Po zveřejnění výsledků společnosti Walmart (WMT), které byly některými analytiky označeny za klíčové pro hodnocení spotřebitelské důvěry, varovali její představitelé před možným růstem cen v následujících měsících. Hlavním důvodem jsou cla zavedená administrativou Donalda Trumpa, která zvyšují náklady na dovoz a tím tlačí na cenovou hladinu u zboží běžné spotřeby.

Na vývoj v odvětví nyní upírají pozornost investoři i spotřebitelé, protože tento týden své čtvrtletní výsledky zveřejní mimo jiné Home Depot (HD), Target (TGT), Lowe’s (LOW), TJX Companies (TJX), Ross Stores (ROST), Urban Outfitters (URBN) a další významní hráči. Analytici doufají, že výsledky napoví více o tom, jak se obchodní napětí, zmínky o recesi a nejistotě promítají do chování zákazníků a do marží maloobchodníků.

Cla, recese a nejistota znovu rezonují mezi firmami

Podle analýzy společnosti FactSet, která zkoumala konferenční hovory firem z indexu S&P 500 za poslední dva měsíce, dosáhl počet zmínek o „clech“ nejvyšší úrovně za posledních deset let. Stejně tak počet zmínek o „nejistotě“ je nejvyšší od roku 2020 a výskyt slova „recese“ je nejčastější od konce roku 2022.

Tato slova se znovu dostávají do popředí zejména po oznámení prezidenta Donalda Trumpa, že výrazně zvýší cla na dovoz zboží z většiny zemí světa. Ačkoli později došlo k dočasnému pozastavení některých z nejtvrdších opatření, obavy na trzích i mezi firmami přetrvávají. Spotřebitelé na situaci reagují smíšeně – zatímco některé ukazatele zůstávají stabilní, jiné naznačují zpomalení.

Například index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnovém předběžném měření zaznamenal pátý měsíční pokles v řadě. Hlavní příčinou je rostoucí obava z maloobchodní inflace, která může být umocněna právě vyššími dovozními cly.

Walmart přesto oznámil, že jeho výsledky za duben byly lepší, než se očekávalo. Zároveň však upozornil, že v nadcházejících obdobích mohou být výsledky nestabilní kvůli napjatým obchodním vztahům mezi USA a Čínou.

Trump kritizuje podniky, Walmart upozorňuje na rizika pro zákazníky

Napětí mezi vládou a byznysem vzrostlo poté, co generální ředitel Walmartu varoval, že zvýšená cla povedou ke zdražení zboží. Trump na to ostře reagoval a na své sociální síti Truth Social uvedl, že náklady způsobené jeho politikou by měl Walmart absorvovat sám, případně sdílet s Čínou.

Tento výrok je v přímém rozporu s dřívějším tvrzením Trumpovy administrativy, že cla nebudou mít dopad na americké spotřebitele, ale že prostředky z nich poputují „od zahraničních výrobců do americké státní pokladny“. Trump dokonce napsal, že osobně bude sledovat cenovky ve Walmartu.

I další maloobchodníci vnímají tlak. Společnost Boot Barn Holdings, která prodává westernové oblečení, uvedla, že zatím pozoruje silnou poptávku, ale obává se dopadu cel na marže, jakmile začne prodávat zboží zatížené novými sazbami.

Podle Davida Wagnera ze společnosti Aptus Capital Advisors je sice americký spotřebitel stále odolný, ale upozorňuje, že výdaje za dražší zboží, jako jsou spotřebiče, mohou být ohroženy. Z tohoto důvodu budou investoři tento týden sledovat, jak si vedou segmenty zaměřené na volitelné výdaje.

Cenová válka žene Target vpřed, ale za jakou cenu?

Očekává se, že řetězec Target bude reagovat na celní výzvy agresivními promoakcemi, aby podpořil prodej, což však podle analytiků povede ke snížení ziskových marží. Target se přitom více než Walmart spoléhá na volitelné zboží, zatímco Walmart těží z většího podílu základních potřeb, jako jsou potraviny.

Ve své výroční zprávě Target uvádí, že značná část jeho zboží pochází ze zahraničí, přičemž hlavním dodavatelem je Čína. To znamená, že je vystaven většímu riziku cenových tlaků než konkurenti. Navíc podle údajů UBS jsou ceny u Targetu v průměru o 11 % vyšší než u Walmartu, o 14 % vyšší než u Costco (COST) a o 19 % vyšší než u Amazonu (AMZN).

To zvyšuje tlak na Target, aby hledal cesty, jak zůstat konkurenceschopný. Podle Wagnera má Walmart výhodu nejen v nižších cenách, ale i v rozsahu svého byznysu a vyjednávací síle vůči dodavatelům, což mu umožňuje lépe absorbovat náklady vyplývající z cel.

Vedle Targetu a Walmartu investoři sledují také Home Depot, který se snaží diverzifikovat dodavatelské řetězce a odebírat zboží z více regionů. To je strategie, kterou nyní zvažuje mnoho maloobchodníků v reakci na nejistotu v mezinárodním obchodě.

Podle FactSetu má tento týden výsledky zveřejnit celkem 18 firem z indexu S&P 500, z toho jedna z indexu Dow 30. Je tedy pravděpodobné, že cla, marže a spotřebitelská důvěra budou klíčovými tématy, která ovlivní nejen ceny akcií maloobchodních firem, ale i celkové hodnocení vývoje americké ekonomiky.