V dynamickém světě polovodičů se schyluje k pozoruhodné rošádě, která by mohla překreslit žebříček nejhodnotnějších technologických firem světa. Klíčové body Lam Research (LRCX) loni zhodnotil o 192 %, čímž výrazně překonal 95% růst akcií AMD (AMD) Tržní kapitalizace obou firem je téměř vyrovnaná, Lam zaostává za AMD o necelých 35 miliard dolarů Nedostatek paměťových čipů a rekordní výdaje na AI infrastrukturu zajišťují Lam Research stabilní zakázky Lam Research se obchoduje za 35násobek zisků, zatímco AMD dosahuje extrémního násobku 101 Zatímco pozornost většiny drobných investorů se stále upírá k výrobcům procesorů, v zákulisí dochází k masivnímu přesunu kapitálu směrem k dodavatelům výrobních technologií. Podle aktuálních tržních dat a analytických predikcí existuje velmi reálná šance, že společnost Lam Research (LRCX) svou tržní kapitalizací do konce letošního roku překoná populární Advanced Micro Devices (AMD) . Tento souboj není jen o číslech, ale o střetu dvou odlišných strategií v rámci boomu umělé inteligence. Akcie společnosti Advanced Micro Devices si v posledních dvanácti měsících sice připsaly úctyhodných 95 %, čímž překonaly index polovodičového sektoru PHLX, rok 2026 však pro firmu začal v červených číslech. Od začátku ledna titul odepsal 5 % své hodnoty, a to i přes solidní hospodářské výsledky. V roce 2025 totiž tržby AMD vzrostly o 35 % na 34,6 miliardy dolarů a očištěný zisk na akcii stoupl o 26 % na 4,17 dolaru. Přesto trh zůstal neuspokojen, neboť konkurence v sektoru AI roste ještě agresivnějším tempem. Zdroj: Shutterstock Rostoucí tlak na AMD a hrozba ze strany Nvidie Investoři začínají být vůči AMD ostražití především kvůli zostřující se konkurenci. Gigant Nvidia (NVDA) totiž začíná ohrožovat tradiční domény AMD, tedy serverové a klientské procesory. Plány Nvidie dodávat své serverové procesory Grace společnosti Meta Platforms (META) a čipy pro laptopy značce Lenovo (0992.HK) výrazně nahlodaly důvěru akcionářů v budoucí dominanci AMD. V tomto kontextu se Advanced Micro Devices jeví jako zranitelnější článek řetězce, který musí neustále bojovat o svůj tržní podíl s dravějšími designéry. Naproti tomu Lam Research se nachází v komfortnější pozici „dodavatele lopat a krumpáčů“ pro zlatou horečku v oblasti AI. Jako výrobce zařízení pro produkci polovodičů těží z hladu po čipech bez ohledu na to, který designér nakonec ovládne trh. Akcie Lam Research v posledním roce vyletěly o neuvěřitelných 192 % a jen od začátku roku 2026 si připsaly dalších 36,8 %. Tato dynamika je podložena masivními investicemi do výrobních kapacit, které letos pravděpodobně dosáhnou rekordních úrovní. Paměťová krize jako katalyzátor pro Lam Research Klíčovým faktorem hrajícím do karet Lam Research je kritický nedostatek paměťových čipů na globálním trhu. Investiční banka Stifel revidovala svůj odhad růstu výdajů na vybavení pro výrobu polovodičových desek (WFE) v roce 2026 z původních 8 % na výrazných 10 % až 15 %. Lam Research, který získává přibližně 23 % svých tržeb z prodeje zařízení pro výrobu pamětí DRAM a dalších 11 % ze segmentu NAND, je ideálně pozicován, aby z tohoto trendu těžil. Výrobci jako Micron Technology (MU) nebo SK Hynix (000660.KS) totiž horečně budují nové kapacity, aby uspokojili poptávku s dodacími lhůtami sahajícími až do roku 2028. Analytický konsenzus předpokládá, že tržby Lam Research v probíhajícím fiskálním roce vzrostou o 21 % na 22,37 miliardy dolarů, přičemž v roce 2027 by měla akcelerace pokračovat o dalších 23 %. Tento růst je navíc živen gigantickými investicemi největších poskytovatelů cloudových služeb (hyperscalers), kteří plánují v roce 2026 vynaložit astronomických 700 miliard dolarů na budování AI datových center. Každý takový projekt vyžaduje moderní čipy, jejichž výroba se neobejde bez technologií od Lam Research. Souboj fundamentů Lam Research proti drahému AMD Při pohledu na tržní kapitalizaci je rozdíl mezi oběma firmami minimální. AMD je aktuálně oceněno na 332 miliard dolarů, zatímco Lam Research mu s kapitalizací 299 miliard dolarů (při kurzu 238,90 dolaru za akcii) dýchá na záda. Rozhodujícím faktorem pro budoucí vývoj by však mohla být valuace. Zatímco AMD se obchoduje za extrémní 101násobek zisků, Lam Research je k mání za mnohem racionálnější 35násobek. Právě tento valuační rozdíl dává Lam Research značný prostor pro další růst v roce 2026. Levnější násobek zisků v kombinaci s vyšší hrubou marží, která u Lam dosahuje 49,80 % oproti 45,99 % u AMD, vytváří asymetrickou příležitost. Pokud Lam Research doručí očekávaný růst tržeb, trh jej pravděpodobně ocení vyšším násobkem, zatímco u AMD hrozí korekce k historickým průměrům. Vše nasvědčuje tomu, že se koncem roku budeme dívat na nového lídra polovodičového sektoru, který dokázal proměnit investiční cyklus do AI ve svou největší zbraň. Zdroj: Buletin Mutiara