Zahraniční dluh České republiky pokračoval v růstu i v prvních měsících letošního roku. Klíčové body Zahraniční dluh vzrostl na 5,837 bilionu korun Soukromý sektor tvoří téměř 77 procent zadlužení Bankovní sektor zvýšil dluh o 90,5 miliardy korun Téměř polovina závazků má dlouhodobou splatnost Podle předběžných údajů zveřejněných Českou národní bankou dosáhl na konci prvního čtvrtletí 5,837 bilionu korun, což představuje mezičtvrtletní nárůst o 154,6 miliardy korun. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku byl zahraniční dluh vyšší o 549 miliard korun. V poměru k výkonu ekonomiky odpovídal zahraniční dluh 67,4 procenta hrubého domácího produktu (HDP). Přestože jde o historicky vysokou nominální hodnotu, samotná výše dluhu nevypovídá o jeho rizikovosti bez znalosti struktury a jednotlivých složek zadlužení. Data centrální banky ukazují, že rozhodující část zahraničních závazků připadá na soukromý sektor. Veřejný sektor se na celkovém dluhu podílí výrazně menší měrou a jeho zadlužení v prvním čtvrtletí dokonce mírně pokleslo. Soukromý sektor zůstává hlavním nositelem zahraničního dluhu Struktura zahraničního zadlužení ukazuje, že česká ekonomika je financována převážně prostřednictvím soukromých subjektů. Na soukromý sektor připadalo ke konci prvního čtvrtletí 76,8 procenta celkového zahraničního dluhu. Zdroj: Shutterstock Zbývajících 23,2 procenta tvořil veřejný sektor, do kterého patří závazky vládních institucí, státem garantované závazky soukromých subjektů a také společnosti s majoritní účastí státu. Právě tato struktura je důležitá při hodnocení celkové finanční stability země. Růst zahraničního dluhu totiž automaticky neznamená zhoršení stavu veřejných financí. V případě České republiky většina nových závazků vzniká v soukromé sféře, která využívá zahraniční kapitál k financování svých aktivit. Významnou roli v tomto směru hraje skutečnost, že české firmy i finanční instituce jsou silně zapojeny do mezinárodní ekonomiky. Přístup k zahraničním zdrojům financování jim umožňuje realizovat investice, rozšiřovat podnikání a financovat obchodní aktivity. Bankovní sektor zvýšil zadlužení nejvíce Nejvýraznější nárůst zahraničních závazků zaznamenal bankovní sektor včetně České národní banky. Jeho zahraniční dluh se během prvního čtvrtletí zvýšil o 90,5 miliardy korun. Bankovní sektor tak představoval 41 procent celkového zahraničního dluhu České republiky. Jde o největší jednotlivou složku zahraniční zadluženosti, která dlouhodobě odráží význam bankovního systému v české ekonomice. Vedle bank vzrostla zadluženost také v kategorii ostatních sektorů. Podle ČNB byl hlavním důvodem především růst obchodních úvěrů a záloh vůči zahraničním podnikům, které nejsou majetkově propojené s českými firmami. Podíl ostatních sektorů na celkové zahraniční zadluženosti dosáhl ke konci prvního čtvrtletí 43,6 procenta. Tato skupina zahrnuje široké spektrum podnikatelských subjektů mimo finanční sektor a představuje významnou část ekonomické aktivity financované ze zahraničních zdrojů. Naopak vládní instituce zaznamenaly mírný pokles zadlužení. Zahraniční dluh vládního sektoru se snížil o 5,3 miliardy korun a jeho podíl na celkovém zahraničním dluhu činil 15,4 procenta. Zdroj: Shutterstock Tento vývoj naznačuje, že růst celkového zahraničního dluhu nebyl způsoben vyšším zadlužováním státu, ale především aktivitou soukromých subjektů a finančních institucí. Dlouhodobá splatnost snižuje část rizik Při hodnocení zahraničního dluhu není důležitá pouze jeho výše, ale také časová struktura jednotlivých závazků. V tomto ohledu přinášejí data ČNB relativně příznivý obrázek. Závazky s původní splatností delší než jeden rok představovaly 49,5 procenta celkového zahraničního dluhu. Téměř polovina všech zahraničních závazků má tedy dlouhodobý charakter. Dlouhodobé financování bývá obecně považováno za stabilnější, protože snižuje tlak na rychlé refinancování dluhů. Firmy i finanční instituce mají více času na plánování svých finančních potřeb a nejsou tolik vystaveny krátkodobým výkyvům na finančních trzích. Přesto však vyšší objem zahraničního financování přináší i určitá rizika. Česká ekonomika je díky tomu citlivější na změny podmínek na mezinárodních finančních trzích. Významnou roli mohou hrát zejména změny úrokových sazeb ve světě nebo zhoršení investorského sentimentu. Důležitým faktorem bude i nadále vývoj globální ekonomiky a geopolitické situace. V prostředí zvýšené nejistoty mohou být zahraniční zdroje financování dražší nebo méně dostupné než v obdobích ekonomické stability. Současná struktura českého zahraničního dluhu však ukazuje, že hlavní část zadlužení souvisí s financováním ekonomické aktivity soukromého sektoru a bank, nikoli s rostoucím zadlužováním státu. Z pohledu finanční stability proto bude klíčové sledovat, zda růst zahraničních závazků bude i nadále doprovázen odpovídajícím růstem ekonomické výkonnosti a schopností jednotlivých subjektů své závazky dlouhodobě obsluhovat.