Akcie polovodičového giganta Intel zažívají v roce 2026 neuvěřitelný vzestup. Akcie Intelu (INTC) v roce 2026 vzrostly o 85 % díky AI projektu Terafab První čtvrtletí provázejí dodavatelská omezení a očekávaný pokles tržeb na 12 miliard dolarů Divize zakázkové výroby čipů vykázala za loňský rok provozní ztrátu přesahující 10 miliard dolarů Valuace ve výši 135násobku forwardových zisků prakticky nedává Intelu prostor pro sebemenší zaváhání Od začátku roku si připsaly přibližně 85 %, což je pohyb, který na trhu vyvolal vlnu optimismu i otázek. Tento masivní růst byl podpořen především nadšením trhu z rozhodnutí společnosti zapojit se do projektu čipů pro umělou inteligenci s názvem Terafab. Na tomto projektu spolupracuje s Elonem Muskem, respektive společnostmi SpaceX a Tesla (TSLA) . Projekt zaměřený na robotiku a datová centra využívá pokročilý výrobní proces Intel 18A a pro investory představuje silné potvrzení transformačních plánů společnosti. S blížícím se termínem zveřejnění finančních výsledků za první čtvrtletí roku 2026, které je naplánováno na čtvrtek 23. dubna, se mnozí ptají, zda je stále vhodná doba k nákupu. Pokud nadcházející report potvrdí současné momentum, mohly by akcie zamířit ještě výše. Existují však pádné důvody k opatrnosti. Přestože je dohoda o projektu Terafab nepochybně vzrušující, aktuální valuace Intelu se zdá být jen obtížně obhajitelná a společnost čelí značným rizikům, která by mohla náladu na trhu rychle zchladit. Aktuální tržní kapitalizace společnosti dosahuje 344 miliard USD při ceně akcie 68,50 USD. Padesátitýdenní rozpětí mezi 18,25 USD a 70,33 USD jasně ukazuje, jak dramatickou cestu titul urazil. Nicméně pohled pod povrch aktuálních zpráv odhaluje slabší místa. Již při lednovém ohlášení výsledků za čtvrtý kvartál roku 2025 management varoval před významnými krátkodobými překážkami, které na firmu doléhají. Omezení dodávek a tlak na ziskovost Hlavním problémem, se kterým se Intel momentálně potýká, jsou omezení v dodavatelském řetězci. Vedení společnosti odhaduje, že tržby za první čtvrtletí se budou pohybovat v rozmezí 11,7 miliardy USD až 12,7 miliardy USD. To představuje citelný mezikvartální pokles oproti 13,7 miliardy USD dosaženým v předchozím období. Nedostatek zásob v rámci celého odvětví způsobil, že dostupné dodávky budou v prvním čtvrtletí na své nejnižší úrovni, než dojde k očekávanému zlepšení ve druhém kvartálu. Ještě znepokojivější je dopad těchto omezení na profitabilitu. Intel očekává, že jeho upravená (non-GAAP) hrubá marže v prvním čtvrtletí poklesne na přibližně 34,5 %. To je výrazný ústup oproti hrubé marži 37,9 % vykázané v posledním čtvrtletí minulého roku. Aktuálně uváděná hrubá marže 35,24 % potvrzuje, že prostor pro chyby se nebezpečně zužuje, zatímco trh očekává od firmy bezchybný výkon. K tomu je třeba připočíst astronomické náklady na transformaci byznysu v moderní slévárnu (foundry) pro AI čipy. Finanční břemeno tohoto přerodu je ohromující. Provozní ztráta slévárenské divize dosáhla ve fiskálním roce 2025 přibližně 10,3 miliardy USD. Volný peněžní tok (free cash flow) za posledních 12 měsíců je v záporu 1,5 miliardy USD. Podnik, který dříve generoval obrovské množství hotovosti, ji nyní rychle spotřebovává na budování výrobních kapacit a náběh procesu 18A. Valuace nastavená na absolutní dokonalost Nejkřiklavějším problémem pro investory však zůstává valuace. Po letošním raketovém růstu se Intel obchoduje za 135násobek očekávaných budoucích zisků. Při takto nastaveném násobku již investoři neplatí pouze za úspěšný obrat společnosti, ale fakticky za bezchybnou exekuci v příštím desetiletí. Taková valuace předpokládá, že Intel okamžitě vyřeší své problémy s dodávkami a úspěšně škáluje slévárenský byznys do vysoké ziskovosti. Pokud report naplánovaný na 23. dubna ukáže jakékoli přetrvávající potíže s dodávkami nebo vyšší tlak na marže, trh nemusí být příliš shovívavý. Když je akcie oceněna na dokonalost, může i drobné zklamání vyvolat prudký výprodej. Průměrný denní objem obchodování kolem 107 milionů akcií svědčí o tom, že likvidita je sice vysoká, ale nervozita před výsledky roste. Intel nepochybně podniká odvážné kroky a jeho budoucí zakázky vypadají nadějně. Skvělá obchodní strategie však automaticky neznamená skvělou investici v daný okamžik. Vzhledem k obrovským kapitálovým požadavkům a napjatému ocenění se poměr mezi rizikem a potenciálním výnosem nejeví jako atraktivní. Sázky na to, že Intel překoná negativní cash flow dříve, než mu dojde trpělivost trhu, jsou v tuto chvíli extrémně vysoké.