Tento krok by mohl znamenat zásadní obrat v její strategii a podle některých analytiků by vedl až k tomu, že by se z Intelu (INTC) stala firma bez vlastních výrobních kapacit. Takový vývoj by měl důsledky nejen pro samotný Intel, ale i pro celý dodavatelský řetězec v oblasti výroby polovodičových zařízení.

Intel v červencové zprávě 10-Q uvedl, že se stále zaměřuje na vývoj procesního uzlu Intel 14A, který má navázat na stávající 18A a jeho vylepšenou variantu 18A-P. Přesto připustil, že pokud se mu nepodaří zajistit klíčového externího zákazníka a zároveň nesplní důležité milníky, může se stát, že další investice do 14A a jeho nástupců nebudou ekonomicky rentabilní.

Analytici společnosti Bernstein tento signál interpretují jako možné přiznání, že Intel nakonec opustí vlastní výrobu čipů. To by mělo zásadní dopady na celý sektor, protože podle jejich modelů Intel tvoří 20 až 25 % kapitálových výdajů na logické čipy a 10 až 15 % celkových investic v oblasti polovodičů. V případě ústupu Intelu by tento objem investic z trhu z velké části zmizel nebo by se přelil k efektivnějším hráčům.

Dopady na dodavatele technologií a výrobní partnery

Ztráta výrobní role Intelu by byla negativní zprávou pro výrobce technologií používaných při produkci čipů, zejména těch, které se specializují na extrémní ultrafialovou litografii (EUV). Analytici Bernsteina upozorňují především na Lasertec Corp. (6920) a ASML Holding (ASML), kteří jsou na spolupráci s Intelem výrazně závislí. Odhady uvádějí, že Intel tvoří až 40 % zakázek Lasertec a přibližně 15–20 % tržeb ASML v oblasti EUV.

Intel navíc hraje klíčovou roli v dalším vývoji tzv. vysoké numerické apertury (High-NA), což je pokročilá forma EUV technologie. Pokud se Intel rozhodne ve vývoji nepokračovat, implementace této technologie bude odložena až na uvedení uzlu A10 společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), které je očekáváno kolem roku 2030.

Dalším hráčem, kterého se změna strategie Intelu může dotknout, je AGC Inc. (5201), dodavatel EUV masek. Pokud Intel skončí s vlastní výrobou, tržní podíl AGC by mohl klesnout na úkor firmy Hoya (7741), která je podle Bernsteina hlavním a potenciálně jediným dodavatelem EUV masek pro TSMC.

TSMC a Samsung by mohli získat

Přechod Intelu na bezvýrobní model by naopak otevřel nové příležitosti pro TSMC a Samsung Electronics (005930). Analytici tvrdí, že pokud by se Intel přestal spoléhat na vlastní továrny, musel by své čipy outsourcovat u zavedených foundry výrobců – a TSMC je v tomto směru lídrem. Jihokorejský Samsung by se pak stal druhou přirozenou volbou.

TSMC je podle analytiků efektivnější jak z hlediska kapitálových výdajů, tak i využití kapacit, což by mohlo znamenat, že by dokázal převzít část výroby bez výrazného dopadu na marže. Přesto by přechod Intelu měl čistě negativní dopad na výrobce zařízení pro čipový průmysl, protože TSMC a Samsung mají odlišné dodavatelské řetězce a jiné investiční modely.

Nejednoznačný signál pro investory

Celá situace podle analytiků Bernsteina vytváří nejasný signál pro investory. Na jednu stranu by plný přechod na outsourcing mohl pomoci zlepšit ziskovost a zvýšit atraktivitu akcií Intelu, zejména pokud by firma ušetřila na nákladech spojených s provozem vlastních továren. Na druhou stranu částečné setrvání u vývoje 18A a zároveň pozastavení 14A znamená, že firma musí i nadále nést vysoké kapitálové výdaje, zatímco zároveň ztrácí kontrolu nad výrobními maržemi, což může mít negativní vliv na finanční výsledky.

Zvlášť problematické podle analytiků je, že zveřejnění nejistoty kolem 14A může odradit potenciální zákazníky, kteří nemusí mít důvěru v dlouhodobý závazek Intelu k vlastní technologii. To by dále zhoršilo vyhlídky pro budoucí zakázky a mohlo urychlit přechod na bezvýrobní model.

V současné situaci se tedy Intel ocitá na křižovatce, kde musí rozhodnout, zda bude dál investovat do špičkových výrobních technologií, nebo se definitivně stane fabless firmou, která si výrobu čipů objednává externě. Obojí má své důsledky, ale aktuální přístup – ani ryba, ani rak – může být pro firmu nejméně výhodný.

Analytici Bernsteina proto uzavírají svou zprávu slovy, že v tuto chvíli se raději dívají jinam, pokud jde o investice do akcií Intelu.