Klíčové body Americký dolar směřuje k největšímu měsíčnímu zisku od loňského července díky jestřábímu postoji Fedu a opatrnosti ECB. Evropané masivně spoří až 15 procent svých příjmů, zatímco americká spotřeba od roku 2019 vzrostla o propastných 18 procent. Trhy naceňují 65% pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb v USA, avšak ústup inflace může přinést rychlý obrat.   Propastná divergence určuje směr trhů Rozdílné směřování a fundamentální divergence měnových politik na obou stranách Atlantiku představuje v současnosti naprosto stěžejní zátěž pro evropskou společnou měnu. Americký dolar, posilněn sérií příznivých makroekonomických faktorů, má aktuálně nekompromisně nakročeno k tomu, aby uzavřel probíhající měsíc s absolutně největším kapitálovým ziskem od července loňského roku. Za touto dominancí stojí především nečekaně jestřábí obrat americké centrální banky, který ostře kontrastuje s pochmurnými evropskými indexy nákupních manažerů (PMI). K celkovému tlaku na oslabení eura se navíc přidávají velmi opatrné a holubičí komentáře prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové, které tlumí jakákoliv očekávání razantnějších kroků. Rostoucí úrokový diferenciál, neboli rozdíl ve výnosech mezi americkými a německými vládními dluhopisy, se v tomto tržním prostředí neustále rozšiřuje. Tento nepoměr logicky funguje jako silný magnet pro globální kapitál, což spouští znatelný odliv investic z evropského prostoru směrem za oceán. V důsledku těchto fundamentálních tlaků zaznamenal EUR/USD (EURUSD=X) výrazný propad v pěti z posledních šesti obchodních seancí. Trhy jsou navíc aktuálně taženy dolů překvapivě jestřábím vystoupením Kevina Warshe, které vneslo mezi investory další vlnu spekulací ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb. Termínové trhy, které bedlivě sledují každý krok centrálních bankéřů, nyní sebevědomě naceňují 65% pravděpodobnost, že americký Fed přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb již v září. Analýzy navíc odhadují 47% šanci na dvě další kola zpřísňování měnové politiky v průběhu roku 2026, což dolaru prozatím poskytuje mimořádně pevnou půdu pod nohama. Zdroj: Gettyimages Strach z krizí nutí Evropu masivně šetřit Evropský kontinent se v posledních letech nachází ve stavu permanentních otřesů, které zásadně formují psychologii a chování běžných spotřebitelů. Pandemie onemocnění COVID-19, ozbrojený konflikt na Ukrajině, tíživá energetická krize či nedávná politická nestabilita ve Francii vytvořily toxický mix nejistoty, který dusí ekonomickou aktivitu. Když se k tomuto dlouhému výčtu destabilizujících faktorů přidají ještě hrozící celní bariéry z dílny Donalda Trumpa a eskalující geopolitický konflikt na Blízkém východě, je zřejmé, proč nálada evropských domácností klesá. Tato nekončící série šoků výrazně posiluje tendenci Evropanů k extrémní opatrnosti a hromadění úspor na úkor běžné spotřeby. Statistiky pro rok 2025 ukazují, že obyvatelé starého kontinentu si aktuálně spoří neuvěřitelných 15 procent svého disponibilního příjmu. Jedná se o markantní nárůst ve srovnání s hodnotou 12,5 procenta, která byla naprostým standardem v klidnějších obdobích před vypuknutím globální pandemie. Ve Spojených státech amerických je však situace diametrálně odlišná. Podle nejnovějších dubnových dat zde míra úspor ve stejném období naopak dramaticky klesla. Zatímco na začátku roku 2020 se pohybovala blízko hranice 7 procent, nyní se propadla na pouhých 2,6 procenta, což ukazuje na neutuchající ochotu Američanů utrácet. Při pohledu na delší časový horizont zjistíme, že od roku 2019 vzrostla americká spotřeba o masivních 18 procent, zatímco útraty Evropanů se zvýšily o chabých 5,5 procenta. Právě tento markantní nepoměr přesně vysvětluje přetrvávající zaostávání růstu hrubého domácího produktu v celé eurozóně. Aby bylo možné nastartovat hospodářský růst Evropy, je bezpodmínečně nutné stimulovat zmrazenou domácí poptávku. Tento klíčový úkol je však neustále mařen dalšími a dalšími vnějšími zásahy, které brání plnohodnotnému oživení trhu a návratu k předkrizovým úrovním spotřeby. Zdroj: Unsplash Naděje na oživení uprostřed geopolitických otřesů Ekonomika měnového bloku se kvůli probíhajícímu konfliktu na Blízkém východě aktuálně potácí na samém okraji propasti. Na trzích panuje reálné riziko, že se evropské hospodářství ve druhém čtvrtletí nevyhnutelně propadne do negativního teritoria a zaznamená tak bolestivou ekonomickou kontrakci. Vzhledem k těmto bezprostředním hrozbám byli investoři silně skeptičtí ohledně toho, zda by Evropská centrální banka vůbec mohla přistoupit k agresivnějšímu zvyšování úrokových sazeb. Nyní, když globální Ropa (CL=F) na světových trzích zlevňuje, k takovým razantním krokům navíc neexistuje žádný objektivní důvod. Opatrný tón Christine Lagardeové ohledně dalšího utahování měnové politiky je tedy z pohledu aktuálních makroekonomických dat naprosto pochopitelný. Ekonomická historie však opakovaně ukazuje, že Evropa se dokázala zotavit i z těch nejtěžších krizí, a stejně jako po každém západu slunce nakonec nevyhnutelně přichází svítání. Hrubý domácí produkt eurozóny se po pandemii dokázal překvapivě silně odrazit ode dna. Evropská ekonomika se navíc ukázala jako mnohem odolnější vůči americkým clům, než se původně v pesimistických scénářích předpokládalo. Očekávaná opatření v oblasti fiskálních stimulů, která aktivně prosazuje Friedrich Merz, tak nyní vzbuzují oprávněné naděje na rychlý hospodářský růst. Při každém podobném záchvěvu optimismu zaznamenala evropská měna silnou rally. Případné ukončení konfliktu na Blízkém východě a s ním spojený pokles cen energetických surovin vytvářejí ideální odrazový můstek pro nový růstový impuls a návrat kapitálu na starý kontinent. Pokud se navíc v nadcházejících měsících ukáže, že současný nárůst americké inflace je pouze dočasným jevem, makroekonomická čísla začnou opět klesat a společná evropská měna najde ztracenou rovnováhu. První zásadní signál tohoto možného obratu by mohl přijít již s nadcházejícím zveřejněním klíčového indexu výdajů na osobní spotřebu (PCE).