Rychle rostoucí investice do umělé inteligence (AI) přinášejí světové ekonomice významný růstový impuls, zároveň však vytvářejí nová rizika pro finanční trhy. Klíčové body BIS varuje před rizikem investiční AI bubliny Hyperscaleři plánují investice přes jeden bilion dolarů Slabé výnosy mohou omezit financování AI Rizikem zůstává i přetrvávající inflace Banka pro mezinárodní platby (BIS) ve své výroční ekonomické zprávě upozorňuje, že současná vlna optimismu kolem AI by mohla v případě nenaplněných očekávání skončit výrazným poklesem investic, který by měl dopady nejen na technologický sektor, ale i na širší globální ekonomiku. Instituce se sídlem v Basileji, která poskytuje analytickou podporu světovým centrálním bankám, upozorňuje zejména na rozsah kapitálu směřujícího do vývoje umělé inteligence. Pokud by investoři dospěli k závěru, že očekávané výnosy neodpovídají skutečnosti, mohlo by dojít k rychlému omezení financování technologických společností a k obratu současného investičního boomu. Podle BIS představuje právě možnost prudkého ochlazení investiční aktivity jedno z hlavních rizik současného vývoje. Technologické firmy plánují investice přes jeden bilion dolarů Výdaje největších technologických společností na rozvoj AI dosahují historicky mimořádných úrovní. Pět největších takzvaných hyperscalerů má podle BIS mezi lety 2025 a koncem roku 2026 investovat více než jeden bilion dolarů. Takto rozsáhlé kapitálové výdaje jsou založeny na předpokladu, že umělá inteligence bude v budoucnu generovat odpovídající ekonomické přínosy. BIS však upozorňuje, že pokud budou skutečné výnosy nižší, než investoři očekávají, může následovat rychlé omezení financování. Podle zprávy by se současný boom kapitálových investic mohl změnit v dlouhodobější investiční útlum, který by zpřísnil finanční podmínky a negativně ovlivnil hospodářský růst. Varování přichází v době, kdy objem emisí akcií i dluhopisů financujících rozvoj AI dále roste. Technologické společnosti během posledních měsíců získaly na globálních dluhopisových trzích stovky miliard dolarů. Využívají přitom mimořádně příznivých podmínek, kdy jsou rozdíly mezi výnosy podnikových dluhopisů a státních dluhopisů poblíž nejnižších hodnot za celé století. Zdroj: Shutterstock Silná poptávka investorů se současně promítla také do amerického akciového trhu, kde vysoké valuace usnadňují technologickým firmám získávání nového kapitálu. Historie ukazuje, že technologické revoluce mohou skončit bolestivou korekcí BIS připouští, že umělá inteligence může během příštích deseti let významně zvýšit produktivitu světové ekonomiky. Vyšší efektivita podniků a nové možnosti automatizace podle zprávy představují reálné ekonomické přínosy. Současně ale upozorňuje, že podobná období technologického nadšení se v minulosti opakovala již několikrát. Jako příklady uvádí rozmach výstavby kanálů ve 30. letech 19. století, železniční expanzi ve Velké Británii během 40. let 19. století nebo internetovou bublinu na konci 90. let minulého století. Všechny tyto případy měly podle BIS společný znak. Šlo o skutečný technologický průlom, který přilákal více kapitálu, než bylo možné dlouhodobě ospravedlnit očekávanými obchodními výnosy. Výsledkem následně byl obrat investičního cyklu a výrazné omezení investic, které přispělo k hospodářskému zpomalení nebo recesi. Podle BIS nelze automaticky předpokládat, že se historie bude opakovat, současný vývoj však vykazuje řadu podobných charakteristik, které si zaslouží pozornost investorů i tvůrců hospodářské politiky. Zadlužení technologických firem zvyšuje citlivost finančních trhů BIS upozorňuje, že případná výraznější korekce akciových trhů by dnes mohla mít větší dopady než při předchozích technologických cyklech. Jedním z důvodů je skutečnost, že domácnosti mají ve srovnání s minulostí větší část svého majetku investovanou do akciových trhů. Pokles cen technologických akcií by proto mohl výrazněji ovlivnit jejich finanční situaci i spotřebitelskou důvěru. Vedle akciových trhů představuje další riziko také rostoucí zadlužení technologických společností. Financování rozsáhlých investic do AI je stále častěji založeno na emisích podnikových dluhopisů. Pokud by investoři začali zpochybňovat očekávané výnosy těchto projektů, mohly by se podmínky financování rychle zpřísnit. Obavy z přehnaného optimismu se na trhu objevují již nyní. Někteří významní investoři upozorňují, že prudký růst emisí dluhopisů může postupně prověřit ochotu investorů financovat další projekty, zejména pokud se návratnost investic do umělé inteligence nebude vyvíjet podle očekávání. Pozornost vzbudil také nedávný vstup společnosti SpaceX (SPCX) na burzu, který patřil mezi největší primární veřejné nabídky akcií v historii. Akcie spojené s umělou inteligencí a technologickými inovacemi zůstávají velmi vyhledávané, současně však od IPO provází trhy vyšší volatilita. Zdroj: Shutterstock Investoři zároveň přehodnocují očekávání ohledně dalšího vývoje úrokových sazeb amerického Federálního rezervního systému. Další diskusi vyvolalo rozhodnutí SpaceX nabídnout krátce po IPO emisi dluhopisů v objemu 25 miliard dolarů. Podle investičního ředitele společnosti Allianz představuje tento krok známku toho, že se finanční trhy mohou dostávat do prostředí připomínajícího vznik investiční bubliny. Vedle rizik spojených s umělou inteligencí upozorňuje BIS také na širší makroekonomické hrozby. Přestože světová ekonomika podle zprávy prokázala značnou odolnost vůči nedávným geopolitickým otřesům, důsledky narušení energetických dodávek po konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem ještě nemusí být plně patrné. Před vypuknutím konfliktu procházela Hormuzským průlivem přibližně pětina světových dodávek ropy a zkapalněného zemního plynu. BIS upozorňuje, že dopady na ceny energií se již začínají projevovat a mohou přispívat k déletrvajícím inflačním tlakům. Podle zprávy se tak světová ekonomika současně potýká s několika významnými riziky. Vedle přetrvávající inflace mezi ně patří udržitelnost rozsáhlých investic do umělé inteligence, rostoucí zranitelnost finančního systému i zhoršující se fiskální situace řady zemí.