Klíčové body Tři technologičtí giganti připravují masivní vstupy na burzu, které mohou v roce 2026 překonat dosavadní rekordy ve fundraisingu. Extrémní valuace a obrovské provozní ztráty otestují ochotu veřejných investorů financovat nákladný vývoj umělé inteligence. Navzdory astronomickému spalování hotovosti spoléhají zakladatelé na obrovský objem volného kapitálu čekajícího na přímou expozici v AI.   Návrat na burzu a boj o přízeň investorů Elon Musk, Sam Altman a Dario Amodei kdysi vedli ostré spory o to, jak by mohla organizace OpenAI v oblasti umělé inteligence dohonit společnost Alphabet Inc. (GOOG) . Nyní se toto vlivné trio připravuje na bezprecedentní vlnu primárních úpisů akcií. Tyto gigantické transakce mají potenciál zrodit korporace s bilionovou hodnotou a zároveň oživit americký trh s IPO. Rivalita mezi těmito lídry je navíc umocněna hořkými odchody Muska v roce 2018 a Amodeie o dva roky později. Nyní se tento osobní i technologický souboj přesouvá na Wall Street. Bude se hrát především o to, která společnost dokáže přilákat největší objem dostupného kapitálu a přesvědčit trh o své dominanci. Chystané kroky by mohly z roku 2026 učinit absolutně největší rok pro americká IPO v historii. Očekává se, že prodeje akcií těchto tří firem hravě překonají dosavadní rekord ve výši 156 miliard dolarů z roku 2021. To by znamenalo definitivní konec hubených let pro venture kapitálové investory a investiční bankéře. Manažeři a poradci však nyní pečlivě zvažují, kolik kapitálu lze z trhu stáhnout, aniž by došlo k jeho přehřátí. Případný neúspěch při debutu by totiž mohl vážně narušit současný optimismus ohledně umělé inteligence. Tento sentiment přitom drží americké akcie na historických maximech navzdory inflaci a geopolitickým turbulencím. Všechny tři soukromé společnosti se tento týden výrazně přiblížily ke vstupu na burzu. Trhem rezonují úniky informací o zrychleném harmonogramu OpenAI a první ziskovosti Anthropicu. Tyto zprávy navíc ostře soupeří o pozornost s dlouho očekávaným podáním formuláře S-1 ze strany SpaceX. Pro investory je to jasný signál, že AI laboratoře budou vesmírného giganta v těsném závěsu následovat. Hlad po inovacích naráží na astronomické valuace Rob Hilmer, zakladatel společnosti Goanna Capital, upozorňuje na důležitý kontext. Podle něj rozhodně není náhoda, že se tito technologičtí lídři připravují na vstup na burzu ve stejnou chvíli. Trh se již delší dobu nachází v silném růstovém nastavení. Po pěti letech nedostatku velkých technologických IPO je poptávka po růstových aktivech enormní. Ambice firem jsou skutečně astronomické. SpaceX plánuje získat přibližně 75 miliard dolarů při celkové valuaci 1,75 bilionu dolarů. Konkurenční OpenAI byla nedávno oceněna na 852 miliard dolarů. Anthropic pak stojí těsně před uzavřením investičního kola v hodnotě 30 miliard dolarů, které firmu oceňuje na neuvěřitelných 900 miliard dolarů. Podle jednoho z investorů se v současnosti ve fondech peněžního trhu nachází téměř osm bilionů dolarů. Absorpce očekávaných 75 miliard dolarů v případě SpaceX by tak představovala pouhé jedno procento této sumy. Na okrajích trhu tedy leží obrovské množství hotovosti, která je připravena k okamžitému nasazení do strategických aktiv. Veřejní investoři se navíc roky snažili získat expozici vůči umělé inteligenci pouze zprostředkovaně, nejčastěji přes výrobce polovodičů, jako je Nvidia (NVDA) . Jakmile získají možnost vlastnit podíly přímo v klíčových AI laboratořích, očekává se masivní přesun kapitálu, který podle expertů bez problémů prostoupí celým trhem. Všechny tři společnosti však zůstávají hluboko ve ztrátě a veřejní investoři by se mohli ukázat jako mnohem méně tolerantní k masivnímu spalování hotovosti. Například při cílované valuaci by se SpaceX obchodovala za 91násobek svých loňských tržeb ve výši 19 miliard dolarů. Pro srovnání, extrémně zisková Nvidia se obchoduje za 21násobek tržeb. Vize budoucnosti a riziko nesplněných slibů Aby Elon Musk úspěšně dotáhl IPO SpaceX do konce, musí investory přesvědčit nejen o tvrdých číslech, ale především o své vizionářské budoucnosti. Prospekt společnosti připomíná spíše technologický manifest. Čtrnáct z prvních šestnácti stran dokumentu je dominantně zaplněno vizualizacemi raket, satelitů a vzdálených planet. Firma navíc aktivně zve potenciální investory do své texaské centrály Starbase. Justin Fishner-Wolfson ze společnosti 137 Ventures zdůrazňuje, že fyzický kontakt s technologií je klíčový. Návštěvníci mohou na vlastní oči vidět masivní produkci plně znovupoužitelných raket, které mají tvořit páteř budoucího ekosystému, včetně datových center ve vesmíru. V případě Anthropicu se může současná ziskovost ukázat jako pomíjivá. Společnost se tento měsíc stala největším zákazníkem SpaceX a zavázala se utrácet 15 miliard dolarů ročně za datová centra. K tomu je nutné přičíst další závazky v hodnotě stovek miliard v rámci dohod se společnostmi Google a Amazon (AMZN) . Výdajové plány OpenAI jsou ještě ambicióznější. Firma sice v minulém čtvrtletí zaznamenala tržby téměř 6 miliard dolarů, ale zároveň investorům oznámila, že do roku 2030 plánuje spálit zhruba 600 miliard dolarů. Hlavním prodejním argumentem je slib dosažení obecné umělé inteligence, jejíž zisky mají dnešní výdaje zcela zastínit. Velkolepé vize však často nepřežijí střet s realitou veřejných trhů. Mnozí investoři mají v živé paměti případ společnosti WeWork, která v roce 2019 musela stáhnout své IPO v hodnotě 47 miliard dolarů. Její abstraktní mise narazila u veřejných fondů na tvrdý nezájem a tento stín nad trhem stále visí. Část expertů je však dnes mnohem optimističtější. Srovnávat zkrachovalého poskytovatele kanceláří s dnešními miláčky umělé inteligence je podle nich zcela zavádějící. Jde o vysoce kvalitní a skvěle řízené podniky s obrovským růstovým potenciálem, u kterých je nedostatek investičního kapitálu tou vůbec nejmenší starostí.