Společnost Walgreens Boots Alliance (WBA) minulý týden oznámila ohromující a bezprecedentní snížení čtvrtletní dividendy o 48 %, čímž ukončila pozoruhodnou 47letou sérii každoročního zvyšování. Vzhledem k dlouholeté pověsti Walgreens jako spolehlivého dividendového růstového nástroje toto rozhodnutí vyvolalo v komunitě dividendových investorů rozruch. Tento krok je však třeba vnímat v širším kontextu změny zaměření managementu na zlepšení rozvahy, což by mohlo v budoucnu případně přinést zisky. Snížení dividendy: očekávaný krok, nebo překvapení? Rozhodnutí společnosti Walgreens snížit dividendu výrazně ovlivnilo komunitu investorů zaměřených na výnosy. Je to patrné z četných diskusí na investičních fórech, které vyjadřují zděšení a zmatek pramenící z legendárních výsledků této akcie v oblasti zvyšování dividend, nemluvě o jejím statusu člena indexu Dividend Aristocrats. Zdroj: Getty Images Index Dividend Aristocrats, který zahrnuje 67 vysoce ceněných společností z indexu S&P 500 (SPX) známých tím, že nejméně 25 let po sobě trvale zvyšují dividendy, je důkazem finanční síly a stability členských společností. Odchod společnosti Walgreens má proto dopad nejen na individuální investory, ale také na ETF navázané na tento index, jako je například ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL), které se nyní musí přizpůsobit absenci společnosti Walgreens. Podobné incidenty jsou v rámci fondů Dividend Aristocrats, které jsou proslulé svými vynikajícími strategiemi alokace kapitálu a odolnými obchodními modely odolnými vůči recesi, vzácné. Vzhledem k tomu, že lékárny Walgreens jsou základní službou a často jsou imunní vůči ekonomickému poklesu, společnost trvale udržuje růst dividend i přes náročné okolnosti. Rozhodnutí společnosti snížit dividendu, zejména v době minimální globální ekonomické nejistoty, bylo pro mnohé nepochopitelné. Při bližším pohledu na finanční výsledky společnosti Walgreens však zjistíme, že snížení dividendy bylo na obzoru již delší dobu. Hrubé a provozní marže společnosti se v průběhu let neustále snižovaly v důsledku rostoucí konkurence a průlomových technologií v oblasti poskytování léků. Kromě toho značný objem dluhu v rozvaze jasně naznačuje blížící se snížení dividendy. Nedávný vstup společnosti Amazon (NASDAQ:AMZN) do lékárenského byznysu je názorným příkladem rychle se měnícího prostředí v tomto odvětví. Dopad snížení dividendy: Potenciál růstu na pozadí nespokojenosti investorů Ačkoli snížení dividend vyvolalo mnoho negativních řečí a vedlo k všeobecné nespokojenosti investorů, existuje důvod pro optimističtější výhled. Tuto událost lze považovat za potenciální katalyzátor pozitivních změn, který poskytuje příležitosti k budoucímu růstu. Přesněji řečeno, snížení odlivu dividend by nyní mělo společnosti umožnit výrazně posílit rozvahu, což by vzhledem k potlačenému ocenění akcií mohlo naopak podnítit býčí vlnu. Před tímto snížením vyplácela společnost Walgreens s předchozí čtvrtletní dividendou ve výši 0,48 USD každé čtvrtletí 415 milionů USD, což znamenalo roční odliv 1,66 miliardy USD. Až do fiskálního roku 2022 dokázala společnost pokrýt dividendu volným peněžním tokem ve výši 2,17 miliardy dolarů. To se však změnilo ve fiskálním roce 2023, kdy volný peněžní tok klesl na 665 milionů USD, zatímco společnost se potýkala s obrovským dluhovým zatížením ve výši 33,7 miliardy USD, včetně závazků z leasingu. Nyní však díky výraznému snížení dividendy o 48 % má společnost nejen prostředky na plnění dividendových povinností, ale také na posílení své rozvahy. Revidované roční dividendy se rovnají odlivu 863 milionů USD, zatímco odhady pro fiskální rok 2024 znamenají očekávaný volný peněžní tok ve výši 1,15 miliardy USD. Tento scénář naznačuje, že společnost má dostatečnou tvorbu hotovosti k udržení jak upravených výnosů pro akcionáře, tak snahy o snížení zadlužení. Zdroj: Getty Images Dnes vidíte akcii, která se obchoduje přibližně za 7násobek předpokládaného zisku a za 1,1násobek účetní hodnoty, přičemž nabízí 4 % dividendový výnos a snižuje zadlužení. Tato situace představuje mnohem zajímavější investiční případ než dříve a možná přiměje Wall Street k přehodnocení této akcie. Takové přehodnocení by mohlo vést k pozitivnímu posunu v ocenění a otevřít tak cestu k dalšímu růstu. Pokud jde o akcie Walgreens Boots Alliance, mezi analytiky na Wall Street převládají smíšené názory. V současné době mají akcie konsenzuální hodnocení “Držet”, které vychází ze dvou hodnocení “Kupovat”, sedmi hodnocení “Držet” a dvou hodnocení “Prodat” přidělených v posledních třech měsících. Průměrná cílová cena akcií Walgreens navíc naznačuje pouze 0,1% potenciál k poklesu. Mezi nejspolehlivějšími analytiky, kteří řídí rozhodování o nákupu a prodeji akcií WBA, se za období jednoho roku nejpřesněji osvědčila Lisa Gillová z JPMorgans průměrným výnosem 26,36 % na hodnocení a působivou 89% úspěšností. Závěrem lze říci, že ačkoli nečekané snížení dividendy společností Walgreens mohlo znervóznit příjmově orientované investory, zejména s ohledem na její status dividendového aristokrata, pohled na finanční údaje společnosti odhaluje nutnost tohoto kroku, který podtrhují klesající marže a značné zadlužení. Místo toho, aby se na toto snížení pohlíželo výhradně negativně, lze jej považovat za strategické rozhodnutí posílit rozvahu. Atraktivní ocenění akcií v kombinaci s možností splacení dluhu vytváří zajímavý investiční scénář s potenciálem růstu.