Důvodem je především posilující americký dolar, který vyvažuje zvýšený zájem o zlato jako bezpečné aktivum v době rostoucí geopolitické a obchodní nejistoty. Zatímco obchodní napětí mezi USA a několika světovými partnery eskaluje, dolar dosahuje svých nejsilnějších hodnot za poslední dva měsíce – a právě tato síla brzdí růst cen drahých kovů.Spotová cena zlata v pátek mírně vzrostla o 0,2 % na 3 396,25 USD za unci, zatímco futures na zlato zůstaly stabilní na hodnotě 3 348,10 USD za unci. I přesto je směr jasný – ceny zlata klesají již třetí týden za sebou. Investoři sledují nejen vývoj v oblasti amerických cel, ale také měnovou politiku a vývoj na dalších trzích s kovy.Silný dolar jako hlavní brzda růstu zlataIndex amerického dolaru v pátek mírně posílil a dostal se na nejvyšší úroveň za více než dva měsíce. Pokud tempo růstu vydrží až do konce týdne, půjde o největší týdenní zisk dolaru za poslední tři roky. Tento vývoj má přímý dopad na ceny zlata – protože zlato je oceňováno v dolarech, posílení americké měny zdražuje zlato pro držitele jiných měn, což snižuje jeho atraktivitu a tlumí poptávku.Dolar byl podpořen rozhodnutím Federálního rezervního systému ponechat úrokové sazby beze změny. Stabilní sazby, spolu s rostoucí nejistotou ohledně obchodní politiky USA, přiměly investory přesunout kapitál zpět k dolaru jako k relativně bezpečné měně. Obvykle by geopolitické napětí podporovalo poptávku po zlatě, ale tentokrát silný dolar převážil.Trump stupňuje obchodní napětí, reakce trhů je rozpačitáVe čtvrtek prezident Donald Trump podepsal nové výkonné nařízení, kterým zavádí „vzájemná cla“ na dovozy z více než tuctu zemí. Cla se pohybují od 15 % na jihokorejské zboží, přes 20 % na produkty z Tchaj-wanu, 19 % na thajský vývoz až po 25 % na vývoz z Indie. Zvláštní kapitolou je zvýšení cla na kanadské zboží z 25 % na 35 %, přičemž důvodem má být údajná nečinnost Kanady v boji proti pašování fentanylu do USA.Tyto kroky obvykle zvyšují poptávku po bezpečných aktivech, jako je zlato, protože signalizují riziko obchodní války. Tentokrát však silný dolar tento efekt zastínil, a zlato tak nereagovalo růstem, jak by se dalo očekávat.Vývoj na trzích s dalšími kovyTrh s ostatními průmyslovými a drahými kovy byl v pátek relativně klidný. Platina vzrostla o 0,4 % na 1 298,35 USD/oz, zatímco stříbro mírně ztratilo 0,1 % na 36,682 USD/oz. Vývoj byl spíše technického rázu a odpovídal pohybu dolaru.Zvláštní pozornost si zaslouží měď, jejíž trh zažil v posledních dnech prudkou volatilitu. Referenční futures na měď na Londýnské burze kovů v pátek vzrostly o 0,5 % na 9 655,95 USD za tunu, ale americké futures na měď naopak klesly o 0,2 % na 4,423 USD za libru. Tato rozdílná dynamika odráží dopad amerických celních opatření, která se mají od 1. srpna vztahovat na určité měděné produkty.Ve středu došlo k prudkému propadu cen mědi v USA o 19 %, a to po oznámení, že Trumpova administrativa vyloučila rafinovanou měď z plánovaného 50% cla. Od srpna se tedy clo nebude vztahovat na měděnou rudu, koncentráty ani katody, ale bude se týkat polotovarů a výrobků s vysokým obsahem mědi. Tento zásah výrazně ovlivnil cenotvorbu na trhu a vyvolal spekulace o dalším vývoji ve výrobním řetězci.Co čekat dál?Vývoj cen zlata i ostatních kovů bude v příštích dnech záviset zejména na dvou faktorech: kurzu dolaru a dalším vývoji amerických obchodních opatření. Pokud dolar dál poroste, bude poptávka po zlatě zřejmě i nadále tlumena, a to navzdory rostoucí nejistotě v globálním obchodě.Trhy také čekají na reakce dalších zemí na americká cla, která mohou ovlivnit nejen obchodní vztahy, ale i globální ekonomický výhled. Zlato zůstává tradičně „barometrem strachu“, ale momentálně ještě více závisí na výkyvech měnových kurzů než na geopolitice samotné.