Telekomunikační odvětví je plné skvělých dividendových společností, které rok co rok důsledně zvyšují své výplaty. Jeden z nejnovějších dividendových plátců v tomto odvětví však dokazuje, že by mohl být tou nejlepší sázkou pro dlouhodobé dividendové investory.

Společnost T-Mobile (TMUS) zavedla dividendu loni v září. O rok později oznámil své vůbec první zvýšení dividendy – a to ve velkém. Od prosince budou akcionáři každé čtvrtletí dostávat 0,88 USD na akcii,

což představuje 35% nárůst oproti původní dividendě společnosti T-Mobile. Vedení navíc slibuje dvouciferný růst dividendy i v dalších letech.

Zde je důvod, proč by T-Mobile mohl být nejlepší dividendovou akcií mezi telekomunikačními giganty.

Růst volného peněžního toku a finanční síly

Od dokončení fúze se společností Sprint v roce 2020 T-Mobile vytváří masivní růst volného cash flow pro akcionáře. Volný peněžní tok vzrostl z 3,2 miliardy dolarů v tom roce na 13,6 miliardy dolarů v loňském roce. V příštích třech letech vedení očekává, že volný peněžní tok se vyšplhá na 18 až 19 miliard dolarů.

Pro srovnání, největší konkurenti společnosti T-Mobile, AT&T a Verizon, vyprodukovali v loňském roce volný peněžní tok ve výši 16,8 miliardy, resp. 18,7 miliardy dolarů. Oba očekávají, že si letos udrží podobnou úroveň volného peněžního toku.

Společnosti T-Mobile se podařilo zvýšit volný peněžní tok na úroveň blížící se volnému peněžnímu toku jejích etablovanějších konkurentů, a to díky důslednému plnění, které překračuje původní plán. Například vedení společnosti dosáhlo od integrace společnosti Sprint synergií z fúzí ve výši více než 8 miliard USD, což je více než 7,5 miliardy USD, které si stanovilo jako cíl v roce 2021. Dokončilo také integraci sítě o rok dříve, než bylo plánováno.

Portfolio spektra společnosti T-Mobile zajistilo, že se mohla strategičtěji ucházet o další pásma v aukcích FCC, což znamenalo, že nemusela platit přemrštěné ceny za nové rádiové vlny. Mohl tak zaměřit své kapitálové investice na budování své sítě 5G, která je z hlediska pokrytí stále daleko před sítěmi AT&T a Verizon.

Jednou z oblastí, kde T-Mobile neinvestoval tolik jako AT&T a Verizon, jsou aktiva pevných linek. O tuto oblast projevil zájem a navázal partnerství se společnostmi Metronet a Lumos, aby využil jejich optická aktiva. Model společnosti T-Mobile spočívající v pronájmu většiny aktiv pevných linek udržuje nízké kapitálové výdaje, ale je spojen s průběžnými náklady.

T-Mobile však prokázal, že tato strategie funguje dobře. Počet jeho zákazníků bezdrátového připojení roste rychleji než u konkurence a počet jeho předplatitelů domácího internetu roste rychleji než u konkurence dohromady. Nyní plánuje do roku 2027 získat 12 milionů předplatitelů domácího internetu, a to především s využitím přidané kapacity své sítě 5G. Výsledkem je silná konverze příjmů ze služeb na volné peněžní toky.

Většinu tohoto volného peněžního toku plánuje T-Mobile vrátit akcionářům.

O kolik by mohla dividenda dále růst?

Na dni pro investory vedení společnosti uvedlo, že očekává, že do roku 2027 vygeneruje „kumulativní flexibilní hotovost“ ve výši 80 miliard dolarů. Z toho 50 miliard dolarů je určeno na program návratnosti kapitálu T-Mobile, který se skládá především z odkupu akcií.

Dividenda společnosti T-Mobile zůstává malou součástí kapitálových výnosů. Během prvního roku vyplácení dividend vyplatil T-Mobile akcionářům v hotovosti celkem asi 3 miliardy dolarů. I po velkém navýšení o 35 % vyplatí T-Mobile v příštím roce jen asi 4 miliardy dolarů.
Vzhledem k tomu, že T-Mobile využije velkou část své dodatečné kapacity na zpětný odkup akcií, zvýší tím svou schopnost zvýšit v budoucnu dividendu. S menším počtem akcií, z nichž musí vyplácet dividendu, má k dispozici více hotovosti na jednu akcii, kterou může vyplatit.

Vedení společnosti uvedlo, že pro dividendu plánuje střední až 20% podíl volných peněžních toků. Pokud tedy volný peněžní tok v roce 2027 dosáhne přibližně 18,5 miliardy USD, znamená to celkovou výplatu dividendy ve výši přibližně 4,6 miliardy USD. To by znamenalo přibližně 10% zvýšení dividendy v každém z následujících dvou let, protože vedení společnosti agresivně snižuje počet akcií.

Vedení rovněž poznamenalo, že v rozpočtu je dalších 20 miliard dolarů, které by mohly být použity na strategické investice nebo akvizice. Pokud však nějaké další prostředky zůstanou, pravděpodobným příjemcem bude program návratnosti pro akcionáře.

Důležité je, že společnost T-Mobile má velký prostor pro to, aby v průběhu času zvýšila dividendu jako procento volného peněžního toku, protože peněžní tok je v tomto odvětví velmi předvídatelný. Společnosti AT&T a Verizon vyplatily v loňském roce na dividendách 48 %, resp. 59 % volného peněžního toku.

Akcie společnosti T-Mobile jsou oproti akciím AT&T a Verizon oceněny s prémií. Její poměr hodnoty podniku (EV) k EBITDA ve výši 12 je vyšší než u AT&T (6,8) i Verizonu (8,8). Vzhledem k silnému růstu EBITDA a volných peněžních toků na obzoru však T-Mobile za tuto prémiovou cenu stojí.

Při současné ceně akcií nemusí výnos 1,7 % společnosti T-Mobile vypadat ve srovnání se staršími telekomunikačními giganty tak lákavě, ale potenciál celkového výnosu z odkupu akcií a růstu dividend v čase je pro trpělivé investory mimořádně atraktivní.