Klíčové body Společnost Charles Schwab varuje před prodlužováním durace kvůli přetrvávající inflaci a očekává výnosy desetiletých státních dluhopisů v pásmu 4 až 4,5 procenta. Firemní dluhopisy investičního i spekulativního stupně aktuálně nabízejí atraktivní absolutní výnosy podpořené silnými fundamenty a zdravými rozvahami podniků. Prioritní cenné papíry přinášejí investorům zhruba šestiprocentní výnos s výrazným daňovým zvýhodněním a překvapivě nízkou korelací s dlouhodobými úrokovými sazbami.   Makroekonomický výhled a rizika úrokových sazeb Trh s dluhopisy v současnosti nadále nabízí investorům velmi solidní zhodnocení, avšak klíčem k úspěchu se stává přísná selektivita. Vyplývá to z pololetního výhledu renomované finanční instituce Charles Schwab. Analytici společnosti upozorňují, že makroekonomické prostředí zůstává spletité a vyžaduje od účastníků trhu maximální obezřetnost při alokaci kapitálu. Základním předpokladem pro nadcházející měsíce je podle expertů přetrvávající a houževnatá inflace. Tento faktor nutí americkou centrální banku (Fed) k zachování vysoce trpělivého přístupu ohledně případného uvolňování měnové politiky. Collin Martin, ředitel výzkumu a strategie fixních výnosů v Schwab Center for Financial Research, dokonce varuje před opačným scénářem. Po červnovém zasedání Fedu a nedávném zveřejnění nečekaně horkých inflačních dat se podle Martina mírně zvýšila pravděpodobnost dalšího zvýšení úrokových sazeb. Důsledkem této nejistoty bude pokračující volatilita a hrbolatá jízda na dluhopisových trzích. Investoři se proto musí připravit na to, že stabilizace nepřijde okamžitě. V segmentu amerických státních dluhopisů se očekává, že výnos klíčového desetiletého bondu zůstane uzamčen v relativně úzkém pásmu 4 až 4,5 procenta. Je nutné si uvědomit, že výnosy dluhopisů se pohybují inverzně k jejich cenám. Martin ovšem důrazně varuje před rizikem, že by tyto výnosy mohly zamířit ještě výše. Z tohoto důvodu experti radí, že nyní rozhodně není vhodný čas na umělé navyšování durace v portfoliích. Durace je metrika, která měří cenovou citlivost dluhopisu na výkyvy úrokových sazeb. Platí přitom jednoduché pravidlo, že dluhopisy s delší dobou splatnosti vykazují podstatně vyšší duraci, a jsou tak zranitelnější. Právě tyto dlouhodobé instrumenty bývají nejcitlivější na jakékoliv změny sazeb. Analytici vidí reálné riziko, že dlouhodobé úrokové míry zůstanou zvýšené, nebo dokonce ještě mírně vzrostou. Přesto Martin zdůrazňuje, že by investoři rozhodně neměli promeškat příležitost investovat za současné, historicky velmi atraktivní výnosy. Zdroj: Getty Images Firemní dluhopisy jako pilíř stabilních příjmů Pro druhou polovinu roku 2026 identifikoval tým Charles Schwab tři specifické oblasti s vysokým potenciálem pro příjmově orientované investory. První z nich představují korporátní dluhopisy investičního stupně. Tyto cenné papíry nabízejí vysoce kvalitní tok příjmů s průměrnými výnosy pohybujícími se kolem solidní pětiprocentní hranice. Kreditní rozpětí sice zůstávají poměrně úzká, což v praxi znamená, že výnosová prémie firemních dluhopisů oproti bezpečnějším státním bondům je relativně nízká. Tento jev je však podle analytiků plně ospravedlněn mimořádně silnými fundamenty samotných emitentů. Korporace v současnosti generují robustní zisky a disponují velmi zdravými rozvahami. Nízká riziková prémie by tak investory neměla odrazovat. Pozornost by se měla upřít primárně na absolutní výnosy a celkový objem generovaného příjmu. Klíčem k bezpečné participaci na tomto trhu je důsledná diverzifikace napříč různými