V prostředí plném optimismu a vysokých valuací však existují výjimky. Jednou z nich je nizozemská společnost ASML (ASML), která hraje zásadní roli ve výrobě pokročilých polovodičů – tedy technologie, bez níž by současný vývoj AI nebyl možný.

ASML je často vnímána jako nenápadný obr čipového průmyslu, přesto je prakticky nenahraditelná. Její stroje využívající extrémní ultrafialovou litografii (EUV) umožňují výrobu čipů s nejmenšími a nejpokročilejšími strukturami. Bez těchto strojů by špičkové čipy, které pohánějí vývoj AI, jednoduše nemohly vzniknout.

Po nedávném propadu akcií o 10 %, který následoval po zveřejnění výsledků, se naskýtá otázka: jedná se o příležitost k nákupu, nebo varovný signál?

Výsledky zchladily očekávání, ale dlouhodobý potenciál přetrvává

Společnost ASML zůstává zhruba 35 % pod svými historickými maximy. Aktuální pokles však souvisel především s krátkodobým sentimentem – nikoli se změnou fundamentů. Vedení firmy sice upravilo svůj výhled pro rok 2026, když dříve predikovaný růst označilo za nejistý, ale i nadále předpokládá pozitivní vývoj s tím, že „bude situaci v nadcházejících měsících pozorně sledovat“.

Někteří investoři zareagovali výprodejem, ale v kontextu technologického cyklu a vývoje trhu se tato korekce může ukázat jako dočasná. Vedení očekává, že v roce 2025 vzrostou tržby o přibližně 15 %, což je pro firmu této velikosti solidní výsledek. Ještě důležitější je nárůst nových objednávek – ve 2. čtvrtletí dosáhly 5,5 miliardy eur oproti 3,9 miliardy eur v 1. čtvrtletí. To naznačuje zvyšující se zájem zákazníků a pokračující poptávku po technologiích ASML.

Navzdory opatrnějšímu tónu ohledně dalšího roku zůstává dlouhodobý směr firmy neměnný. S postupující miniaturizací čipů a rostoucími nároky na výkon bude nutnost využívat technologie jako EUV ještě výraznější.

Monopolní postavení v technologicky náročném segmentu

ASML má v oblasti EUV litografie prakticky monopolní postavení. Její zařízení umožňují nanášení extrémně jemných struktur na křemíkové desky, což je klíčové pro výrobu čipů nové generace. Dnes se používají čipy s 3nm technologií, ale Taiwan Semiconductor Manufacturing plánuje zavedení ještě pokročilejších 2nm čipů, což opět podtrhuje význam ASML v tomto ekosystému.

Zákaznická základna ASML je úzká, ale vysoce specializovaná – tvoří ji zejména giganti jako Taiwan Semiconductor a Intel. Právě zde dochází k zajímavému posunu. Zatímco TSMC rozšiřuje své kapacity i v USA a plánuje rozsáhlé investice ve výši 165 miliard dolarů, Intel čelí problémům – jeho výroba čipů je ztrátová a firma začíná omezovat své investiční aktivity v této oblasti.

Tento vývoj má vliv i na vnímání ASML – pokud Intel (INTC) ustoupí a TSMC (TSM) posílí, poptávka po strojích může zůstat vyrovnaná, ale regionálně posunutá. Právě tato nejistota vedla vedení k opatrnějšímu výhledu.

Hodnocení a investiční atraktivita

I přes určitou volatilitu a zpomalení optimismu ohledně roku 2026 zůstává ASML strategickým aktivem v globálním dodavatelském řetězci čipů. Společnost se navíc stále obchoduje za méně než 26násobek budoucích zisků, což není vysoká valuace, vezmeme-li v potaz technologické postavení a potenciál růstu.

ASML bude muset i nadále investovat do vývoje nových generací strojů, aby držela krok s Mooreovým zákonem, který předpokládá zdvojnásobení počtu tranzistorů na čipu každé dva roky. Právě schopnost ASML udržet technologické prvenství bude určující pro její dlouhodobou výkonnost.

Přes krátkodobé výkyvy je dlouhodobý směr jasný – trend pokročilé miniaturizace, automatizace a růstu výpočetního výkonu nahrává právě firmám, jako je ASML. Ani potenciální slabší rok 2026 tento směr pravděpodobně nezmění. Výdaje zákazníků se mohou přesunout do dalších let, nikoli zcela vymizet.

Z dlouhodobého hlediska se tak ASML jeví jako silný kandidát pro ty investory, kteří hledají expozici vůči pokročilým čipovým technologiím a zároveň chtějí profitovat z pokračujícího rozvoje AI, cloudových služeb, datových center a dalších technologických oblastí.