Klíčové body Výprodej technologických gigantů ze skupiny velkolepé sedmičky vedl k jednomu z nejtvrdších propadů akcií s výraznou dynamikou růstu od roku 2002. Stejnovážená verze indexu S&P 500 překonala svou standardní variantu o 3,5 procentního bodu, což představuje čtvrtý nejlepší výsledek od roku 1990. Analytici ze Citigroup upozorňují, že v 70 % historických případů dochází k rotaci kapitálu na stabilním trhu, nikoliv k plošnému výprodeji.   Technologičtí giganti pod tlakem a historický milník Akcie z prestižní skupiny takzvané velkolepé sedmičky začínají nečekaně brzdit celkové výnosy investorů. Podle nejnovějších dat analytiků ze společnosti Citigroup tento náhlý obrat odstartoval masivní výprodej, který znamenal čtvrtý nejhorší den pro akcie s výraznou dynamikou růstu za posledních dvaadvacet let. Strategie založená na nákupu aktiv se silným rostoucím trendem utrpěla tvrdou ránu ve chvíli, kdy její hlavní tahouni ztratili dech. Tento dramatický pokles ostře kontrastuje se zbytkem trhu. Tradičně sledovaný index S&P 500 (^GSPC) totiž ve své standardní, tržní kapitalizací vážené podobě, začal znatelně zaostávat. Naopak jeho stejnovážená verze, která dává všem pěti stům společnostem naprosto stejný vliv bez ohledu na jejich velikost, zaznamenala mimořádný úspěch a potvrdila přesun pozornosti investorů. Stejnovážený index překonal svou klasickou variantu o úctyhodných 3,5 procentního bodu. Stuart Kaiser, šéf oddělení pro strategii obchodování s americkými akciemi v Citigroup, upozorňuje, že jde o čtvrtý nejlepší výsledek z 1903 sledovaných týdenních period od roku 1990. Zároveň se jedná o nejvýraznější překonání trhu touto verzí indexu od listopadu roku 2020. Tento vývoj jasně ukazuje, že tržní dynamika prochází zásadní transformací. Zatímco v předchozích měsících táhlo celý trh vzhůru jen několik málo gigantů, současná situace nahrává spíše širšímu spektru firem, které dosud stály ve stínu. Institucionální investoři dlouhodobě varovali před nezdravou koncentrací kapitálu do úzké skupiny titulů, a současné rozšiřování tržní šíře je proto vnímáno jako pozitivní signál pro dlouhodobou stabilitu. Zdroj: Bloomberg Skepse kolem umělé inteligence mění pravidla hry Za současným oslabením technologických lídrů stojí především rostoucí obavy investorů ohledně masivních investic do umělé inteligence. Na Wall Street se začíná šířit nejistota, zda gigantické kapitálové výdaje do infrastruktury a čipů skutečně přinesou adekvátní finanční výnosy v dohledné době. Trh postupně přechází od slepého nadšení k přísnému vyžadování hmatatelných výsledků. Tato narůstající skepse tvrdě zasáhla technologický index Nasdaq Composite (^IXIC) . Nervozita stáhla tento klíčový ukazatel do červených čísel během pěti po sobě jdoucích obchodních seancí, což ve výsledku vedlo k pětiprocentnímu propadu za uplynulý měsíc. Investoři zkrátka ztrácejí trpělivost s přísliby vzdálené budoucnosti a začínají přehodnocovat svá rizika. Kaiser vysvětluje, že propastný rozdíl ve výkonnosti lze připsat výhradně velkolepé sedmičce. Do této elitní skupiny patří společnosti Alphabet (GOOGL) , Amazon (AMZN) , Apple (AAPL) , Meta Platforms (META) , Microsoft (MSFT) , Nvidia (NVDA) a Tesla (TSLA) . Právě tyto technologické kolosy ztratily na stejnovážené bázi přibližně šest procent své hodnoty. Oproti tomu zbylých 493 společností, které tvoří širší americký trh, ve stejném období posílilo o 0,7 procenta. Tento kontrast jasně dokazuje, že výprodej není plošný, ale úzce koncentrovaný na nedávné vítěze, jejichž valuace dosáhly historických extrémů. Zbytek trhu naopak vykazuje pozoruhodnou odolnost a úspěšně absorbuje uvolněný kapitál. Zdroj: Getty Images Kam směřuje kapitál a jak se chránit před rizikem Navzdory negativním číslům hlavních indexů je vnitřní struktura trhu překvapivě zdravá. Během uplynulých sedmi dnů, a dokonce v jedenácti z posledních dvanácti obchodních seancí, více akcií rostlo, než klesalo. Tento zdánlivý paradox je přímým důsledkem zjevné rotace kapitálu. Peníze z finančního systému nemizí, pouze cíleně mění svého majitele. Investoři stahují své prostředky z přehřátých technologických gigantů a přesouvají je do dříve opomíjených sektorů. Zářným příkladem jsou softwarové společnosti, reprezentované například fondem iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) , které z tohoto masivního přesunu likvidity profitují a nabízejí atraktivnější poměr rizika a výnosu. Podle Kaisera může mít taková rotace dvě odlišné podoby. První variantou je přesun kapitálu na stagnujícím nebo mírně rostoucím trhu. V takovém prostředí dává největší smysl nakupovat zaostávající aktiva, jako je právě software, nebo spekulovat na pokles překoupených momentových akcií prostřednictvím krátkých pozic. Druhou, pesimističtější možností je takzvaný „degrossing event“, tedy plošné snižování hrubé expozice ze strany velkých institucionálních hráčů. V tomto scénáři jsou momentové akcie agresivně vyprodávány a trhy plošně oslabují. Pokud by nastala tato situace, nejlepším zajištěním by podle analytiků byly prodejní opce na index Nasdaq 100 (^NDX) . Historická data však nabízejí velmi silný důvod k optimismu. Analýza Citigroup ukazuje, že celých 70 % případů, kdy dojde k propadu momentových akcií, spadá do první, tedy bezpečnější kategorie. Pro portfolio manažery to představuje klíčový signál, že trh s největší pravděpodobností prochází pouze zdravou korekcí a nezbytným rebalancováním, nikoliv počátkem hlubokého medvědího trendu.