Dividendoví aristokraté jsou společnosti, které jsou známé tím, že zvyšují své výplaty nejméně 25 let po sobě – což je ocenění, které by 3M mohla ztratit, protože se kolem ní vznášejí pochybnosti o její dividendové kapacitě.

Společnost 3M je již desítky let významným členem klubu Dividend Aristocrats a připojila se k současným 67 akciím v indexu ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL). Od roku 1998 společnost slibuje svým investorům stabilní finanční růst a postupně zvyšuje výplatu na akcii z 1,10 USD v roce 1998 na 6 USD v roce 2023. Tato robustní dividendová historie se však odráží na budoucí schopnosti společnosti udržet si status aristokrata.

NOBL

ProShares S&P 500 Dividend Aris

Cboe US

$103.55

$0.18

0.17%

Dne 1. dubna se společnost 3M zbavila svého podnikání v oblasti zdravotní péče a vytvořila společnost Solventum (SOLV). Aby si společnost udržela status aristokrata, musí kombinovaná výplata dividend z obou subjektů přesáhnout 6 USD na akcii, tedy přibližně 3,4 miliardy USD. Pravidla hry neurčuje nikdo jiný než společnost S&P Global, která je sama aristokratem v oblasti dividend a bude porovnávat kombinované výplaty v příštích několika letech.

Za současného stavu finanční situace společnosti Solventum po spin-offu sotva vzbuzuje důvěru. Společnost Solventum je zatížena dluhem ve výši přibližně 8,4 miliardy USD a EBITDA (zisk před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizace) ve výši 2,2 miliardy USD, takže poměr dluhu k EBITDA začíná na 3,5násobku, uvádí analytik Imperial Capital Michael Piccolo – což je výrazně více než 1,6násobek průměru společností vyplácejících dividendy v rámci indexu S&P 500.

Vzhledem k tak významným finančním závazkům zůstává vedení společnosti Solventum ohledně budoucí dividendové politiky zdrženlivé. Během březnové akce pro investory zdůraznil generální ředitel Bryan Hanson jako dominantní zaměření společnosti zvýšení finanční flexibility prostřednictvím snížení zadlužení, přičemž před společností 3M zůstává herkulovský úkol zaplnit dividendovou mezeru pro udržení statusu aristokrata.

Reakce trhu na situaci společnosti 3M ohledně statusu aristokrata nevzbuzují příliš optimismu. Její akcie v současné době vynášejí 6,5 %, čímž stojí v čele skupiny dividendových aristokratů, jejichž průměrný výnos je 2,4 %, s výjimkou 3M. Pokud by měl výnos dosáhnout 5 % – průměrného výnosu nejlepších cenných papírů z indexu S&P 500 -, musely by akcie společnosti posílit o více než 25 %. Takový skok by vyvrátil spekulace o snížení dividendy, které z velké části zřejmě očekává trh.

Generální ředitel společnosti 3M Mike Roman na březnové konferenci pro investory hovořil o klíčové roli atraktivních dividend a o tom, jak odštěpení společnosti Solventum zlepšilo rozvahu 3M. Ačkoli se k vyšší výplatě nevyjádřil, v řadách akcionářů je naděje, neboť rozvaha 3M vypadá relativně zdravě, když dluh ve výši přibližně 10 miliard USD je kompenzován prognózou Ebitdy ve výši 8,7 miliardy USD pro rok 2024.

Zdravá finanční prognóza 3M částečně vychází z bezpečného volného peněžního toku s prognózou 4,5 miliardy USD pro roky 2024 a 2025, částečně díky úspěchu podnikání v oblasti poznámek Post-it Notes. To by sice mohlo udržet vyšší výplatu dividend, ale vyžadovalo by to téměř 75 % předpokládaného volného peněžního toku, což by překonalo 50 % výplatní poměr průměrného dividendového emitenta v indexu S&P 500.

3M Company (MMM)

Kromě toho by současné finanční závazky společnosti 3M mohly vyžadovat zachování bezpečného polštáře. Společnost se potýká se závazky plynoucími z potenciálně vadných špuntů do uší prodávaných americké armádě a s účinky toxických “věčných chemikálií” nalezených v podzemních vodách, což vážně ovlivňuje sílu její rozvahy. Kombinované platby by se mohly v součtu blížit 19 miliardám dolarů, z čehož polovina je kompenzována zdravotnickým spinem. Financování zbývající částky by však mohlo znamenat ročně vyplatit přibližně 500 milionů dolarů na úrocích, což by dále snížilo pokrytí dividend volným peněžním tokem.

Představitelé společnosti 3M a investoři musí v této náročné době učinit zásadní rozhodnutí. Navzdory mračnu nepříjemností, které se nad situací vznáší, by investice do akcií 3M před případným snížením dividendy mohla být rozumným krokem. Tato strategie se ukázala jako účinná, když společnost AT&T (T) výrazně snížila dividendu po odštěpení společnosti Warner Bros Discovery (WBD) 25. března 2022, což po třech měsících vedlo k přibližně 17% přírůstku akcií.

Podobně by snížení dividendy provázané s navýšením akcií mohlo být schůdnou cestou i pro společnost 3M, i kdyby to znamenalo ztrátu statusu aristokrata. Prozatím se uvidí, jaký směr společnost a její investoři zvolí.