Analytici z Bank of America upozorňují, že trh přehnaně reaguje na rizika a přehlíží mimořádně atraktivní ocenění Nvidie. Očekávaný poměr ceny k ziskům (P/E) spadl na téměř jedenáctileté minimum, což představuje přesnou polovinu dlouhodobého průměru. Navzdory obavám z rostoucích nákladů si technologický gigant udrží dominantní ziskové marže díky obrovské cenové síle a novým produktům.   Přehnaná reakce trhu a nečekaně levné akcie Investoři jsou podle nejnovější expertní analýzy vůči nezpochybnitelnému lídrovi v oblasti umělé inteligence zbytečně přísní a krátkozrací. Renomovaný analytik Vivek Arya ze společnosti Bank of America důrazně upozorňuje, že trh v současnosti zcela přehlíží takzvanou vylepšenou nákupní příležitost. Společnost Nvidia (NVDA) sice naprosto dominuje celosvětovému trhu s pokročilými čipy pro umělou inteligenci, avšak její akcie zaznamenaly v letošním roce do pondělí nárůst o pouhá zhruba tři procenta. Tento zdánlivě slabý výkon vyvolává na Wall Street řadu otázek ohledně budoucího směřování celého sektoru. Tento vlažný cenový vývoj totiž mimořádně ostře kontrastuje s celkovým optimismem, který panuje na širším trhu polovodičů. Pro jasné srovnání, sledovaný oborový index PHLX Semiconductor Index (^SOX) ve stejném časovém úseku vyskočil o více než impozantních osmdesát procent. Tento propastný rozdíl ve výkonnosti ukazuje na výraznou skepsi investorů vůči jedné konkrétní společnosti, kterou však Bank of America na základě tvrdých dat považuje za naprosto neopodstatněnou a přehnanou. Současná tržní reakce je podle analytiků neadekvátně tvrdá a absolutně neodráží skutečnou fundamentální sílu a tržní postavení podniku. Ocenění akcií se totiž v důsledku této skepse dostalo na úrovně, které lze v historickém kontextu označit za mimořádně atraktivní. Poměr ceny k očekávaným ziskům v následujících dvanácti měsících, známý pod zkratkou forward P/E, klesl na hodnotu 18,69. Tento ostře sledovaný násobek představuje téměř přesnou polovinu dlouhodobého desetiletého průměru, který podle přesných údajů agentury Dow Jones Market Data činí 36,90. Současné ocenění se tak nebezpečně blízko pohybuje kolem jedenáctiletého minima, což z akcií tohoto technologického giganta činí titul s velmi výraznou a lákavou slevou. Trh zjevně do cen započítává katastrofické scénáře a rizika, která mohou být podle expertů silně zveličená. Strach z nákladů a neohrožené ziskové marže Hlavním zdrojem současné nervozity na akciových trzích jsou neustále rostoucí náklady na klíčové paměťové komponenty. Investoři se zcela pochopitelně obávají, že tento nepříjemný nákladový tlak nevyhnutelně a negativně zasáhne hrubé marže společnosti. Vivek Arya však ve své zprávě tvrdí, že trh vliv vysokokapacitních pamětí, označovaných jako HBM, na celkovou ziskovost podniku naprosto chybně přeceňuje. Analytici z Wall Street zdůrazňují, že investiční veřejnost dostatečně nedocenila obrovskou cenovou sílu podniku, jeho bezprecedentní velikost a především masivní finanční závazky v dodavatelském řetězci. Tyto strategické závazky dosahují astronomické výše 119 miliard dolarů. Právě tyto faktory poskytují společnosti obrovskou strategickou výhodu při složitém vyjednávání s dodavateli a při celkové stabilizaci výrobních nákladů. Případné zvýšené náklady na drahé HBM čipy v rámci jednoho serverového racku dokáže firma podle propočtů více než spolehlivě kompenzovat. Hlavním důvodem je fakt, že cena nadcházející technologické platformy s kódovým označením Rubin bude s největší pravděpodobností podstatně vyšší než cena současné, již tak velmi úspěšné generace s označením Blackwell. Tento očekávaný cenový skok by měl zajistit plynulý růst tržeb i celkové ziskovosti. Díky této promyšlené cenové strategii si technologický lídr podle pevných predikcí Bank of America udrží svou hrubou marži v mimořádně komfortním pásmu kolem poloviny 70 %. Ziskovost podniku tak s největší pravděpodobností zůstane nedotčena, přestože tlaky v dodavatelském řetězci v celém technologickém sektoru globálně narůstají. Schopnost bez problémů přenést dodatečné náklady na koncové zákazníky je v tomto prémiovém segmentu naprosto klíčová pro udržení absolutní dominance. Konkurenční boj a dominance v éře umělé inteligence Dalším významným faktorem, který zneklidňuje nemalou část trhu, je rostoucí a stále agresivnější konkurence v podobě vlastních čipových programů velkých technologických hráčů. Typickým a často zmiňovaným příkladem jsou specializované tensorové procesory, známé pod zkratkou TPU, které společnost Google (GOOG) navrhuje v úzké spolupráci s firmou Broadcom (AVGO) . Vivek Arya však tuto mediálně vděčnou hrozbu pohotově uvádí na pravou míru pomocí jasného historického kontextu. Důrazně upozorňuje, že zmíněné tensorové procesory od Googlu jsou na trhu přítomny již více než celou jednu dekádu. Během tohoto desetiletého období přitom tržby Nvidie z lukrativního prodeje grafických procesorů vzrostly ohromujícím tempem na neuvěřitelný sedmisetinásobek původních hodnot. V dlouhodobém strategickém horizontu se proto pevně očekává, že si lídr trhu bez větších obtíží udrží svůj dominantní podíl. Ten by se měl pohybovat mezi 65 a 70 % v klíčovém segmentu výdajů takzvaných hyperscalerů na nezbytnou infrastrukturu umělé inteligence. Tato tržní dominance zůstává neohrožena i přes enormní snahy obřích konkurentů o vývoj vlastních alternativních řešení na míru. Při přímém srovnání s dalšími technologickými giganty, jako jsou Microsoft (MSFT) a Apple (AAPL) , se akcie výrobce čipů obchodují s jasným a hmatatelným diskontem. Analytik zdůrazňuje, že se tak děje navzdory tomu, že všechny tyto zmíněné společnosti čelí na trhu velmi podobným tlakům na náklady pamětí a sdílejí naprosto srovnatelné obrovské příležitosti v rychle se rozvíjející oblasti umělé inteligence. Srpnová výsledková zpráva by měla podle analytiků trhu zcela jasně a nezpochybnitelně demonstrovat, že si firma nadále udržuje hluboké a nepřekonatelné ochranné příkopy ve svých produktech, cenotvorbě i v celém dodavatelském řetězci. Důvěru v tento vysoce pozitivní scénář potvrdil i středeční vývoj na burze, kdy si akcie v odpoledních hodinách připsaly solidní zisk zhruba 3,7 %.