sektory investičního stupně, k čemuž lze efektivně využít širokou paletu burzovně obchodovaných fondů (ETF). Druhou příležitostí je mírné navýšení expozice vůči dluhopisům s vysokým výnosem (high-yield). Martin doporučuje zvážit posun alokace o jeden až dva procentní body směrem vzhůru, přičemž přesný podíl by měl vždy zohledňovat individuální toleranci k riziku a investiční horizont konkrétního portfolia. Dluhopisy se spekulativním ratingem jsou pochopitelně vnímány jako rizikovější aktiva s inherentní hrozbou selhání emitenta. Celková kvalita tohoto trhu se však v posledních letech výrazně zlepšila. Úvěry s relativně vyšším ratingem nyní tvoří mnohem podstatnější část indexu Bloomberg U.S. Corporate High Yield, což celkové systémové riziko zmírňuje. Ačkoliv hrozba bankrotu jednotlivých firem přetrvává, riziko pro široký trh je hodnoceno jako relativně nízké. Pro individuální investory je však budování vlastního portfolia z jednotlivých high-yield bondů extrémně náročné. Diverzifikaci lze snadno zajistit prostřednictvím fondů, jako je Schwab High Yield Bond ETF (SCYB) , který nabízí třicetidenní výnos 6,88 procenta při nákladovém poměru pouhých 0,03 procenta. Alternativou v tomto dynamickém segmentu může být také fond iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF (USHY) . Tento burzovně obchodovaný nástroj se aktuálně pyšní třicetidenním SEC výnosem na úrovni 6,96 procenta, přičemž jeho nákladovost dosahuje stále velmi příznivých 0,08 procenta. Zdroj: Getty Images Daňově efektivní alternativy s prioritními cennými papíry Třetí a neméně zajímavou strategickou oblastí pro zbytek roku 2026 jsou prioritní cenné papíry. Tyto specifické instrumenty dokážou investorům zajistit výnosy pohybující se kolem atraktivních 6 procent, a navíc nabízejí nezanedbatelnou daňovou výhodu. Jedná se o hybridní aktiva, která v sobě unikátně kombinují vlastnosti akcií i dluhopisů. Prioritní cenné papíry se obchodují na burzách naprosto standardně jako běžné akcie, ale zároveň disponují nominální hodnotou a vyplácejí pravidelný tok příjmů, čímž věrně připomínají klasické dluhopisy. Většina těchto instrumentů navíc vyplácí takzvané kvalifikované dividendy, což představuje jejich hlavní konkurenční výhodu. V závislosti na výši zdanitelného příjmu konkrétního investora mohou tyto dividendy podléhat mimořádně příznivým daňovým sazbám ve výši 0, 15 nebo 20 procent. Když se tyto výnosy po zdanění porovnají s jinými, plně zdanitelnými investičními alternativami na trhu, jeví se jejich atraktivita ještě výrazněji. Tato aktiva mají obvykle velmi dlouhou dobu splatnosti, případně nemají datum splatnosti vůbec žádné. Teoreticky by tak měla být extrémně citlivá na výkyvy úrokových sazeb. Zatímco u klasických dluhopisů s dlouhou durací nabádá analytik Martin k velké opatrnosti, u prioritních cenných papírů paradoxně takové obavy nesdílí. Důvodem je fakt, že jejich korelace s dlouhodobými úrokovými sazbami není tak silná, jak by se dalo z jejich parametrů usuzovat. Ve skutečnosti jsou tyto instrumenty mnohem více provázány s kreditním rizikem a celkovým vývojem na akciových trzích. Vzhledem k relativně příznivému ekonomickému výhledu je proto tato expozice vnímána jako komfortní. Pro investory hledající snadný přístup do tohoto specifického segmentu existují specializované fondy. Příkladem je iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) s třicetidenním SEC výnosem 6,32 procenta a nákladovým poměrem 0,45 procenta. Konkurenční variantou je pak Invesco Preferred ETF (PGX) , jenž nabízí výnos 6,33 procenta při nákladovosti 0,50 procenta.