Přestože nedávné zrychlení produktivity může přispět k ochlazení inflace bez nutnosti výrazného zpomalení ekonomiky, Goolsbee varuje, že přílišný optimismus by mohl vést k ekonomickým nerovnováhám a případně donutit Federální rezervní systém (Fed) k razantnějším krokům.

Goolsbee v rozhovoru pro Bloomberg News vysvětlil, že pokud budou investoři a podniky příliš sázet na pokračující růst produktivity, mohlo by to vést k přehřátí ekonomiky. Přirovnal současnou situaci k období přelomu tisíciletí, kdy došlo k masivním investicím do technologického sektoru a následnému splasknutí dot-com bubliny, což vyústilo v recesi.

Podle něj by podobný vývoj mohl nyní způsobit, že Fed bude nucen více zasáhnout proti inflaci, než by bylo jinak nutné. „Pokud se příliš očekává tento boom produktivity, může to v krátkodobém horizontu přehřát ekonomiku a vést k převisu investic,“ uvedl Goolsbee.

Tento názor vyjádřil ve středu před svým pátečním vystoupením na konferenci Stanfordovy univerzity, kde se měl podrobněji věnovat dopadům růstu produktivity na ekonomiku. Ve svých připravených poznámkách označil nedávné zrychlení růstu produktivity za „zvláštní a roztomilé“, což naznačuje jeho opatrný přístup k tomuto fenoménu.

Produktivita a její vliv na inflaci

Produktivita práce – tedy množství výstupu na hodinu práce – patří mezi klíčové ukazatele ekonomické výkonnosti. V posledních letech vzrostla nad úroveň před pandemií, jak ukazují údaje Úřadu pro statistiku práce.

Vyšší produktivita umožňuje firmám zvyšovat výkonnost a zaměstnancům vydělávat více, aniž by to vedlo k růstu inflace. Právě to podle některých odborníků pomohlo Fedu v posledním roce zpomalit inflaci bez toho, aby ekonomika upadla do recese.

Nicméně Fed nyní čelí klíčové otázce: Je tento růst produktivity udržitelný, nebo jde o dočasný jev? Goolsbee upozorňuje, že odpověď není jednoduchá a vyžaduje pečlivé vyhodnocení nejen makroekonomických dat, ale i poznatků od firem a lídrů v jednotlivých odvětvích.

Jedním z hlavních faktorů, který by mohl dlouhodobě podporovat produktivitu, jsou nové technologie. Goolsbee zmínil několik klíčových oblastí, které v posledních letech mohly ke zrychlení produktivity přispět. Patří mezi ně například rozšíření práce na dálku a přerozdělení pracovních sil po pandemii. Tyto změny však považuje spíše za jednorázové faktory, které do budoucna nebudou mít tak silný vliv.

Podle něj ale existuje oblast, která by mohla mít trvalý dopad – umělá inteligence. Pokud je nedávný růst produktivity výsledkem rozvoje AI, historie ukazuje, že by mohlo jít o dlouhodobý trend. Goolsbee v této souvislosti připomněl technologické milníky, jako byla elektrifikace nebo nástup počítačů, které vedly k zásadnímu zvýšení produktivity v průběhu několika dekád.

Hrozí přehnané očekávání jako v 90. letech?

I když umělá inteligence a další technologie mohou skutečně přinést trvalé zvýšení produktivity, existuje i druhá strana mince. Historie ukazuje, že investoři mají tendenci přeceňovat dopady nových technologií, což může vést k přehnaným očekáváním a následnému vystřízlivění.

Goolsbee připomněl technologickou bublinu 90. let, kdy investoři masivně vkládali kapitál do internetových společností s očekáváním, že přinesou revoluci v ekonomice. Přestože internet skutečně změnil způsob, jakým funguje podnikání, nadměrné investice vedly k vytvoření bubliny, která nakonec praskla a způsobila hospodářský pokles na počátku 21. století.

Právě proto je podle Goolsbeeho klíčové, aby Fed nepodléhal přehnanému optimismu a pečlivě zvažoval, zda růst produktivity bude skutečně trvalý.

Současná situace tak klade před Fed složitý úkol. Pokud centrální banka podcení přehřátí ekonomiky, může se inflace znovu rozběhnout a Fed bude muset zasáhnout agresivnějším zvyšováním úrokových sazeb. Na druhou stranu pokud bude Fed příliš opatrný, může zpomalit investice a ekonomický růst více, než by bylo nutné.

Goolsbee uznává, že současný vývoj je pozitivní zprávou, ale vyzývá k vyváženému přístupu. Technologický pokrok by mohl skutečně zahájit novou éru růstu produktivity, ale není možné se na tento trend slepě spoléhat bez další analýzy a důkazů.

Co bude dál?

Nadále bude důležité sledovat, jak se produktivitní boom vyvíjí a zda se potvrdí jeho dlouhodobá udržitelnost. Fed bude pravděpodobně pokračovat v opatrném přístupu, vyhodnocovat ekonomická data a reagovat podle potřeby.

Růst produktivity je důležitým faktorem pro budoucí ekonomický vývoj, ale přehnaná očekávání mohou přinést více problémů než užitku. Klíčové bude, jak rychle a efektivně se nové technologie skutečně promítnou do reálné ekonomiky.