Zklamání z amerického trhu práce srazilo dolar na dvoutýdenní minimum a výrazně snížilo sázky na další zvyšování úrokových sazeb. Extrémní překoupenost americké měny vyvolala masivní vybírání zisků, z čehož těží euro, zatímco analytici varují před dalším oslabováním. Prudký propad na páru dolaru s jenem oživil spekulace o skrytých měnových intervencích a nové strategii momentu překvapení ze strany japonské vlády.   Trh práce pod tlakem a měnící se očekávání Současný vývoj na devizových trzích naznačuje, že Americký dolarový index (DX-Y.NYB) by mohl stát na prahu zcela nové éry. Jeho nedávný pokles totiž vyvolává mezi investory zásadní otázky, zda nesledujeme začátek konce dlouhodobého růstového cyklu. Zelené bankovky se nedávno propadly až na své dvoutýdenní minimum, přičemž hlavním katalyzátorem tohoto pohybu byla série mimořádně neuspokojivých makroekonomických dat ze Spojených států. Zásadní zklamání přinesla především čísla z amerického trhu práce. Tvorba nových pracovních míst mimo zemědělský sektor v červnu dosáhla pouhých 57 000, což je hodnota, která sama o sobě signalizuje výrazné ochlazení. Situaci navíc dramaticky zhoršila zpětná revize dat za duben a květen, která ukázala, že americká ekonomika v těchto měsících vytvořila o 74 000 pracovních míst méně, než se původně předpokládalo. Tyto statistiky vrhají zcela nové světlo na kondici největší světové ekonomiky. Ačkoliv celková míra nezaměstnanosti klesla na 4,2 %, detailní pohled do struktury dat odhaluje poměrně varovný obrázek. Tento pokles totiž nebyl tažen zrychleným náborem nových zaměstnanců a expanzí firem, nýbrž pouhým zmenšením celkové pracovní síly. Mnoho Američanů zkrátka přestalo práci aktivně hledat, což je faktor, který trhy tradičně vnímají jako signál strukturální slabosti, nikoliv jako důvod k optimismu. Na pozadí těchto nekompromisních čísel začali tržní hráči bleskově přehodnocovat trajektorii budoucí měnové politiky. Pravděpodobnost, že americká centrální banka přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb hned v červenci, se na trzích propadla z původních 30 % na pouhých 20 %. Stejně tak klesly i sázky na zářijové zvýšení sazeb, a to z 64 % na 53 %. Dokonce i výhled do konce roku doznal změn, když pravděpodobnost utažení měnové politiky klesla z 83 % na 78 %. Tento posun v očekáváních dostal americkou měnu pod drtivý tlak. Překoupený dolar a masivní vybírání zisků Technický a poziční stav trhu byl pro dolarový propad již předem připraven. V předchozích měsících totiž spekulanti postupně navyšovali své čisté dlouhé pozice v americké měně až na nejvyšší úroveň za poslední rok a půl. Tento extrémní nárůst vedl k tomu, že obchodování s dolarem začalo být silně koncentrované a jednostranné. Jakmile se objevily první trhliny v podobě slabých makroekonomických dat, trh zareagoval učebnicově. Masivní vybírání zisků z dlouhých pozic se stalo hlavním motorem pro následný růst, ze kterého začal okamžitě těžit měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) . Podle expertních analýz společnosti Credit Agricole se americká měna v současném kontextu jeví jako silně překoupená a nadhodnocená. Analytici upozorňují, že americký Fed ve skutečnosti nemusí být zdaleka tak „jestřábí“, jak si finanční trhy donedávna myslely. Tento rozpor mezi realitou a tržním očekáváním vytváří nebezpečný prostor pro další korekce směrem dolů. Odborníci ze společnosti Eurizon SLJ Capital zacházejí ve svém hodnocení ještě dále. Podle jejich názoru již investoři z dosavadní rally dolarového indexu vyždímali naprosté maximum. Veškerý pozitivní sentiment, který mohl americkou měnu podpořit, je již plně započítán v současných cenách. Z investičního hlediska tak podle nich nastal ideální čas pro realizaci zisků a opuštění dlouhých pozic. Zajímavý globální kontext přidává do mozaiky instituce TD Securities. Její analytici argumentují tím, že s postupným zrychlováním globálního HDP a zužováním rizikových prémií dojde nevyhnutelně ke snížení úrokového diferenciálu mezi Spojenými státy a zbytkem světa. Tento proces by měl vést k postupnému oslabování zelených bankovek v průběhu druhé poloviny letošního roku. Roli navíc může sehrát i stabilizace mezinárodní situace, zejména pokud opadne napětí způsobené celními válkami a nedávnými konflikty na Blízkém východě. Japonský jen a stíny nečekaných intervencí Zcela samostatnou a vysoce dramatickou kapitolou je v těchto dnech měnový pár USD/JPY (JPY=X) . Ten zaznamenal nejostřejší propad od dubna a května, kdy japonské úřady naposledy oficiálně přistoupily k měnovým intervencím na obranu své domácí měny. Tento náhlý pád okamžitě rozvířil na trzích vlnu divokých spekulací. Hlavní otázka zněla jasně: Vstoupily úřady opět tajně na devizový trh, nebo jen samotné obavy spekulantů z případného zásahu vyvolaly panické a dobrovolné uzavírání krátkých pozic? Klíčovým spouštěčem tohoto masivního výprodeje na páru dolaru s jenem se stala zpráva agentury Reuters a následný projev, který pronesl Atsushi Mimura, hlavní měnový úředník a náměstek ministra financí pro mezinárodní záležitosti. Podle informací zpravodajské agentury totiž japonská vláda v tichosti změnila svou strategii. Namísto předchozích hlasitých varování, kterých jsme byli svědky na konci dubna, se nyní úřady rozhodly spoléhat především na moment překvapení. Tato nová taktika neviditelné hrozby drží obchodníky neustále v šachu. Mimura navíc ve svém vystoupení dodal trhům další důvod k nervozitě. Jasně totiž deklaroval, že předchozí vládní zásahy do devizového trhu byly naprosto oprávněné. Co je však z geopolitického a tržního hlediska ještě důležitější, Mimura zdůraznil, že Spojené státy proti těmto japonským krokům nic nenamítají a naopak podobné akce na stabilizaci měny podporují. Kombinace slábnoucího amerického trhu práce, hrozby skrytých intervencí a extrémní překoupenosti tak vytváří pro americký dolar vysoce toxické prostředí. Zda se jedná o pouhou hlubší korekci, nebo o definitivní zlomení dlouhodobého trendu, ukážou až nadcházející týdny. Tržní dynamika se však nepopiratelně mění a éra bezstarostného dolarového růstu se zdá být u konce.