Legendární investor Michael Burry otevřel rozsáhlé krátké pozice proti hlavním tahounům současného boomu umělé inteligence. Hlavním argumentem pro sázky na pokles je historicky extrémní nadhodnocení akcií a nebezpečné ignorování tržních cyklů. Zatímco valuace Nvidie se opírá o reálný růst, ocenění Tesly s poměrem ceny k zisku přesahujícím hodnotu 350 představuje značné riziko.   Anatomie nové sázky proti technologickému optimismu Michael Burry, muž, který se zapsal do historie finančních trhů svou legendární sázkou proti americkému trhu s bydlením těsně před ničivým krachem v roce 2008, se vrací na scénu s novou, neméně odvážnou tezí. Během uplynulého týdne tento ostřílený manažer hedgeového fondu postupně budoval pozice pro svou nejnovější ofenzivu. Tentokrát se jeho cílem stal samotný fenomén umělé inteligence, který v posledních měsících neúnavně žene akciové indexy k novým historickým maximům. Ve svém příspěvku na platformě Substack z 30. června Burry oficiálně odhalil krátké pozice proti gigantům, mezi něž patří společnost Nvidia (NVDA) , automobilka Tesla (TSLA) , výrobce polovodičových technologií Applied Materials (AMAT) , průmyslový kolos Caterpillar (CAT) a také burzovně obchodovaný fond iShares Semiconductor ETF (SOXX) . O pouhé dva dny později pak do svého portfolia přidal další masivní short, tentokrát proti společnosti Micron Technology (MU) . Do této pozice údajně vstoupil při ceně blížící se hranici 1 052 dolarů za akcii. Když investor Burryho formátu a historické úspěšnosti zacílí na tři z nejpopulárnějších a nejčastěji držených akcií na současném trhu současně, zcela přirozeně to vyvolává zásadní otázku. Měli by se běžní investoři začít vážně obávat o svá portfolia? Hledání odpovědi musí bezpodmínečně začít tím, že jeho analytické argumenty vezmeme s plnou vážností a podrobíme je důkladnému zkoumání. Historická paměť a ignorování tržních cyklů Jádro Burryho teze nespočívá v tom, že by výše zmíněné společnosti čelily fundamentálnímu selhání nebo krachu. Jeho hlavním argumentem je, že se ceny jejich akcií vyšplhaly do naprosto historických extrémů, které postrádají oporu v dlouhodobé realitě. Podle jeho zjištění se akcie společnosti Micron v současnosti obchodují nejdále nad svým dvousetdenním klouzavým průměrem od roku 1984. Tento znepokojivý extrém tak překonává i nejdivočejší fázi nechvalně známé dot-com bubliny. Historická data hrají v Burryho analýze klíčovou roli. Společnost Micron působí na veřejných trzích již čtyři desetiletí a podle Burryho výpočtů její akcie za tu dobu zaznamenaly 34 propadů přesahujících hranici 30 %. Z jeho pohledu současný boom umělé inteligence v žádném případě nezrušil cykličnost trhu s paměťovými čipy. Pouze způsobil, že investoři v záchvatu euforie na existenci tohoto neúprosného cyklu dočasně zapomněli. Tato nemilosrdná logika se následně propisuje do celého dodavatelského řetězce spojeného s umělou inteligencí. Applied Materials dodává klíčová zařízení pro výrobu pokročilých čipů, zatímco Caterpillar zajišťuje nezbytnou těžkou techniku a energetické systémy pro masivní výstavbu nových datových center. Polovodičový ETF fond pak celou tuto rizikovou skupinu pohodlně balí do jediného burzovního tickeru, proti kterému lze snadno sázet. Samozřejmě platí, že zvučné jméno investora a jeden alarmující graf ještě samy o sobě nedělají tezi neprůstřelnou. Odborníci i skeptici označují obchodování s umělou inteligencí za bublinu již více než dva roky, zatímco dotčené akcie neustále stoupají vzhůru. Mnohem užitečnější je proto analyzovat, do jaké míry je každá ze tří hlavních akcií