Analytici z HSBC upozorňují na hrozbu takzvaných bolestivých obchodů, které mohou ve druhé polovině roku zaskočit většinový tržní konsenzus. Sektor umělé inteligence může navzdory skeptickým očekáváním nadále překvapovat silným růstem, zatímco americký dolar hrozí explozivním posílením. Trhy by se měly připravit na možné zestrmění výnosové křivky amerických dluhopisů, které může být vyvoláno inflačními tlaky z geopolitických konfliktů.   Nečekaná odolnost umělé inteligence drtí skeptiky Finanční trhy by se měly v nadcházejících měsících připravit na řadu nečekaných scénářů, které mohou tvrdě zasáhnout nepřipravená portfolia. Podle nejnovější zprávy investiční banky HSBC hrozí investorům ve druhé polovině roku takzvané bolestivé obchody (pain trades). Tento tržní fenomén nastává ve chvíli, kdy se drtivá většina kapitálu přesune jedním směrem, avšak realita se nečekaně obrátí, což způsobí maximální finanční ztráty většinovému konsenzu. Jedním z hlavních adeptů na tento nečekaný zvrat je sektor umělé inteligence. Analytici HSBC upozorňují, že obchodování s akciemi technologických gigantů bude v nadcházejících měsících pravděpodobně zatíženo medvědími narativy. Trh totiž začíná pochybovat o udržitelnosti dosavadního raketového tempa. Očekávání ohledně růstu zisků za celý rok 2026 jsou u mnoha předních amerických AI společností stagnující, nebo dokonce nižší než meziroční růst zisků, kterého jsme byli svědky za dvanáct měsíců do druhého čtvrtletí roku 2025. Právě tato skepse však vytváří dokonalé podhoubí pro tržní šok. Bolestivým obchodem by v tomto případě bylo pokračující posilování a pozitivní překvapení v sektoru AI během druhé poloviny roku. Zatímco analytici a investoři budou nadále usilovně hledat trhliny v technologickém příběhu, akcie mohou navzdory všem pochybnostem pokračovat ve svém růstu a nemilosrdně trestat ty, kteří vsadili na jejich pokles. Dalším obrovským překvapením by podle expertů z HSBC mohlo být nečekané překonání amerických trhů ze strany těch evropských. Evropa totiž z hlediska tržní kapitalizace nedisponuje tak masivní expozicí vůči umělé inteligenci jako Spojené státy nebo vybrané rozvíjející se trhy. Fenomén americké výjimečnosti je v současnosti natolik silný, že myšlenka evropské nadvýkonnosti leží zcela mimo jakékoliv úvahy běžného tržního konsenzu. Explozivní síla dolaru a iluze bezpečných přístavů Další skryté riziko se formuje na měnových trzích. Banka HSBC varuje před možnou explozivní rally, kterou by mohl předvést Americký dolar (DX-Y.NYB) . Tato hrozba nabrala na síle zejména po červnovém zasedání americké centrální banky (Fed), jejíž jestřábí postoj výrazně podpořil výnosy amerických dluhopisů s kratší dobou splatnosti. Trhy si sice uvědomují, že silnější dolar představuje problém pro globální likviditu, ale málokdo je připraven na skutečně razantní pohyb. Analytici zdůrazňují, že bolestivý obchod na devizovém trhu na sebe pravděpodobně vezme podobu extrémně dynamického období dolarové síly. Pokud Fed v nadcházejících měsících vyšle signály, že je připraven jednat mnohem agresivněji, než jak v současnosti trhy naceňují, vyvolá to dominový efekt. Výsledkem by byl prudký vzestup hodnoty americké měny, který by se okamžitě promítl do rychlého zpřísnění globálních finančních podmínek. Takový scénář by měl drtivý dopad na nadnárodní korporace i mezinárodní obchod. Silný dolar tradičně prodražuje americký export a zároveň vysává kapitál z rizikovějších aktiv. Investoři, kteří v současnosti sázejí na postupné oslabování americké měny v důsledku očekávaného snižování úrokových sazeb, by tak mohli čelit masivním ztrátám z nuceného uzavírání svých pozic. Ropné hrozby a dluhopisové pasti rozvíjejících se trhů Neméně dramatický vývoj se může odehrát na trhu se státními dluhopisy. Investory by podle HSBC mohlo šokovat nečekané zestrmění výnosové křivky amerických vládních bondů. Tento vývoj by byl primárně tažen vyšší celkovou i jádrovou inflací, kterou mohou přiživit cenové šoky. Klíčovou roli zde hraje Ropa (CL=F) , jejíž hodnota je extrémně citlivá na probíhající geopolitický konflikt na Blízkém východě. Trh je v současné době primárně znepokojen zplošťováním výnosové křivky, což odráží obavy z budoucího ekonomického zpomalení. Vývoj rizik spojených s duálním mandátem Fedu a vychýlení v naceňování forwardových sazeb však naznačují, že trhy mohou inflační hrozbu podceňovat. Pokud by se křivka začala prudce napřimovat, znamenalo by to pro mnoho dluhopisových portfolií tvrdý náraz do reality. Poslední velký bolestivý obchod se rýsuje na rozvíjejících se trzích (Emerging Markets). Aktuální konsenzus předpokládá, že úrokové sazby centrálních bank v těchto regionech půjdou v příštích třech měsících nahoru. Investoři proto masivně přesouvají své preference u nástrojů s pevným výnosem směrem k dluhu v tvrdé měně, aby se chránili před lokálními riziky. Tržní hráči se tak v podstatě připravili na přetrvávající inflační tlaky, velmi omezené uvolňování měnové politiky a pokračující zaostávání lokálních sazeb v prostředí silného amerického dolaru. Právě proto by nečekaný pokles výnosů na rozvíjejících se trzích představoval klasický "bolestivý obchod", který by donutil obrovské množství institucionálních investorů k překotné a nákladné změně jejich dosavadních strategií.