Klíčové body Technologičtí giganti plánují v roce 2026 investovat do AI infrastruktury rekordních 700 miliard dolarů, což vyvolává extrémní tlak na globální energetickou soustavu. Ceny elektřiny v klíčových datových uzlech rostou o stovky procent, což drasticky snižuje marže softwarových firem a ohrožuje energeticky náročný průmysl. Investiční příležitosti se přesouvají k dodavatelům fyzické infrastruktury, jako jsou GE Vernova nebo Eaton, kteří disponují rekordními zakázkovými knihami až do roku 2030.   Šok v přenosové soustavě a investiční ofenzíva technologických gigantů Masivní budování infrastruktury pro umělou inteligenci narazilo na nečekanou, ale o to tvrdší bariéru v podobě fyzikálních limitů elektrické sítě. Nedostatek kapacity se již neomezuje pouze na samotná datová centra, ale šíří se celou rozvodnou soustavou až do rozvah energeticky náročných průmyslových odvětví. Tento fenomén zásadně mění nákladové struktury softwarových společností, které své byznys modely postavily na předpokladu, že výpočetní výkon bude i nadále levnou a dostupnou komoditou. Analýza agentury Bloomberg ukazuje, že velkoobchodní ceny elektřiny v blízkosti hlavních klastrů datových center vzrostly od roku 2020 o více než 250 %. Operátor sítě PJM Interconnection, který obsluhuje velkou část amerického Středoatlantského regionu a Středozápadu, hlásí bezprecedentní nárůst kapacitních cen. Zatímco pro období 2024–2025 se ceny pohybovaly pod 30 dolary za megawatt-den, pro období 2026–2027 již vystřelily nad hranici 300 dolarů, což ilustruje rychlost, s jakou se lokální poptávka propisuje do celého trhu. Mezinárodní energetická agentura potvrzuje, že poptávka datových center po elektřině roste několikanásobně rychleji než celková globální spotřeba. Tento trend je poháněn enormním investičním cyklem. Společnosti Alphabet (GOOG) , Amazon.com (AMZN) , Microsoft (MSFT) a Meta Platforms (META) směřují k tomu, aby jen v roce 2026 vynaložily na kapitálové výdaje přibližně 700 miliard dolarů, což představuje meziroční nárůst o 77 %. Tento masivní příliv kapitálu dopadá přímo na rozvodnou síť, která zvýšené náklady přenáší dále. Spotřebitelé již pociťují dopady v podobě rekordních žádostí energetických firem o zvýšení sazeb, které v roce 2025 dosáhly 31 miliard dolarů. Odhady naznačují, že do roku 2030 by zátěž z datových center mohla výrazně zvýšit průměrné účty za elektřinu, přičemž největší dopad pocítí trhy s největším omezením kapacity, jako je například Texas. Zdroj: Getty images Rozdělený trh aneb kdo zaplatí účet za výpočetní výkon Pro investory je v současné situaci klíčové rozlišit, které firmy mají dostatečnou páku na to, aby rostoucí náklady přenesly na zákazníky, a které budou nuceny je absorbovat do svých marží. Takzvaní hyperscaleři jsou do značné míry izolováni. Díky svému měřítku mohou uzavírat dlouhodobé smlouvy o nákupu energie přímo s výrobci, budovat vlastní generační kapacity a zafixovat si výhodné sazby dříve, než otevřený trh stihne přecenit rizika. Zcela jiná situace však nastává u energeticky náročných výrobců, jako jsou ocelárny nebo hliníkárny. Tyto podniky soupeří o elektřinu v regionech, kde poptávka datových center narazila na omezenou nabídku, a stávají se tak pouhými příjemci tržních cen bez možnosti volby. Tlak na marže v průmyslu nepoleví, dokud nebude zprovozněna nová výrobní kapacita, což je proces, který u plynových turbín v současnosti trvá kvůli dlouhým dodacím lhůtám až sedm let. V softwarovém sektoru vyvolal boom umělé inteligence strukturální změnu v ekonomice provozu. Zatímco tradiční SaaS společnosti operují s hrubými maržemi mezi 80 % a 90 %, protože mezní náklady na dalšího uživatele jsou téměř nulové, u AI nativních firem se tyto hodnoty pohybují pouze kolem 50 % až 60 %. Každý dotaz totiž generuje reálné náklady na inferenci, tedy na samotný výpočetní proces v cloudu. Středně velké softwarové firmy, které staví své AI funkce na rozhraních API třetích stran, se ocitají v kleštích. Platí za každý využitý token a snaží se tyto náklady promítnout do cenových modelů, které se však stále teprve kalibrují. Zároveň musí konkurovat technologickým gigantům, kteří vlastní výpočetní výkon i energetické zdroje a mohou je kdykoliv agresivně podstřelit cenou, čímž menší hráče vytlačují z trhu. Zdroj: Shutterstock Infrastrukturní vítězové a rizika v éře energetické transformace Nejjasnější investiční příležitost dnes představuje infrastruktura, jejíž výstavba je pro fungování ekonomiky nezbytná. Energetické společnosti, které stojí přímo v cestě kapitálu od technologických obrů, vykazují silné výhledy růstu. Například Dominion Energy (D) a Entergy (ETR) predikují robustní růst zisků až do roku 2029, podložený smluvně zajištěným odběrem ze strany datových center. Ještě výraznější asymetrický potenciál nabízejí dodavatelé vybavení pro rozvodné sítě. Společnost GE Vernova (GEV) má prakticky vyprodanou produkci plynových turbín až do roku 2030, přičemž její nevyřízené zakázky dosáhly v prvním čtvrtletí roku 2026 objemu 100 gigawattů. Podobně Eaton Corp. (ETN) dodává systémy pro správu elektrické energie, které vyžaduje každé datové centrum bez ohledu na to, která AI firma zrovna dominuje trhu. Úzkým hrdlem, které v některých regionech již soupeří s nedostatkem čipů, je samotné připojení k síti. Zde dominuje Quanta Services (PWR) , zatímco Trane Technologies (TT) těží z rostoucích nároků na chlazení, což je mandatorní náklad přímo úměrný hustotě výpočetního výkonu. Na straně výroby se prosazuje Bloom Energy (BE) , jejíž palivové články umožňují obcházet dlouhé fronty na připojení k síti, a NextEra Energy (NEE) s obřím portfoliem obnovitelných zdrojů. Investoři by však neměli přehlížet regulatorní rizika. Příkladem je Constellation Energy (CEG) , jejíž akcie v lednu prudce oslabily poté, co regulátoři naznačili možnost zastropování cen elektřiny. Politická ochota tolerovat neomezený růst cen v situaci, kdy běžným spotřebitelům rostou náklady na život, je velmi nízká. Firmy závislé na velkoobchodních cenách bez dlouhodobých kontraktů tak čelí rizikům, která současné valuace nemusí plně reflektovat.