AbbVie (ABBV) je již dlouho miláčkem investorů, kteří investují do růstu dividend, a to z dobrého důvodu. Od svého odštěpení od Abbott Laboratories v roce 2013 je tento farmaceutický titán strojem na růst dividend, který během prvních deseti let zvyšoval výplatu v průměru o neuvěřitelných 13,4 % ročně.

Nyní však AbbVie čelí zatím největší zkoušce. Humira, imunologický gigant, který kdysi generoval přibližně polovinu příjmů společnosti, ztratí v roce 2023 patentovou ochranu v USA. Vzhledem k tomu, že konkurence biosimilárních léků snižuje podíl Humiry na trhu, tempo růstu dividend společnosti AbbVie se výrazně zpomalilo.

Dokáže AbbVie překonat patentový podíl u Humiry a získat zpět status elitní akcie s rostoucí dividendou? Pojďme se ponořit do čísel a nedávného vývoje, abychom zjistili, zda má tento farmaceutický gigant na to, aby se vrátil k dvoucifernému růstu dividend.

Růst dividendy se zpomalil, ale výnos zůstává atraktivní

Růst dividend společnosti AbbVie se v posledních letech výrazně zpomalil. Tříleté tempo růstu dividend společnosti činí 3,2 %, což je výrazný pokles oproti desetiletému tempu 10,5 %. Toto zpomalení odráží problémy způsobené vypršením patentu na přípravek Humira a zvýšenou konkurencí ze strany biosimilars.

Navzdory zpomalení zůstává současný dividendový výnos společnosti AbbVie ve výši 3,19 % atraktivní. Tento výnos mírně převyšuje průměr 3,12 % mezi velkými farmaceutickými a biotechnologickými společnostmi. Pětileté tempo růstu dividend společnosti ve výši 6,1 % je příznivé ve srovnání s průměrem 4,45 % u srovnatelných společností, což podtrhuje historický závazek společnosti AbbVie k výraznému a pravidelnému zvyšování dividend.

Finanční zdraví vyvolává obavy

Rozvaha a dividendové ukazatele společnosti AbbVie vytvářejí znepokojivý obraz udržitelnosti dividend. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu společnosti činí 10,4, což ukazuje na vysoce zadluženou finanční pozici. Tato úroveň zadlužení by mohla omezit finanční flexibilitu společnosti AbbVie a potenciálně bránit budoucímu růstu dividend.

Ještě znepokojivější je výplatní poměr společnosti AbbVie ve výši 216,7 %, který výrazně převyšuje průměr srovnatelných společností ve výši 141 %. Tato vysoká hodnota znamená, že společnost AbbVie v současné době vyplácí na dividendách více než dvojnásobek svých zisků, což je dlouhodobě neudržitelná praxe.

Z historického hlediska jsou společnosti s výplatním poměrem vyšším než 75 % vystaveny vyššímu riziku snížení nebo pozastavení výplaty dividend. Nicméně dlouhá 52letá série po sobě jdoucích zvýšení dividend společnosti AbbVie, která pramení z jejího dřívějšího spojení se společností Abbott Laboratories, naznačuje, že snížení je v nejbližší době nepravděpodobné.

Investoři se zaměřením na dividendy by nicméně měli tyto ukazatele finančního zdraví sledovat, protože by mohly signalizovat problémy pro budoucí růst dividend.

Imunologická franšíza vykazuje sílu

Zatímco společnost AbbVie čelí problémům spojeným s vypršením patentu na lék Humira, její imunologické léky nové generace dosahují mimořádně dobrých výsledků. Skyrizi a Rinvoq vykazují silný růst, přičemž v posledním čtvrtletí došlo k nárůstu čistých příjmů o 45,6 %, resp. 59,2 %. Tyto léky účinně kompenzují pokles prodeje léku Humira, který ve stejném období celosvětově poklesl o 29 %.

Dobrá výkonnost léků Skyrizi a Rinvoq naznačuje, že společnost AbbVie má ve svém portfoliu životaschopné nástupce léku Humira. Vedení společnosti uvedlo, že tyto dva léky by měly v roce 2027 dosáhnout kombinovaných tržeb ve výši přibližně 27 miliard USD. Pokud by bylo tohoto prodejního cíle dosaženo, poskytlo by to solidní základ pro budoucí růst tržeb a rozhodující podporu pro dividendový program v tomto náročném období.

Strategické akvizice zvyšují výhled výrobce léků

Nedávné akvizice společnosti AbbVie zdůrazňují její odhodlání k dlouhodobému růstu. Nedávná akvizice společnosti Cerevel Therapeutics v hodnotě 8,7 miliardy dolarů posiluje neurovědní portfolio společnosti AbbVie o několik kandidátů v klinickém a preklinickém stadiu zaměřených na schizofrenii, Parkinsonovu chorobu a poruchy nálady.

Akvizice společnosti ImmunoGen, která se specializuje na léčbu rakoviny, navíc urychluje vstup společnosti AbbVie do oblasti solidních nádorů a přidává Elahere, první konjugát protilátky a léku ve své třídě schválený pro léčbu rakoviny vaječníků rezistentní na platinu. Tyto strategické kroky diverzifikují portfolio společnosti AbbVie a mohly by výrazně zvýšit její ziskovost v druhé polovině desetiletí.

Wall Street zaujímá opatrný postoj

Ocenění tohoto imunologického titána ze strany Wall Street naznačuje kombinaci opatrnosti a potenciálních příležitostí. Akcie AbbVie se v současné době obchodují na 14,2násobku předpokládaných zisků v roce 2026, což je mírný diskont oproti průměru srovnatelných biotechnologických blue-chipů, který činí přibližně 15násobek předpokládaných zisků v roce 2026.

Toto konzervativní ocenění naznačuje, že trh není zcela přesvědčen o růstové strategii společnosti AbbVie po ukončení programu Humiry. Zdá se, že akcie jsou v režimu „dokazování“ a investoři čekají, jak dobře se společnosti podaří proplout patentovým útesem Humiry.
Pro opačné investory by tato opatrná nálada na trhu mohla představovat atraktivní vstupní bod za předpokladu, že společnost AbbVie bude i nadále úspěšně realizovat svou strategii po skončení období Humiry.

Může se společnost AbbVie vrátit do pozice špičkového dividendového růstového titulu?

Růst dividend společnosti AbbVie se nepochybně zpomalil a její finanční ukazatele vyvolávají oprávněné obavy. Silný výrobní program společnosti a strategické akvizice však poskytují přesvědčivé důvody k optimismu. Působivé výsledky Skyrizi a Rinvoq, které kompenzují pokles Humiry, ukazují inovační schopnosti společnosti AbbVie a její schopnost vytvářet dlouhodobou hodnotu pro akcionáře.

Přestože nejistota přetrvává, zdá se, že společnost AbbVie má dobrou pozici pro potenciální návrat k dvoucifernému růstu dividend v příštích dvou letech. Tento slibný výhled vypovídá o tom, že vedení společnosti zvládá jeden z nejsledovanějších patentů v odvětví.
Podtrženo a sečteno, výrobce léků má předpoklady k tomu, aby tyto problémy překonal a znovu se etabloval jako přední akcie s rostoucí dividendou. Takže i přes nedávný pokles růstu dividend mohou chytří investoři s dlouhodobým výhledem využít tohoto období slabosti k vybudování pozice v této dividendové velmoci.