Automobilový koncern Stellantis se na začátku února dostal do centra pozornosti investorů po oznámení mimořádných nákladů, které vedly k nejprudšímu propadu akcií v historii společnosti. Klíčové body Stellantis (STLA) oznámil mimořádné náklady 22 miliard eur kvůli přehodnocení strategie elektromobility Propad akcií představuje nejhorší jednodenní ztrátu v historii společnosti Firma očekává za druhou polovinu roku 2025 čistou ztrátu 19 až 21 miliard eur Případ ukazuje rizika příliš optimistických odhadů poptávky po elektromobilech Trh reagoval na informaci, že automobilka musela přehodnotit své ambice v oblasti elektromobility, což vyústilo v jednorázový účetní zásah v řádu 22 miliard eur. Tento krok zásadně mění nejen krátkodobý finanční výhled, ale i vnímání schopnosti společnosti správně odhadnout tempo strukturálních změn v automobilovém průmyslu. Akcie Stellantis (STLA) se během jediného dne propadly na evropských trzích zhruba o čtvrtinu, přičemž podobný vývoj zaznamenaly i akcie obchodované v USA. Pokud se tento pokles potvrdí jako konečný, půjde o největší jednodenní procentní ztrátu v historii firmy. Investoři tak jasně dali najevo, že rozsah i struktura oznámených nákladů byly výrazně horší, než s čím trh počítal. Historický propad a jeho bezprostřední příčiny Společnost uvedla, že náklady ve výši 22 miliard eur souvisejí s přehodnocením tempa, jakým mají zákazníci přecházet na bateriové elektromobily. Tyto náklady se promítnou do výsledků za druhou polovinu roku 2025 a povedou k očekávané čisté ztrátě 19 až 21 miliard eur. Součástí této částky jsou i hotovostní výdaje ve výši přibližně 6,5 miliardy eur, které se vztahují ke zrušeným projektům a rozpracovaným programům v oblasti elektromobilů, jejichž budoucí objemy se nyní očekávají výrazně pod původními prognózami. Právě přítomnost vysoké hotovostní složky byla jedním z hlavních důvodů tak prudké reakce trhu. Nejde totiž pouze o účetní odpis, ale o reálný dopad na cash flow společnosti v následujících letech. I když budou tyto výdaje rozloženy v čase, znamenají citelné oslabení finanční flexibility v období, kdy je celý sektor pod tlakem cenové konkurence a vysokých investičních nároků. Zdroj: Getty images Přiznání managementu a změna strategického pohledu Generální ředitel Antonio Filosa v souvislosti s oznámením uvedl, že náklady do značné míry odrážejí nadhodnocení tempa energetické transformace, které firmu vzdálilo od skutečných potřeb a možností části zákazníků. Jinými slovy, Stellantis předpokládal rychlejší a plošnější přijetí elektromobilů, než jaké se nyní ukazuje jako realistické na klíčových trzích. Filosa zároveň připustil, že situace je částečně důsledkem dřívějšího slabšího provozního řízení, jehož dopady se současný management snaží postupně napravovat. Oznámení přišlo ještě před zveřejněním kompletních ročních výsledků, což naznačuje snahu jednorázově „vyčistit stůl“, byť za cenu extrémně negativní reakce investorů. Součástí přijatých opatření je také rozhodnutí nevyplatit dividendu za rok 2026 a schválení emise dluhopisů až do výše 5 miliard eur s cílem posílit rozvahu. Zároveň společnost oznámila prodej svého 49% podílu ve společnosti NextStar Energy, kanadském výrobci lithium-iontových baterií, svému partnerovi LG Energy Solution. Tento krok má rovněž přispět ke stabilizaci finanční pozice. Sektorový problém, výjimečně vysoká cena pro Stellantis Chybný odhad poptávky po elektromobilech není problémem výhradně Stellantis. Podobné potíže v posledních měsících přiznaly i další velké automobilky. Ford (F) oznámil náklady související s elektromobily v řádu desítek miliard dolarů a General Motors (GM) rovněž provedl významné odpisy. V absolutním vyjádření však aktuální zásah Stellantis patří k největším v historii automobilového průmyslu. Analytici upozorňují, že i když bylo určité snížení hodnoty očekávané, skutečný rozsah nákladů překvapil. Zejména hotovostní složka je podle nich klíčovým negativním faktorem, který zvyšuje nejistotu ohledně vývoje cash flow v letech 2026 a 2027. Prognózy nyní naznačují odliv hotovosti v roce 2026 a vysokou nejistotu v následujícím roce, zejména kvůli celkovým cenovým trendům v odvětví. Někteří analytici zároveň poukazují na to, že oznámení nezahrnuje uzavírání továren, a tedy ještě plně neresetuje nákladovou základnu společnosti. Podle tohoto pohledu by hlubší restrukturalizace, včetně úpravy kapacit v Severní Americe a Evropě, mohla být z dlouhodobého hlediska nevyhnutelná. Co znamená současná situace pro investory Navzdory dramatickému propadu akcií někteří analytici upozorňují, že Stellantis vstupoval do této krize s relativně silnou likvidní pozicí. Na konci roku 2025 disponovala automobilka průmyslovou likviditou ve výši přibližně 46 miliard eur, což by mělo umožnit zvládnout hotovostní dopady rozložené do několika let. Klíčové však bude, zda vedení dokáže přesvědčivě prokázat obrat v základních ekonomických ukazatelích, zejména v oblasti cenové strategie a produktového portfolia. Celkově lze současný vývoj vnímat jako tvrdé vystřízlivění z příliš optimistických očekávání ohledně elektromobility. Pro Stellantis může jít buď o očistný moment, který umožní realističtější strategii, nebo o začátek delšího období slabší výkonnosti. Pro investory je však zřejmé, že automobilový průmysl vstoupil do fáze, kdy se chyby v odhadu poptávky trestají v opravdu mimořádných objemech. Zdroj: Getty Images