Klíčové body Historické IPO ocenilo vesmírnou společnost na ohromujících 2,5 bilionu dolarů, čímž překonala i automobilku Tesla. Hlavním tahounem financí je satelitní síť Starlink, která v roce 2025 vygenerovala provozní zisk 4,4 miliardy dolarů. Extrémní valuace a masivně ztrátový segment umělé inteligence představují pro nové investory výrazné riziko.   Historický debut a astronomická valuace Společnost SpaceX (SPCX) nedávno přepsala dějiny světových kapitálových trhů a upoutala pozornost snad všech velkých hráčů na Wall Street. Dvanáctého června úspěšně dokončila vůbec největší primární úpis akcií (IPO) v historii moderních financí. Původně se jí podařilo od investorů získat ohromujících 75 miliard dolarů, nicméně po uplatnění takzvané opce navýšení (greenshoe option) ze strany upisovatelů se celkový výtěžek vyšplhal na neuvěřitelných 85,7 miliardy dolarů. Tento krok jen potvrdil extrémní poptávku ze strany institucionálního i retailového sektoru. Tento masivní příliv kapitálu okamžitě vyvolal na burze obrovskou vlnu nadšení. Upisovací cena jedné akcie byla stanovena na 135 dolarů, přičemž hned po zahájení obchodování titul prudce posílil. Svůj první obchodní den akcie uzavřely poblíž hranice 161 dolarů, což pro nové investory znamenalo okamžitý zisk zhruba 19 procent. Trh tak vyslal jasný signál, že plně důvěřuje vizi zakladatele a budoucí dominanci podniku v kosmickém prostoru. Růstový trend se navíc nezastavil ani v následujících dnech. Během pondělního obchodování se cena vyšplhala až do blízkosti 192 dolarů, což představuje další osmnáctiprocentní nárůst. Tato strhující rally takřka přes noc katapultovala tržní hodnotu celého podniku na ohromujících 2,5 bilionu dolarů. Díky této bezprecedentní valuaci se vesmírná a satelitní společnost Elona Muska okamžitě zařadila mezi deset nejhodnotnějších korporací na světě. V celosvětovém žebříčku tak s přehledem přeskočila i sesterskou automobilku Tesla (TSLA) a zaostává pouze za hrstkou těch absolutně největších technologických gigantů. Na podnik, který v loňském roce vykázal celkovou finanční ztrátu, se jedná o naprosto mimořádné ocenění, jež vyvolává na trhu vášnivé debaty ohledně budoucího směřování titulu. Starlink jako hlavní finanční motor Ačkoliv je tato inovativní firma v očích široké veřejnosti stále nejvíce spjata s fascinujícími přistáními opakovaně použitelných raket, z pohledu financí se těžiště jejího byznysu již dávno přesunulo jinam. Celkové tržby společnosti za rok 2025 dosáhly úctyhodných 18,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o masivních 33 procent. Lví podíl na tomto fenomenálním úspěchu má přitom satelitní internetová služba Starlink, která se stala skutečným finančním pilířem celého impéria. Právě divize Starlink zaznamenala v roce 2025 raketový růst tržeb o zhruba 50 procent na konečných 11,4 miliardy dolarů. Tato částka tvoří více než 60 procent celkových příjmů celého podniku. Co je však pro analytiky a investory ještě důležitější, tento segment je vysoce ziskový. Za zmíněný rok vygeneroval provozní zisk ve výši 4,4 miliardy dolarů, čímž jasně dokazuje svou obrovskou přidanou hodnotu a schopnost generovat stabilní hotovostní toky. Klientská základna satelitního internetu navíc expanduje nevídaným tempem po celém světě. Na konci roku 2025 evidovala služba přibližně devět milionů aktivních předplatitelů, což je zhruba dvojnásobek oproti předchozímu roku. Růstová trajektorie navíc pokračuje bez známek zpomalení, jelikož do konce března tohoto roku překonal počet uživatelů magickou hranici deseti milionů. Tradiční byznys vynášení nákladů do vesmíru je ve srovnání se Starlinkem menší a roste znatelně pomalejším tempem. Tržby z této činnosti stouply v roce 2025 o zhruba 8 procent na 4 miliardy dolarů. Během roku sice firma uskutečnila hluboko přes sto misí raket Falcon 9, nicméně drtivá většina z nich sloužila k vynesení vlastních satelitů pro síť Starlink, nikoliv pro platící externí zákazníky. Umělá inteligence a rizika pro investory Kromě satelitů a raket se management pouští do stále ambicióznějších projektů, které výrazně promlouvají do celkového hospodaření a mění strukturu společnosti. V únoru společnost pohltila startup xAI, který se zaměřuje na umělou inteligenci, a plně integrovala do svých struktur chatbota Grok i rychle rostoucí výpočetní byznys. V prospektu k IPO se objevila dokonce ještě odvážnější vize, a to vybudování obřích datových center pro umělou inteligenci přímo na oběžné dráze, přičemž první nasazení těchto satelitů se očekává již v roce 2028. Tyto futuristické plány si však vybírají krutou daň v podobě obrovských provozních nákladů. V roce 2025 vykázal celý podnik ztrátu ve výši 4,9 miliardy dolarů. Hlavní zátěží byl právě nově integrovaný segment umělé inteligence, který kvůli masivním investicím do výpočetního výkonu zaznamenal provozní ztrátu přesahující 6 miliard dolarů. Vesmírné a komunikační divize byly naproti tomu ziskové na úrovni upraveného zisku před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA). Při zvažování nákupu akcií po jejich rekordním debutu je nutné brát v úvahu několik zásadních rizik, která mohou ovlivnit budoucí výnosy. Prvním z nich je struktura akcií s dvojí třídou. Ta zaručuje Elonu Muskovi zhruba 82 procent hlasovacích práv, ačkoliv drží jen přibližně 40 procent vlastnického podílu. Drobní investoři tak sice získávají ekonomickou expozici vůči ziskům, ale nemají prakticky žádný vliv na to, jakým směrem se bude korporace ubírat. Druhým a neméně palčivým problémem pro fundamentální analytiky je samotná valuace. Vzhledem k tomu, že firma jako celek zatím negeneruje čistý zisk, nelze se opřít o tradiční poměr ceny a zisku (P/E). Při hodnocení na základě tržeb se tento růstový titul obchoduje za poměr ceny k tržbám (P/S) hluboko nad hodnotou 100. Takový extrémní násobek automaticky předpokládá, že Starlink bude nadále exponenciálně růst a že se vysoce ztrátová sázka na umělou inteligenci nakonec bohatě vyplatí. V dlouhodobém, několikaletém horizontu má tento byznys nepochybně reálnou šanci dorůst do mnohem větších rozměrů. Satelitní síť rychle škáluje, generuje provozní zisk a příležitosti v oblasti oběžných výpočetních center jsou zkrátka kolosální. Současná cena však již plně odráží roky naprosto bezchybné exekuce bez prostoru pro jakékoliv zakolísání. Prozatím je tedy moudřejší tento historický debut pouze sledovat z povzdálí, neboť i ta nejpozoruhodnější společnost se může stát špatnou investicí, pokud je vstupní cena příliš vysoká.