Společnost Apple (AAPL) nedávno uzavřela svůj fiskální rok 2024 ziskem za čtvrté čtvrtletí a trh reagoval pokrčením ramen. Akcie oproti stavu před zveřejněním výsledků poklesly o několik procentních bodů, ale není to nic, kvůli čemu by bylo třeba bít na poplach. Koneckonců, za posledních 12 měsíců akcie vynesly 25 %. To není špatné na akcie s tržní kapitalizací 3,3 bilionu dolarů.

Zprávu o výsledcích však podal i jeden z největších investorů společnosti Apple, Berkshire Hathaway. Společnost Berkshire, kterou vede legendární investor Warren Buffett, svůj podíl ve společnosti Apple neustále snižuje; hodnota tohoto podílu klesla z více než 170 miliard USD na současných 66 miliard USD.

Investoři se musí rozhodnout sami. Přesto to chápu. Buffett je pravděpodobně největším jménem Wall Street, takže je lákavé přemýšlet o krocích jeho společnosti, když zvažujete nákup, prodej nebo držení akcií pro sebe.

Skutečnost je taková, že důvody Berkshire k prodeji Applu s vámi pravděpodobně nemají nic společného. Budu se zabývat prodejem Berkshire, tím, co je pro akcie Apple ve skutečnosti důležité, a tím, zda je vhodné akcie koupit, prodat nebo držet, když se trh řítí k roku 2025.

Prodej Applu dává Buffettovi smysl, vám ale nemusí

Ano, Berkshire Hathaway prodala více než polovinu svých akcií Apple. To ale neznamená, že Buffettova společnost už nevěří v potenciál Applu. Buffett opakovaně chválil Apple a na začátku letošního roku jej označil za lepší podnik než American Express a Coca-Cola, dvě z nejdéle fungujících investic Berkshire.

Je třeba poznamenat, že akcie společnosti Apple od doby, kdy je Buffett poprvé koupil, výrazně zdražily – poměr ceny k zisku (P/E) společnosti se za posledních osm let neustále zvyšoval.

To mohlo mít vliv na Buffettovo načasování snížení podílu Berkshire ve společnosti Apple, ale podle mého názoru k tomu stejně muselo dojít. Podíl společnosti Apple se na začátku tohoto roku zvýšil na téměř 20 % tržní hodnoty společnosti Berkshire. Berkshire je v podstatě bilionové portfolio soukromých podniků a podílů ve veřejných společnostech. Mít tolik hodnoty vázané v jediném aktivu je riskantní.

Pro Buffetta bylo rozumné část tohoto podílu zpeněžit s tak vysokým ziskem. Nemyslím si však, že pro jednotlivce, kteří uvažují o vlastnictví akcií Applu, je to nutně důležité zohledňovat.

Proč má Apple dnes vyšší hodnotu než dříve

Ano, Apple je nyní dražší než před deseti lety. Podnikání společnosti Apple se však změnilo. Jeho zařízení iOS (především iPhone) vytvořila masivní zákaznickou základnu, které prodává vysoce ziskové předplatné služeb. Tyto příjmy ze služeb představovaly v roce 2024 přibližně 24,5 % celkových tržeb, zatímco v roce 2023 to bylo 22,2 %.

Prodej většího množství služeb a outsourcing dodavatelského řetězce udělaly ze společnosti Apple efektivnější podnik s mnohem vyšší návratností investovaného kapitálu (ROIC). To pomáhá vysvětlit, proč ocenění společnosti Apple tolik vzrostlo … je to dnes zásadně lepší podnik.

V tomto světle si nemyslím, že se akcie společnosti Apple budou obchodovat za 12násobek zisku jako kdysi, pokud nedojde k nějakému kolapsu na širších trzích.

Je Apple vhodné koupit, prodat nebo držet?

To však neznamená, že akcie jsou dnes výhodnou koupí. Efektivnější Apple může vydělat více peněz s menším kapitálem, ale nakonec musí ocenění akcie dávat smysl za růst zisků, který dostanete.

Apple doufá, že Apple Intelligence, soubor funkcí umělé inteligence (AI) implementovaných v systému iOS 18, zvýší modernizaci zařízení. Apple ve 4. čtvrtletí vykázal 6% meziroční růst tržeb, ale pro příští čtvrtletí stanovil nízký až středně vysoký jednociferný růst.

Abychom byli spravedliví, je ještě brzy. Apple vydal Apple Intelligence teprve před několika týdny, takže bude trvat nějakou dobu, než se to projeví na číslech společnosti.

V roce 2024 Apple vydělal 6,08 USD na akcii a analytici v současnosti předpokládají, že zisk na akcii vzroste ve fiskálním roce 2025 (končícím v září 2025) o 21 % na 7,40 USD a v následujícím roce o dalších 11 % na 8,25 USD.

V příštích třech až pěti letech budou podle odhadů analytiků zisky společnosti Apple růst přibližně o 12 % ročně. Apple je natolik dobrý podnik, že vydělává prémii oproti většině ostatních, ale je těžké se do akcií dále opřít při poměru PEG kolem 3. Jinými slovy, ocenění společnosti Apple je na očekávaný růst jejích zisků příliš vysoké.

Apple je příliš dobrá firma na to, aby se prodávala, ale investoři by pravděpodobně měli s nákupem počkat, dokud se její ocenění nezchladí nebo dokud nebude větší jistota ohledně vyhlídek růstu společnosti Apple. Dnes považujte akcie za držené.