblasti AI. Pokud se však tyto obavy šíří mezi burzovními makléři, rozhodně se nedostaly na slavnou Sand Hill Road, která je tepnou rizikového kapitálu v Silicon Valley. Zde se obchody uzavírají frenetickým tempem a optimismus je hmatatelný. Investoři se víceméně shodují na jedné zásadní strategii: budou i nadále masivně investovat peníze do soukromých start-upů v oblasti AI, bez ohledu na volatilitu na veřejných trzích. Jeden z investorů rizikového kapitálu dokonce argumentoval, že i v případě, že by Spojené státy zasáhla ekonomická recese, utrpěly by primárně ty start-upy, které se umělou inteligencí nezabývají. Investoři jsou si plně vědomi rizik a uznávají, že současná AI mánie nevyhnutelně způsobí v jejich odvětví větší než obvyklé ztráty. V tomto byznysu je běžné, že fondy mají jeden nebo dva úspěchy z deseti investic. Nyní se však drží myšlenky, že vítězové v této nové éře budou tak enormní, že ztráty z mnoha poražených projektů nebudou mít ve finálním zúčtování žádný význam. Právě tato víra v astronomické výnosy zvyšuje tlak na rychlé uzavírání obchodů. ### Válka o talenty a nové miliardové laboratoře V současné éře umělé inteligence drží zakladatelé firem všechny trumfy v ruce, což představuje klíčový rozdíl oproti mobilnímu boomu v polovině minulého desetiletí. Tehdy panoval dojem, že kdokoli s dobrým nápadem může přes noc vymyslet aplikaci v hodnotě milionů – a často stejně rychle zmizet v propadlišti dějin (vzpomene si dnes někdo na Flappy Bird nebo Yo?). Dnes je situace odlišná. Nejvzácnější komoditou v oblasti umělé inteligence nejsou ani tak vysoce žádané čipy, ale především lidský talent. Mnoho špičkových výzkumníků si uvědomuje svou cenu a fakt, že mohou vydělat obrovské množství peněz, pokud opustí bezpečí velkých technologických firem a založí si vlastní společnosti. Skutečnými trendsettery v této oblasti se stali lidé jako Ilya Sutskever a Mira Murati, bývalý vedoucí vědecký pracovník a technická ředitelka OpenAI. Jejich nové projekty, Safe Superintelligence a Thinking Machines Lab, dosáhly neuvěřitelných valuací. Tyto start-upy byly do roka od svého založení oceněny na desítky miliard dolarů. Společnost Thinking Machines Lab, přezdívaná „Thinkies“, se údajně blíží k novému kolu financování v hodnotě 50 miliard dolarů, což je masivní nárůst oproti 12 miliardám dolarů z července. K tomuto trendu se přidávají i ta největší jména byznysu. Zakladatel Amazonu (AMZN) Jeff Bezos se zapojil se svým novým start-upem Project Prometheus, který údajně získal od investorů více než 6 miliard dolarů na vývoj AI zaměřené na výrobu. Zdroj: Shutterstock Vznikají však i další ambiciózní laboratoře. Společnost Reflection AI, vedená dvěma bývalými výzkumníky z Google DeepMind, oznámila získání 2 miliard dolarů na vybudování nového „otevřeného“ modelu, jehož cílem je konkurovat čínskému DeepSeek. Pozornost se přesouvá i mimo klasické velké jazykové modely. Nové projekty se zaměřují na robotiku, vědecký výzkum nebo přístupy jako jsou „světové modely“ či multimodální systémy. To odráží rostoucí přesvědčení investorů, že větší hodnota bude v budoucnu plynout z podkladových systémů AI, nikoli z vývojářů aplikací, kteří na těchto systémech pouze staví. ### Strach z promeškání a bilionové vyhlídky Současná horečka je také důkazem enormního zájmu těch venture kapitálových investorů, kteří v minulosti zaváhali. Mnozí se vzdali investic do OpenAI, Anthropic nebo xAI v době, kdy byly tyto firmy oceněny "pouze" na desítky miliard, a nyní litují, že nemohou naskočit, když se valuace pohybují ve stovkách miliard. Tito investoři však stále musí svým partnerům dokázat, že sázejí na závod v oblasti průkopnických modelů AI, a proto hledají další velkou příležitost. Zakladatelé se nebojí tohoto strachu z promeškání (FOMO) využít ve svůj prospěch. Jeden venture kapitálista popsal situaci, kdy se inženýr AI snažil získat stovky milionů na nový model. Generální ředitel start-upu investorům oznámil, že již má přísliby ve výši 100 milionů dolarů od konkurence, a dalším zájemcům dal pouhý víkend na rozmyšlenou. Na jakoukoli konvenční hloubkovou kontrolu (due diligence) nebyl čas. Investoři vědí, že pokud se věci pokazí, existuje pro tyto společnosti měkké přistání ve formě „akvizice talentů“ v hodnotě několika miliard dolarů ze strany velké technologické skupiny, která hladoví po expertech. A jaká je potenciální výhoda tohoto rizika? Na Sand Hill Road panuje extrémní optimismus. Jeden zkušený investor sebevědomě předpověděl, že alespoň jedna ze současných laboratoří zabývajících se umělou inteligencí dosáhne v příštích 24 měsících tržní hodnoty v řádu bilionů dolarů, a to ještě před vstupem na burzu. Pokud se tato předpověď naplní a v roce 2027 přijde čas na roadshow před IPO, budou mikiny s kapucí tou úplně nejmenší starostí, kterou bude Wall Street řešit.