Jedním z nejzajímavějších hráčů v této oblasti je společnost Fluor (FLR) – tradiční průmyslový gigant s významným podílem v novátorské firmě NuScale Power, zaměřené na vývoj malých modulárních reaktorů (SMR). Tento článek ukazuje, proč by právě Fluor mohl být jednou z nejchytřejších jaderných investic současnosti – a to i pro běžného investora se vstupem kolem 1 000 dolarů.

Většinový podíl v NuScale a silná rozvaha jako základní pilíře

Fluor je jedním z mála veřejně obchodovaných subjektů v jaderném sektoru, který nejen že již generuje zisk, ale zároveň vlastní většinový podíl v jednom z nejvýraznějších startupů v oblasti SMR. Podíl 57 % ve společnosti NuScale dnes představuje přibližně 6,1 miliardy dolarů z celkové tržní kapitalizace Fluoru. Celková tržní hodnota Fluoru činí zhruba 8,5 až 9 miliard dolarů, což znamená, že většina hodnoty společnosti je vázána právě na NuScale.

Kromě toho má Fluor ve své rozvaze 1,4 miliardy dolarů v hotovosti, což je výrazně více než jeho dluhy. To firmě poskytuje nejen stabilitu, ale i flexibilitu k dalšímu rozvoji nebo akvizicím. Pokud odečteme hodnotu NuScale i čistou hotovost, zbývá nám odhadovaná „čistá“ hodnota samotného Fluoru pouze kolem 1 miliardy dolarů. To je velmi nízké ocenění vzhledem k tomu, že firma v uplynulém roce vykázala čistý zisk 1,8 miliardy dolarů – i když tento výsledek byl částečně ovlivněn jednorázovým přeceněním investice v NuScale.

Trh s malými reaktory roste, ale Fluor má výhodu stability

Sektor modulární jaderné energetiky se těší rostoucímu zájmu nejen ze strany investorů, ale i vlád. Spojené státy například nově podporují výstavbu SMR prostřednictvím výkonných nařízení a grantů. Startupy jako Nano Nuclear Energy (NNE), Oklo (OKLO) nebo právě NuScale Power se stávají středem pozornosti investorů, protože slibují bezpečnější, menší a levnější jaderné reaktory s možností rychlejší výstavby a nasazení.

Avšak žádný z těchto startupů zatím nedosahuje zisku. Analytici předpokládají, že jejich pozitivní cashflow by mohlo nastat nejdříve v roce 2030. Na rozdíl od nich je Fluor již nyní ziskový a má za sebou desítky let zkušeností s výstavbou velkých infrastrukturních projektů včetně jaderných elektráren. Tato kombinace činí z Fluoru jakýsi stabilizační most mezi tradičním průmyslem a budoucí energetikou.

Ocenění, rizika a výhled do příštích let

Navzdory zajímavé struktuře a stabilním výsledkům existují i určitá rizika, která je třeba zohlednit. Předně je zde možnost, že tržní ocenění NuScale je nadhodnocené, protože firma zatím nevykazuje zisky a její valuace je do značné míry postavená na očekáváních. Pokud by se důvěra investorů v NuScale rychle zhoršila, mohla by část hodnoty, kterou dnes trh připisuje Fluoru, rychle zmizet.

Dále je třeba brát v úvahu, že rekordní zisk Fluoru ve výši 1,8 miliardy dolarů za posledních 12 měsíců byl zčásti způsoben jednorázovým přeceněním investice v NuScale po tzv. „dekonsolidaci“. Analytici z S&P Global proto předpovídají, že zisky společnosti v následujícím období klesnou – pro rok 2025 očekávají čistý zisk kolem 60 milionů dolarů.

Přesto však střednědobé vyhlídky zůstávají pozitivní. Podle konsenzu analytiků by měl Fluor v roce 2026 vydělat 470 milionů dolarů, v roce 2027 téměř 530 milionů dolarů a v roce 2028 až 638 milionů dolarů. To odpovídá ročnímu růstu čistého zisku o 17 %, což je velmi solidní tempo pro firmu v těžkém průmyslu.

Při současné ceně akcie mezi 52–53 dolary a forwardovém P/E pro rok 2026 kolem 17–18 lze říci, že trh Fluor rozhodně nepřeplácí. Pokud odečteme NuScale a hotovost, čistá část Fluoru se obchoduje dokonce jen za dvojnásobek budoucích zisků. To naznačuje, že investoři stále plně nedoceňují vnitřní hodnotu firmy.