skutečně závislá na onom slepém optimismu, na který Burry ve své strategii útočí. Rozdílná rizika napříč portfoliem a lekce pro investory Případ společnosti Micron je z analytického hlediska mimořádně zajímavý, protože při pohledu na aktuální čísla se akcie nejeví jako předražená. Ve svém třetím fiskálním čtvrtletí, končícím k 28. květnu 2026, tržby tohoto výrobce pamětí meziročně vzrostly více než čtyřnásobně na ohromujících 41,5 miliardy dolarů. Oproti předchozímu kvartálu tak vyskočily o zhruba 74 %. Vedení podniku navíc pro čtvrté čtvrtletí predikuje tržby pohybující se kolem 50 miliard dolarů. Při ceně zhruba 976 dolarů za akcii se Micron obchoduje na relativně skromném 22násobku zisků. Tento násobek však v obdobích vrcholícího paměťového cyklu obvykle působí klamně nízko. Jakmile zisky prudce vyletí vzhůru, valuační násobek se logicky smrskne. Skutečná debata se proto nikdy nevede o samotném násobku, ale o tom, zda jsou takto enormní zisky dlouhodobě udržitelné. Burry sází na to, že nikoliv. Vedení Micronu naopak argumentuje, že nové víceleté zákaznické smlouvy činí poptávku mnohem stabilnější a předvídatelnější než v minulých cyklech. Nvidia může na první pohled působit jako nejpodivnější jméno na Burryho seznamu, protože její ohromující valuaci lze překvapivě snadno obhájit. Tržby tohoto čipového giganta v prvním fiskálním čtvrtletí, které skončilo 26. dubna 2026, vzrostly meziročně o 85 % na 81,6 miliardy dolarů, přičemž klíčový segment datových center zaznamenal růst o 92 %. Přesto se akcie obchoduje na zhruba 30násobku zisků. Pokud je současný AI boom skutečně bublinou, pak je její největší tahoun oceněn až překvapivě konzervativně. Tesla naopak představuje zcela opačný extrém. Tento výrobce elektromobilů sice ve druhém čtvrtletí dodal 480 126 vozidel, což představuje meziroční nárůst o zhruba 25 %, avšak akcie se v den zveřejnění výsledků přesto propadly o 7,5 %. Pozornost trhu se totiž přesunula od pouhých objemů k reálné ziskovosti každého prodaného vozu. Provozní marže Tesly v prvním čtvrtletí činila pouhých 4,2 %. Při zisku na akcii ve výši 1,10 dolaru za posledních 12 měsíců se tak akcie obchoduje na více než 350násobku zisků. Burry zde nepotřebuje složité argumenty o tržních cyklech. Úplně mu postačí, když tolik očekávané zisky z robotaxi a softwarových služeb dorazí na trh později, než současná astronomická valuace předpokládá. Měli byste se tedy začít strachovat o své investice? Samotné odhalení Burryho pozic by nemělo být důvodem k panice, protože oznámení shortaře nemění fundamentální podstatu těchto byznysů. Historie navíc ukazuje, že Burry bývá ve svých velkých predikcích často příliš brzy. I jeho slavná sázka proti trhu s bydlením vyžadovala roky trpělivosti, než přinesla ovoce. Jeho zátěžový test však dopadá na některé akcie mnohem tvrději než na jiné. Fundamentální čísla Nvidie mu poskytují nejlepší možnou odpověď, jelikož 85procentní růst při 30násobku zisků vytváří bezpečnostní polštář, který zbylé dvě společnosti postrádají. Micron nutí investory slepě věřit, že ceny pamětí se udrží na úrovních, které průmysl v minulosti nikdy nedokázal dlouhodobě garantovat. Tesla pak po investorech požaduje zaplatit více než 350násobek současných zisků, zatímco skutečně vysoce zisková verze této společnosti stále leží kdesi v mlhavé budoucnosti. Pokud by propad paměťového trhu nebo odklad projektu robotaxi mohl vašemu portfoliu způsobit vážné škody, je nejvyšší čas toto riziko zvážit a případně zakročit. Rozhodně je lepší jednat nyní, dokud je situace otevřená, než čekat, až bude na jakoukoliv reakci příliš pozdě.