Analytici se shodují, že by mohlo jít o příležitost, jak ukončit dlouhé období slabého výkonu BP, a současně posílit pozici Shellu jako dominantního hráče na globálním trhu s ropou a plynem. Zprávy o možném spojení vyvolaly rozdílné reakce investorů – zatímco akcie BP zaznamenaly růst, Shell naopak oslabil. Ačkoli se zatím jedná pouze o spekulace, samotná možnost takové transakce ukazuje na hlubší strategické přehodnocení směřování obou společností.

Podle informací agentury Bloomberg Shell v posledních týdnech konzultoval s poradci možnost akvizice BP. Společnost však údajně plánuje vyčkat na další pokles cen ropy a akcií BP (BP), než učiní konkrétní krok. V pondělí byly londýnské burzy kvůli svátku uzavřené, takže první reakce přišla ze Spojených států – akcie BP vzrostly o téměř 2 %, zatímco Shell oslabil o 1,79 %. Slabší výkonnost Shellu souvisela také s vývojem na komoditních trzích, kde ceny ropy typu Brent a WTI prudce poklesly po víkendovém oznámení OPEC+ o zvýšení těžby.

Shell (SHEL) se k možným plánům přímé akvizice nevyjádřil, nicméně uvedl, že se nadále zaměřuje na zvyšování hodnoty pro akcionáře prostřednictvím výkonnosti, disciplíny a zjednodušení. Společnost připomněla nedávnou akvizici Pavilion Energy LNG jako příklad strategického kroku v oblasti tvorby hodnoty.

Proč by spojení mohlo dávat smysl

Analytici společnosti Alphavalue spekulují, že pokud by k akvizici došlo, nejpravděpodobnější formou financování by byl mix hotovosti a nově vydaných akcií Shellu. Zároveň upozorňují, že Shell by jako samostatná společnost zůstal nadále „atraktivní“, ale případná fúze by přinesla rizika spojená s integrací. U investorů tak může vznikat obava z příliš ambiciózního kroku, který může oslabit krátkodobou výkonnost Shellu.

Danilo Onorino ze společnosti Dogma Capital, který podobný vývoj předpověděl již v roce 2020, tvrdí, že BP by ze spojení s největší britskou ropnou firmou profitovala. Podle něj BP od odchodu bývalého generálního ředitele Johna Browna v roce 2007 nedokázala stabilně řídit své podnikání. Firma se po roce 2020 orientovala na obnovitelné zdroje, aby se později vrátila zpět k fosilním palivům. Tento obrat podle Onorina zpochybnil efektivitu předchozích investic a ještě více oslabil její pozici na trhu.

Do hry údajně vstupuje i aktivistický investor Elliott Management, který tlačí na zásadní změny uvnitř BP, včetně snížení počtu pracovních míst a zjednodušení struktury společnosti. Jejich cílem je zlepšit výkonnost akcií, které v roce 2024 oslabily o 16 % a letos již dalších téměř 5 %. Naproti tomu akcie Shellu letos vzrostly o 6 %, což jen podtrhuje rozdíl ve výkonnosti obou firem.

Politika, synergie a tržní logika

Onorino argumentuje, že BP jako národní šampion potřebuje kapitál a jasné směřování. Zároveň tvrdí, že žádný z jiných ropných konkurentů, jako je Chevron nebo Exxon, by o akvizici BP neusiloval – mají totiž sami plné ruce práce se svými aktuálními integracemi a fúzemi. Spojení dvou britských firem by navíc mělo i jistou politickou a kulturní logiku.

Z hlediska tržní kapitalizace je rozdíl mezi firmami výrazný: Shell dosahuje hodnoty přibližně 148 miliard liber (cca 196 miliard dolarů), zatímco BP má kapitalizaci okolo 55 miliard liber (73 miliard dolarů). Shell má tedy dostatečnou sílu převzít svého menšího rivala, zejména pokud se transakce bude částečně financovat akciemi.

Podle Onorina má případné spojení silný smysl především na provozní úrovni – společnosti by mohly integrovat vedení, sdílet infrastrukturu a zefektivnit řízení. Přidaná hodnota by však mohla vzniknout i v restrukturalizaci BP. Onorino upozorňuje, že hodnota BP je nyní téměř výhradně provozní, přičemž některé segmenty, jako obnovitelné zdroje, nebyly nikdy plně dokončeny. Strategické rozdělení firmy a její lepší zaměření by tedy mohlo být dalším krokem v jejím ozdravení.

Co bude dál?

Ačkoli mluvčí BP odmítl situaci komentovat, trh zůstává napjatý a bedlivě sleduje každý náznak pohybu. Pokud Shell vyhodnotí, že má příležitost akvizici uskutečnit za výhodných podmínek, mohl by udělat historický krok, který přetvoří britský energetický sektor.

Zatím však zůstává vše otevřené. Mnohé bude záležet na dalším vývoji cen ropy, akcií obou společností a připravenosti Shellu přijmout riziko spojené s integrací. Jedno je však jisté: pokud se spojení opravdu uskuteční, půjde o jednu z největších korporátních událostí letošního roku a možná i celé dekády.