Napětí mezi Bílým domem a Federálním rezervním systémem (Fedem) opět narůstá. Jen několik hodin před plánovanou návštěvou Donalda Trumpa v sídle centrální banky ve Washingtonu varovala investiční společnost Pimco před možnými důsledky politických zásahů do rozhodovací autonomie Fedu. „Trhy si cení nezávislosti centrální banky, alespoň pokud jde o stanovování úrokových sazeb,“ uvedl Dan Ivascyn, hlavní investiční ředitel Pimco, která spravuje aktiva v hodnotě přes 2,1 bilionu dolarů, převážně v dluhopisech.

Ivascyn v rozhovoru pro Financial Times zdůraznil, že jakýkoli pokus o omezení této nezávislosti by mohl být pro trhy velmi negativní. Upozornil také, že napětí mezi měnovou a fiskální politikou není ničím neobvyklým, ale přímé zásahy ze strany exekutivy do fungování Fedu by představovaly vážné narušení důvěry investorů.

Návštěva prezidenta v sídle Fedu je bezprecedentní

Trump a jeho tým se podle informací chystají provést mimořádně neobvyklý krok – navštívit centrálu Fedu kvůli vyšetřování rekonstrukce budovy za 2,5 miliardy dolarů. Tento krok přichází v době, kdy prezident a jeho spojenci opakovaně kritizují předsedu Fedu Jeromea Powella za to, že centrální banka odmítá snižovat úrokové sazby. Trump by podle svých vyjádření chtěl snížit sazby z nynějších 4,25 až 4,5 % na pouhé 1 %, což je úroveň typická spíše pro recesní období.

Trumpa má na návštěvě doprovodit rozpočtový ředitel Russell Vought a Bill Pulte, šéf Federální agentury pro financování bydlení, oba patřící mezi nejhlasitější odpůrce Powella v jeho administrativě. Prezident ve čtvrtek uvedl, že Powell bude přítomen také, což činí celou situaci ještě výjimečnější. Od doby, kdy Fed v roce 1951 získal nezávislost v oblasti měnové politiky, se totiž prezidentské delegace v jeho sídle objevují jen velmi zřídka.

Kritici upozorňují, že taková návštěva, i kdyby byla formálně zdůvodněna jako snaha o kontrolu veřejných výdajů, může být vnímána jako snaha o politický nátlak na centrální banku. Nejvyšší soud sice potvrdil, že prezident nemá pravomoc propustit šéfa Fedu kvůli rozdílným názorům na měnovou politiku, nicméně samotné veřejné zpochybňování této autonomie může na trzích vyvolávat nejistotu.

Trumpovy výpady vyvolávají pochybnosti o budoucnosti Powella

Trump v minulosti Powella ostře kritizoval, dokonce jej označil za „hlupáka“ kvůli odmítání snižovat sazby. Minulý týden zašel ještě dál, když veřejně spekuloval, zda by neměl Powella propustit. I když později prohlásil, že takový krok neplánuje, samotná zmínka o této možnosti měla okamžitý dopad – americký dolar prudce oslabil.

Tato eskalace konfliktu zneklidňuje nejen investory, ale i zasvěcené z centrální banky. Podle některých bývalých představitelů Fedu může být kritika využívána jako záminka k vyvíjení tlaku, aby Powell odstoupil před koncem svého funkčního období, které končí v květnu 2026. Zaznívají dokonce spekulace, že by mohl být odvolán „z důvodu“ – což je právní termín běžně spojovaný se zneužitím úřadu, a nikoliv s nesouhlasem ohledně politiky sazeb.

Dan Ivascyn z Pimco tento vývoj odmítá jako nežádoucí a dodává: „Myšlenka, že Powell by měl odstoupit kvůli udržení nezávislosti, nám nedává smysl. Naopak, silný a nezávislý předseda Fedu by měl dokončit své funkční období a teprve poté rozhodnout o dalším postupu.“ Z pohledu dluhopisového trhu je podle něj klíčové, aby Powell nadále vysílal signály stability a kontinuity.

Nezávislost Fedu jako základ důvěry trhů

Centrální banky po celém světě fungují na základě důvěry – a právě nezávislost na politických cyklech je jedním z jejich hlavních pilířů. Investoři a trhy obecně očekávají, že měnová politika bude nastavována na základě ekonomických dat, nikoliv podle aktuálních preferencí vlády nebo prezidenta.

Jakékoli náznaky, že se Fed ocitá pod přímým tlakem exekutivy, mohou mít dalekosáhlé důsledky pro stabilitu dolarových aktiv. Například by mohlo dojít k nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů kvůli rizikové přirážce nebo oslabení důvěry v dlouhodobou kontrolu inflace. Investoři by mohli přehodnotit očekávání budoucího vývoje sazeb a upravit svá portfolia, což by vedlo k vyšší volatilitě na trzích.

Fed dlouhodobě čelí různým tlakům, ať už z Kongresu, Bílého domu nebo finančního sektoru. Jeho schopnost odolávat těmto tlakům je však pro důvěru v americký finanční systém zásadní. Právě nyní, v době nejistého globálního vývoje a debat o měnové politice, je potřeba této nezávislosti silnější než kdy dřív.