Klíčové body Spotřeba alkoholu ve Spojených státech klesá již čtvrtým rokem v řadě, podle expertů z TD Cowen jde však o cyklický útlum, nikoliv o trvalý trend. Akcie velkých producentů zaznamenaly masivní propady, což srazilo jejich valuace z dlouhodobých průměrů na vysoce atraktivní úrovně. Analytici věří, že ke zotavení cen akcií v tomto sektoru postačí i mírná stabilizace poptávky nebo jen mírně lepší než očekávané hospodářské výsledky.   Cyklický útlum, nebo definitivní konec večírků? Akcie společností vyrábějících alkohol zažívají v posledních letech drtivé propady. Investoři se totiž stále více obávají, že tradiční konzumace opojných nápojů zkrátka vychází z módy. Nejnovější výzkumná zpráva analytiků z TD Cowen však přináší na tento pesimistický narativ zcela odlišný pohled. Podle expertů je současný strach na trzích značně přehnaný a neodpovídá reálným fundamentům. Místo toho, abychom byli svědky trvalého ústupu spotřebitelů od alkoholu, připomíná současný pokles spíše cyklický reset trhu. Ten je navíc výrazně prohloubený neústupnou inflací a slabším disponibilním příjmem domácností. Tento tvrdý ekonomický tlak dopadá podle analytika Seamuse Cassidyho a jeho týmu především na mladší generaci spotřebitelů. Statistická data hovoří jasně a potvrzují probíhající ochlazení. Objem prodaného alkoholu ve Spojených státech klesá již čtyři roky v řadě. Podle dat organizace IWSR se množství prodaného alkoholu v roce 2025 snížilo o 4,5 %, což plynule navazuje na předchozí propad o 3,2 % z roku 2024. Klesající trend navíc potvrzují i uznávané průzkumy společnosti Gallup. Z jejích dat vyplývá, že míra respondentů, kteří se sami hlásí ke konzumaci alkoholu, klesla v roce 2025 na 54 %. Jedná se o nejnižší zaznamenanou úroveň za posledních 86 let provádění tohoto průzkumu. Současná kultura zdravého životního stylu navíc učinila z umírněnosti mnohem společenštěji přijatelnější normu, což se propisuje do každodenních návyků. Vyšší životní náklady a celkově slabší kupní síla vedou k tomu, že lidé omezují návštěvy barů a pořádají méně večírků. Tyto tlaky jsou podle analytiků zcela reálné, ale nemusí mít nutně trvalý charakter. Nižší výdaje za alkohol jsou primárně důsledkem omezení celkových spotřebitelských výdajů. Jakmile mladí spotřebitelé plně dospějí a jejich příjmová situace se stabilizuje, situace by se měla zlepšit. Zdroj: Pixabay Masivní výprodeje srazily valuace na historická minima Pesimismus ohledně budoucí poptávky se extrémně tvrdě propsal do tržních kapitalizací předních hráčů v odvětví. Akcie společnosti Constellation Brands (STZ) se za poslední dva roky propadly o drastických 43 %. Konkurenční Boston Beer (SAM) ztratila za stejné období 37 % své hodnoty, což odráží hlubokou skepsi trhu. Ušetřen nezůstal ani gigant Molson Coors (TAP) , jehož akcie odepsaly 20 %. Podobný osud potkal také americké depozitní poukázky londýnského alkoholového impéria Diageo (DEO) , které za sledované dvouleté období oslabily o zhruba 34 %. Tento masivní výprodej však podle analytiků vytvořil mimořádně atraktivní oceňovací modely pro dlouhodobé investory. Podle expertů z TD Cowen se nyní alkoholové společnosti obchodují na úrovni zhruba 14,5násobku očekávaných zisků. Jedná se o propastný rozdíl oproti pětiletému průměru, který se stabilně pohyboval na hodnotě 20,8násobku. Valuace tak v současnosti plně a možná až přehnaně zohledňují veškeré strukturální obavy trhu z budoucnosti odvětví. Analytici navíc upozorňují na jeden klíčový makroekonomický detail, který pesimistům často uniká. Podíl výdajů na alkohol v rámci celkových útrat za zboží krátkodobé spotřeby zůstává relativně stabilní. V roce 2025 se tento ukazatel drží na úrovni 5,5 %, což zhruba odpovídá hodnotám z let 2022 až 2024. Co je však podstatnější, tato hodnota se stále nachází bezpečně nad dlouhodobým průměrem, který v období od roku 1990 do roku 2025 činil rovných 5 %. Z těchto dat lze vyvodit, že spotřebitelé na alkohol rozhodně nezanevřeli, pouze přizpůsobili objem nákupů svým aktuálním finančním možnostem v době ekonomického ochlazení. Zdroj: Pixabay Historická paralela a vyhlídky na oživení trhu Při pohledu do historie zjistíme, že podobný ústup od konzumace alkoholu není zcela bezprecedentní. Trh zažil srovnatelný propad v osmdesátých a na počátku devadesátých let minulého století. Tehdy došlo ke zpřísnění zákonů proti řízení pod vlivem alkoholu a legální věk pro konzumaci se ve Spojených státech plošně zvýšil na 21 let. V následujících letech, jakmile se zlepšilo celkové ekonomické prostředí, se však spotřeba začala opět silně zotavovat. Podle analytiků z TD Cowen byl hlavním motorem tohoto obratu příznivější makroekonomický vývoj, který podpořil zbytné výdaje domácností. Existuje silný předpoklad, že spotřebitelé z takzvané generace Z by mohli v budoucnu sledovat velmi podobný vzorec chování. To samozřejmě neznamená, že bychom měli očekávat bezprostřední a nekontrolovatelný boom v pití alkoholu. Prognózy zůstávají střízlivé a TD Cowen nadále předpovídá, že tržby z prodeje alkoholu v USA porostou v letech 2025 až 2030 průměrným tempem pouhých 1,3 % ročně. Přesto jsou experti přesvědčeni, že očekávání investorů klesla až na příliš temnou úroveň. Vzhledem k tomu, že současné ceny akcií již započítávají ty nejhorší scénáře, mohla by i zcela mírná stabilizace objemu prodejů podpořit růst celého sektoru. Jako nejatraktivnější příležitosti na trhu označili analytici akcie Constellation Brands a Diageo, přičemž oběma titulům udělili prestižní nákupní doporučení. Constellation Brands by podle nich mohla výrazně těžit ze zvýšené poptávky spojené s nadcházejícím mistrovstvím světa ve fotbale a ze své dominantní pozice v segmentu mexických importů. Diageo má naopak obrovský potenciál profitovat ze snižování nákladů a organizačních změn pod vedením nového generálního ředitele, což uvolní kapitál pro strategické investice do dalšího růstu. Závěr analytiků je tak pro investory velmi povzbudivý. Akcie výrobců alkoholu nepotřebují k růstu plné zotavení poptávky. Po tak strmém a vyčerpávajícím výprodeji by k oživení cen akcií mohl stačit i jen menší pozitivní impuls nebo hospodářské výsledky, které dokážou překonat aktuálně velmi nízko nastavenou laťku očekávání.